美元继续狂飙，向20多年前的高点进发！

大宗商品则“跌你没商量”，国际原油、黄金、白银、基本金属、农产品……无一幸免！

周一汇市，美元指数涨0.96%，报114.11，创20年来最高。英镑似有赴欧元的后尘之势，对美元汇率一度跌至1.0224，距离1∶1的平价只差毫厘。当日，美联储美元贸易加权汇率指数攀升至历史新高。而非美货币普遍下跌，欧元兑美元跌0.79%，报0.9610；英镑兑美元跌1.42%，报1.0690；澳元兑美元跌1.15%，报0.6460；美元兑日元涨0.97%，报144.74。

国际油市，“欧盟计划推迟对俄罗斯石油设定上限”的消息曾一度令国际油价回升，但在美元的强势施压下，国际油价还是全线下跌，美油11月合约跌3.05%，报76.34美元/桶；布油12月合约跌2.69%，报82.74美元/桶。分析人士称，这与美元重返二十年高位，以及全球经济衰退担忧加重导致的需求前景不振有关。

以美元计价的国际贵金属也未能幸免。周一，国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌1.59%，报1629.3美元/盎司，COMEX白银期货跌3.01%，报18.34美元/盎司。

基本金属多数收跌，LME期铜跌1.9%，报7292美元/吨；LME期锌跌3.46%，报2904美元/吨；LME期镍跌5.79%，报22055美元/吨；LME期铝跌1.43%，报2134美元/吨；LME期铅跌2.88%，报1752美元/吨。

国际农产品也是跌声一片。周一CBOT农产品期货主力合约全线收跌，大豆期货跌0.95%，报1412.25美分/蒲式耳；玉米期货跌1.59%，报666美分/蒲式耳；小麦期货跌2.61%报，857.5美分/蒲式耳。ICE棉花期货跌4.55%，报88.33美分/磅。

在美元大幅走高的影响下，周一美债收益率多数上涨，美国三大股指全线收跌，道指跌1.11%，标普500指数跌1.03%，纳指跌0.6%。美国三大股指已连续五日下跌。

英镑对美元汇率创历史新低

据新华社报道，受英国政府大规模减税计划打击市场信心影响，英镑对美元汇率在26日亚洲早盘交易中一度跌至1比1.03附近，创下1971年英国货币采用十进制以来最低水平，随后回升至1比1.08左右。

英国财政大臣夸西·克沃滕23日宣布该国50年来最大规模减税措施以提振经济。当天，英镑对美元汇率跌破1比1.09，创37年来最低水平。25日，克沃滕表示政府已经计划下调个人所得税基本税率，未来还将出台更多相关举措。这一表态加剧了市场恐慌情绪，导致26日英镑汇率继续走低。

英国财政研究所所长保罗·约翰逊认为，减税计划将大幅推高政府债务，同时将推升需求，进而刺激通胀继续攀升，这与英国中央银行英格兰银行持续加息压低通胀的目标背道而驰。

英国互动投资公司市场主管理查德·亨特表示，投资者担心减税将令英国经济进一步承压。减税计划加上美元走强，推动英镑对美元汇率在26日短暂触及历史低点。

今年4月至7月，英国通胀水平接连刷新40年来最高纪录。8月，英国消费者价格指数同比上涨9.9%，仍处于40年来高点。为抑制高通胀，英格兰银行9月22日宣布将基准利率从1.75%上调至2.25%，这是去年12月以来英国央行第七次加息。

另据央视新闻消息，当地时间26日，英国央行英格兰银行发表声明说，正在密切关注金融市场的发展，将在必要时“毫不犹豫”地改变利率。

美联储官员：控制通胀仍是首要任务

亚特兰大联储主席博斯蒂克周一出席了《华盛顿邮报》组织的活动，在被问及是否认为美国投资者之前对美联储的政策过于乐观时，他表示，这无关紧要。

博斯蒂克周一表示：“我不知道他们（投资者）是过于乐观还是不够乐观，更重要的是，我们需要控制住通胀。”

他补充道：“我认为，在这种情况（通胀得到控制）发生之前，我们将看到市场在各个方向出现大量波动。”

