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中东神秘土豪玩家——阿布扎比投资局丨股事会

2021-05-30 09:09 来源: 证券时报官方微信 作者: 陈霞昌
证券时报官方微信 陈霞昌 2021-05-30 09:09

编者按

资本市场从来不缺各种传奇。在这里,人们追逐梦想、渴求财富。有人以梦为马、脚踏实地;也有人玩弄财技、甚至违规违法。我们希望,通过复盘一个个鲜活的案例,来记录资本市场的故事,当然、也可以是事故。近期,证券时报特别推出专栏“股事会”,以飨读者。

1971年,第三次中东战争刚刚结束。

沙特半岛西边战场的硝烟还没散去,半岛东边的9个酋长国已经开始筹划建立一个新的国家。

此时距离英国撤出波斯湾已经过去3年。希望大一统的酋长国里包括阿布扎比、巴林、卡塔尔等曾经和英国订有条约的国家。但巴林和卡塔尔最终选择自己独立建国。阿布扎比只好和剩下6个酋长国:迪拜、沙迦、富查伊拉、乌姆盖万和阿治曼组成一个联邦国家,全称阿拉伯联合酋长国(简称阿联酋),定都阿布扎比城。随后,哈伊马角加入联邦,阿联酋拥有了7个酋长国,直到今天。

但阿联酋除了重大的军事和外交由联邦层面一致对外,各个酋长国基本保持独立状态。其中,占据国土面积86%的阿布扎比,是这个国家的核心。世人皆知的中东土豪聚集地迪拜,在阿联酋里也不过是排名第二。

在发现石油之前,因为海域内水产资源丰富,阿布扎比只是个小渔村,当地人靠挖珍珠和捕鱼为生。直到1966年,阿联酋地区发现大量的石油,其中9成以上在阿布扎比境内,阿布扎比一跃成为石油土豪。

依靠丰富的石油储备,阿布扎比的经济得到飞速发展,1970年GDP达8.985亿美元,按当时人口计算,人均GDP高达1.35万美元,是同期美国人均GDP的两倍多。到2019年,阿联酋GDP折合美元4211.4亿美元,在全球排30名左右。按照约950万人口计算,2019年阿联酋人均GDP约为4.43万美元,高于法国、英国和日本,在全球排名25名左右。

但阿布扎比政府早早预见到石油资源的不可持续性,开始寻求一种提升资产收益的方式。1976年,阿布扎比政府控股的国际石油投资公司,着手成立阿布扎比投资局(Abu Dhabi Investment Authority,ADIA),将石油出口赚的钱用来做投资,希望实现保值增值。

揭开阿布扎比投资局神秘面纱

但有关阿布扎比投资局早期的投资策略和投资组合一直不为人知。上至阿联酋总统,下至阿布扎比投资局的高管,对公司的管理规模讳莫如深。谁都知道,阿布扎比投资局的规模,就是整个酋长家族的财富多少。

直到2010年,阿布扎比投资局才第一次公布年度评估报告。在此之前,它从未披露过自身的资产总额或是发表过相关报告,而且直到2008年5月,其网站都很简陋,只列有基金名称、地址和总机号码。自1976年成立以来,其高管层只接受过4次正式采访,除了员工以外,能够获准进入其总部大楼的,只有寻求业务机会的资深国际银行家和基金经理人。

阿布扎比投资局之所以愿意公开更多公司的信息,是因为主权基金在全球市场上进行越来越多的投资和并购,以及随之而来的资产规模急剧扩张,引发的争议的越来越大。尤其是2008年美国次贷危机引发的银行股价急跌,多家主权基金斥巨资入股。

但主权财富基金的不透明一直是西方批评人士的关注焦点之一,他们对基金背后的政府意图心怀忧虑。

国际货币基金组织(IMF)因此为主权财富基金制定了新的游戏规则,以改善它们的透明度与治理。IMF的指导意见被称为《圣地亚哥原则》(Santiago Principles),由20多条“得到普遍接受的原则与做法”构成,列出了信息披露、投资动机、企业治理和风险管理方面的目标。

阿布扎比投资局最终接受了这个原则,并在2010年首次披露了相关信息。

在1976年成立之初,ADIA主要投资股票、债券、房地产。1986年,开始涉猎另类投资,并进入大宗商品市场。1988,开始进行私募投资;1997年,ADIA成立全球私募股权部门;1998年,开始进行通胀指数债券投资;2005年,成立新兴市场部门,同时开始投资小盘股;2007年,开始介入基础设施建设领域;2011年,成立指数基金部门,以及外部股权投资部门;2017年,增加策略和规划部门。

