最近两天，A股市场的情绪很差！

上证指数收盘报3367.06点，跌1.30%；深证成指报13407.35点，跌1.47%；中小板指报8687.81点，跌1.80%；创业板指报2634.61点，跌1.25%。从量来看，近期有一个较为明显但被市场忽略的情况，那就是反弹时的量越来越小，而今天又有一个新现象，下跌时的量也在萎缩。两市成交7623亿元，上日为7886亿元，资金面呈现净流出趋势。

但最近两天的债市走势相对火爆。十年期国债期货连收四根阳线，今天再度全线收涨，10年期主力合约涨0.31%报97.520元，5年期主力合约涨0.14%报99.595元，均创2月3日以来新高；2年期主力合约涨0.07%报100.195元。市场的格局似乎一下子又回到了三年前：外围变数不断，经济整体表现一般，债市表现给力，股市却整体疲软。

从最近两天的市场变量来看，西方国家联手施压中国在一定程度上影响了情绪，欧盟最近连搞三件大事：疫情出现第三波，接着限制疫苗出口，在中欧投资协定的摇摆。此外，加拿大也在准备结束紧急流动性安排。美国方面，隔夜更是放出加税风声。一时间，世界似乎又不平静了。

股债的切换

3月24日，A股连续第二个交易日大跌。事实上，这次杀跌有些超过预期。因为本周一，上证指数收出了光头阳线，看上去是挺强的一个走势。然而，从周二开始，A股却不好了。连续两天的大幅调整，让一些老股民也感到有些害怕。

周三早盘，两市股指也曾有过短暂冲高，但随后即一路震荡下滑，顺周期板块持续调整。部分机构抱团股再度杀跌，中远海控、春秋航空、中国巨石跌停，金龙鱼、万华化学、中国铝业跌超6%，紫金矿业、恒力石化跌超7%。铝指数两日内累跌超10%，闽发铝业等多股连续跌停。

近两个交易日，A股总市值蒸发近两万亿元。与之前的杀跌不同，之前指数杀跌，上涨的个股较多。而这两天的杀跌，个股也出现了涨少跌多的格局。

比较有意思的是，外资最近的表现有点飘忽。Wind数据显示，北向资金全天逆势净买入50.06亿元，其中沪股通净买入55亿元，深股通净卖出4.94亿元。昨天，外资净卖超过70亿元。

股市表现不行，债市最近却火了。10年期国债期货连收四根阳线。今天更是全线上涨，10年期主力合约涨0.31%报97.520元，5年期主力合约涨0.14%报99.595元，均创2月3日以来新高。

国债市场近期有两层利好：

一是近日全球知名指数公司富时罗素称，将于近期确认富时罗素世界国债指数（WGBI）是否纳入中国国债。若成功纳入，国债市场将迎来大量增量资金；

二是近期资金价格较为便宜，今天银行间拆借利率（Shibor）再度全线下行。隔夜品种下行15.4bp报1.822%，7天期下行17.6bp报1.992%，14天期下行2.3bp报2.429%，1个月期下行0.1bp报2.577%。

欧洲搞出三件大事

近期，以美国为首的西方世界有一种开启合纵连横战略的趋势。除了，近日连番出手制裁中国以外，据英国路透社报道，美国贸易代表戴琦3月23日与日本、韩国、墨西哥和法国的高级官员就共同利益进行了交谈，涉及从对中国贸易行为和人权的关切到世界贸易组织（WTO）改革等一系列问题。

欧盟方面更是动作频频。据德国之声周二(3月23日)报道，中欧贸易协定岌岌可危。欧洲议会周二取消了讨论全面投资协议(CAI)的会议，以回应北京周一的声明。德国社会民主党人贝恩德·兰格(Bernd Lange)表示：“必须有一个解决这些制裁的办法，我们才能回到正常事务中来。”欧洲政界人士一直在游说中国在协议通过之前，必须批准国际劳工组织(ILO)关于强迫劳动的公约。

布鲁塞尔智库欧洲国际政治经济中心(ECIPE)主任、观察员Hosuk Lee-Makiyama指出，人们应该意识到，中国有很大的影响力，而且他们也释放出一个明确的信息，呼吁各国放弃制裁，否则他们便无法享受中国经济带来的好处。对此，中国外交部发言人华春莹在24日的例行记者会上表示，中欧投资协定不是一方给予另一方的恩赐，是互利互惠的。

除了对待中国之外，过去几周，欧洲多国的新冠病例确诊人数均出现反弹，疫情再次出现反弹。当地时间3月22日，德国总理默克尔与德国16个州的领导人进行视频会议，最终同意在4月初采取严格防疫封锁，以期减轻因变异新冠病毒快速传播导致的第三波疫情。

另据《纽约时报》24日报道，欧盟已经起草了一份紧急规定草案，将在未来6周大幅削减欧盟生产的新冠疫苗出口数量，以缓解欧盟内部的疫苗供应不足问题，而这将严重影响英国等国的新冠疫苗进口。

全球要收水了？

3月24日消息，加拿大央行宣布，随着市场运行状况改善，将逐步结束其紧急流动性计划。加拿大央行副行长格拉韦尔在讲话中称，该行将从5月10日起暂停其定期回购操作，并取消一项独立的常备定期回购安排。央行决策者也不会延长其他三个将在未来几周到期的计划，它们涉及购买商业票据、省级债券和公司债券。

加上此前日本央行限制ETF申购，俄罗斯、巴西和土耳其加息，以及美国SLR到期不续，全球似乎到了一个收紧流动性的关键阶段。在这样一个关口，权益类资产的表现往往也很难有较好表现。

此外，隔夜美国财长耶伦表示，美国的企业税在发达国家中是最低的；拜登或将寻求持续期长达10年的长期投资，这需要一些额外的资金，（获得资金的）选项之一就是将企业税率调升至28%。也正是她这句话，美股尾盘大跳水。

其实，任何一个市场，如果处于低位，跌幅并不会太大。但若处于高位，则跌起来会比较狠。一如2019年中美贸易争端最激烈的时候，股市时常会出现独立走势，因为那时候市场的结构性问题不大。当下的市场经过一番轮涨之后，估值可能仍需要消化方能足以抵抗未来的压力。