集合信托在刚刚过去的3月份迎来爆量。

据公开资料不完全统计，截至4月4日，3月共计发行集合信托产品2324款，环比增长62.42%，发行规模2720.15亿元，环比增加88.08%。

用益信托金融研究院研究员喻智分析认为，3月集合信托产品发行显著回暖，一方面是2月发行规模基数相对低的原因，另一方面3月是集合信托产品比较重要的展业阶段。

值得一提的是，在“两压一降”的监管背景之下，金融类信托产品的增长极为显著，房地产类信托募集规模大幅下滑。

投资类产品占比52.52%

在2月低基数的基础上，集合信托发行迅猛发力。

据公开资料不完全统计，截至4月4日，3月共计发行集合信托产品2324款，与上月同时点增长62.42%，发行规模2720.15亿元，与上月同时点相比增加88.08%。

3月集合信托产品成立同样大幅升温。

据公开资料不完全统计，截至4月4日，3月共计成立集合信托产品2325款，与上月同时点相比增长54.71%，成立规模1640.88亿元，与上月同时点相比增加67.08%。

从所成立集合信托的产品类型来看，金融类信托产品的增长极为显著。

分析人士称，监管力促“两压一降”，推崇标品信托。另外，3月股市的动荡和债市的火爆同样导致部分资金回流信托，一定程度上促使集合信托产品募集走高。

3月融资类产品规模占比35.85%，较2月减少19.41个百分点；投资类产品规模占比52.52%，环比增加9.50个百分点；事务管理类产品比重由2月的1.72%增加至11.63%。

从另一个维度来看，浮动收益型产品规模比重增长明显，已超过三成。3月浮动型集合信托产品的规模占比31.42%，环比增加4.65个百分点；固定收益型产品的规模占比61.07%，环比减少6.48个百分点。

分析人士认为，浮动收益型产品比重上升，或主要源自于两个方面：一是标品信托的增长，二是股权投资类产品的增加。

清华大学法学院法律与金融研究中心研究员邢成表示，长远来看，标品投资将是未来信托公司的主要业务方向，也是信托公司与其他资产管理机构开展竞争的重要业务。ABS/ABN（资产证券化）、固收+、TOF（基金中的信托）被视为标准化信托的三大王牌。在发展路径上，信托公司标品投资初期主要与其他资产管理机构合作开展FOF/MOM业务，逐渐培养和建立自身的主动投资能力。需要注意的是，标品信托业务的风险控制需要通过专业化的投研体系，开展深入的市场研究，提前预判市场风险，从而有效控制市场波动风险。

他还表示，为了在转型路上占据更多据竞争优势，信托公司应从两方面入手，一是积极响应监管要求，提高标准化资产（包括股票、债券等）的配置比例。并着力提高标准化资产的投研能力，尝试通过FOF基金、“固收+”等方式，提高标准化资产产品的收益率，增强产品竞争力；二是做好信托本源业务-服务信托业务，结合自身资源禀赋优势，在资产证券化、家族信托等服务信托领域加强业务布局，提高竞争力。

房地产信托风光不再

据公开资料不完全统计，3月房地产类信托募集资金424.62亿元，环比增加50.77%。房地产类信托在3月募集规模大幅回升，但与去年同期相比，已经下滑超过20%。

另外中国信登数据显示，投向房地产的信托资金规模由1月份的1862.25亿元降至3月份的464.68亿元，房地产信托收紧趋势明显。

喻智分析指出，房地产信托下行的压力主要源自两方面：一方面受监管政策的影响，融资类业务压降和规模控制直接影响房地产信托业务；另一方面，房地产市场的风险上升，多家房企被曝出财务危机，加上合规要求，市场上可投资产越发稀缺。

据券商中国记者了解，有地方监管部门近期发布《关于辖内信托公司做好2021年“两项业务”压降及风险资产处置相关工作的通知》（下称《通知》），对是否是信托投资项目分类进行严格划分。

按照上述《通知》，不是投资类项目的内容包括：债权投资；应收账款投资；各类资产收（受）益权投资；附加回购、收益补偿、流动性支持等担保安排或条件严苛对赌协议的股权（含收益权）投资；对单个信托项目定向发行的私募债投资；期限较短、限制跳息次数或通过跳升利率过高等条件的永续债投资等。

据公开资料不完全统计，2月投向房企永续债的集合信托产品成立24款，募集规模10.54亿元；股权投资类的产品成立76款，募集规模95.84亿元。时至3月，投向房企永续债的集合信托产品成立34款，募集规模9.89亿元，环比下滑6.13%；股权投资类的产品成立134款，募集规模150.05亿元，环比增加56.56%。

分析人士称，近期监管层打假“投资类”信托产品，对永续债形式的房地产信托产品产生不利影响，其募集规模逆势下滑；股权投资类产品或许成为目前最为“合规”的房地产信托产品。