阿布扎比最新的年度报告

2020年12月,公司发布了最新一份年度评估报告。2019年ADIA的20年和30年年化回报率分别为4.8%和6.6%,而2018年分别为5.4%和6.5%。“在ADIA,我们将气候变化视为一个机会。我们已经将气候变化因素纳入我们所有的投资建议中,并一直在稳步扩大对可再生能源的投资,” 董事总经理Hamed bin Zayed al-Nahyan在报告中说。

“从地域来看,我们继续认为中国和印度是未来几年全球增长的主要驱动力,”他补充称,非洲国家在为长期投资者提供最大潜力的国家之列。

ADIA在2019年底有1700名雇员。其投资组合中45%由内部经理人管理,55%由外部管理人管理。ADIA称,计划继续关注中国、印度和拉美等新兴市场的房地产市场,这些市场日益壮大的消费者阶层可提供有吸引力的投资机会。

ADIA的报告指出,2020年头几个月,在新冠疫情的背景下,ADIA私募股权部门向金融服务领域新的和现有的投资组合中的公司提供扩张资金,并投资于软件和工业服务部门。报告称,关注的其他领域包括医疗保健和技术领域。

主权财富基金研究所最新的数据显示,阿布扎比投资局的管理规模仅次于挪威政府养老基金和中投公司,位列全球第三。

阿布扎比投资局的投资策略

阿布扎比投资局的覆盖多种资产。根据AIDA网站公布的数据,其投资分布在发达国家股市、新兴市场股市、国债、信贷资产、房地产、私募股权、基础设施等。其中,发达国家股市的最高投资比例42%,其次是新兴市场股市和政府债券。

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细分来看,股票投资包括指数相关产品投资和采取积极策略进行的全球股票投资;固定收益工具则继续细分为五大子类别;另类投资资产主要包括对冲基金、大宗商品及新兴投资标的等,采用广泛的量化技术,涉及期货和外汇市场;在房地产和基础投资领域,ADIA则通过与当地企业或战略伙伴合作进行一级投资。与此同时,ADIA还与外部合作伙伴一起在全球范围内投资私人股本和信贷产品,通常通过外部管理的一级和二级基金进行投资。由此可见,ADIA的投资组合几乎涵盖市场上所有可投资的产品,对可投资产标的的范围几乎没有限制。

此外,股票部通过内部团队和外部经理积极投资于所有主要地区的公开股票市场。该部门专注于确定其认为主动管理具有系统优势的市场,以及选择具有高度差异化投资方法的独特技能经理。

ADIA最新报告提到其投资组合中45%由内部经理人管理,55%由外部管理人管理。

阿布扎比投资局的A股策略

2009年1月,ADIA获QFII资格,获批额度为35亿美元。随后在2019年,ADIA再次获批10亿美元额度。AIDA一度是规模排名第二的外资机构,直至2020年QFII额度限制被取消。根据Choice数据统计,截止2021年一季度末,AIDA出现在25家A股上市公司十大股东名单,持股总市值为80.21亿元,持股市值创下了历年新高。从持股公司看,ADIA投资的行业集中在消费和科技,大盘、中小盘股都有。

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兴业证券曾经分析过AIDA在A股投资风格:

历史趋势看,ADIA偏好逆向操作。阿布扎比投资局表示,其投资团队专注于投资拥有强大管理团队、估值合理、具有增长潜力的公司。对比沪深300和ADIA的A股投资组合市值情况可以发现,自ADIA加大对A股的投资以来,其投资组合市值与沪深300走势方向并不趋同,甚至常常出现相反的趋势。

2015年上半年,A股市场狂热之际,ADIA以长期的眼光进行考量,并没有盲目加大在中国过热市场上的投资,而仍采取较为稳健的投资手段,维持着持股规模。实际证明,2015年股灾之际,ADIA的资产规模并没有遭受较大幅度的缩减。而当A股市场在经历了近一年的下跌,处于相对底部之际,ADIA重新加大了对A股市场的投资,逢低买入股票,此时ADIA的A股持股规模和持股市值也迎来了小高峰。而后,2016年开始,A股市场有所回升,而ADIA却不断减持,缩小资产规模。直至A股市场于2018年下半年迎来又一个低点时,ADIA的持股规模才又出现了一个小高峰。由此可见,在A股市场过热时,ADIA能进行谨慎投资,甚至有所减持;在A股市场处于底部阶段时,ADIA则又不断加大买进的力度。

尽管ADIA是一个长期投资者,但其在进行A股投资时,对特定股票的持有时间并不长。在ADIA投资过的115只A股股票中,仅有18只股票持股时间超过1年(含1年)。

声明:证券时报力求信息真实、准确,文章提及内容仅供参考,不构成实质性投资建议,据此操作风险自担。

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