周一，新上任的波士顿联储主席苏珊·柯林斯发表了首次政策讲话，她重申了决策者反复强调的观点，即让当下的高通胀降温是最重要的。

柯林斯表示，尽管她认为物价上涨的速度可能已经达到或接近峰值，但要让通胀回落至2%的目标水平，仍需进一步收紧货币政策。

原油破位下行，下跌空间打开？

上周五WTI原油在80美元/桶关口的支撑失效，周一布伦特原油也跌破85美元/桶关口，双双创下今年1月以来的新低，重挫市场信心。受到国际油价接连破位下行的打压，周一内盘原油系大幅回落，SC原油主力连续合约日内盘中一度创下近半年新低，大跌6.94%，报收610.3元/桶。

近日国际原油价格持续回落，目前美原油已跌破80美元/桶，完全回吐俄乌冲突以来全部涨幅，与年初的价格相近。受益于汇率因素，原油进口成本持续上升，内盘原油价格较外盘原油相对抗跌。

事实上，从6月14日的123美元/桶的高价跌至当前的低于80美元/桶，国际油价跌幅达35%。面对国际油价的持续回落，南华期货能化分析师刘顺昌解释说，供应端对原油的影响边际减弱，市场焦点也由此前的供应端转向需求端。

“本轮油价的回落始于6月10月美国公布了大超预期的5月CPI数据，通胀继续上涨打消了市场对美联储快速转向宽松的念头，并推动美联储加速收紧货币的预期，市场对欧美经济衰退的担忧持续增强，需求端开始成为市场关注的焦点，大宗商品包括原油开始一轮下行周期。随后一系列弱于预期的经济数据验证了市场的担忧情绪，油价继续回落。与此同时，在刚刚过去的美国驾驶季即传统汽油消费季，汽油消费持续不及预期。”刘顺昌表示，截至9月16日，美国汽油4周需求降至1997年以来的最低季节性水平；EIA汽柴油累库超预期，汽油裂解大幅回落，原油需求端面临考验。

对此，国投安信期货原油高级分析师李云旭也告诉期货日报记者，6月以来，欧盟第六轮对俄罗斯制裁方案出台，欧盟对俄罗斯海运原油及成品油的禁运将分别于2022年12月5日及2023年2月5日开始，市场对年内俄油正常供应的预期被进一步强化。“OPEC+处于稳步增产周期，供应短缺风险并未成为现实，伊核协议恢复履约谈判却有进一步推动的迹象，边际上对油价形成利空。”李云旭表示，需求端受各国竞争性加息影响，经济衰退风险有所增强，美元指数不断走高使得风险资产普遍承压，油价自高位振荡回落。

“9月以来供应端受消息面扰动相对偏少，俄罗斯及伊朗供应预期仍处于高度不确定性中，并未形成新的交易主线。”在李云旭看来，油价盘中波动与美元高度联动，破位下行主要是因为美元指数持续走高，且在竞争性加息背景下市场对需求前景有所担忧。

对于国际油价年内再度下跌，市场早有预期，但下跌的路径与时机更值得深思。

“当前的国际环境中，除俄乌局势扑朔迷离外，主要经济体分化使得市场对宏观政策的把握分歧明显。” 华安期货高级分析师安然表示，以往宏观分析的核心在于关注央行的货币政策变化，如今更需要关注各国政府的灵活政策调控。大宗商品普遍下跌的直接原因在于美联储加息带来的经济衰退压力，风险资产周一的下跌反而是金融市场经过数日传导效应引发的。从近期油市的表现看，在美联储加息背景下，美元走强，市场对经济下滑的担忧日益加剧，拖累原油价格。

采访中，记者了解到，目前，主导原油市场的核心逻辑在于，尽管市场仍担心制裁导致俄罗斯原油产量和出口受损，但考虑到俄油向亚洲的转运能力，制裁对油价的利多边际递减，市场对高通胀下美联储加速收紧货币带来经济衰退预期的担忧不断增强。

李云旭认为，期货月间价差是更能反映基本面变化的指标，近期并未跟随油价走弱。中期来看，全球油品终端需求及炼厂开工数据仍相对稳健，本月IEA、EIA、OPEC三大机构月报对今明两年的需求预估均未做实质性调整，需求实质受影响程度暂时有限。供应方面， OPEC8月产量增加61.8万桶/日至2965.1万桶/日，其中沙特8月原油产量增加16.0万桶/日至1090.4万桶/日，利比亚8月原油产量增加42.6万桶/日至112.3万桶/日，预计9月随协议量的降低，增产速度将大幅放缓。

“按照欧盟第六轮对俄罗斯制裁方案，欧盟对俄罗斯海运原油及成品油的禁运将分别于2022年12月5日及2023年2月5日开始，今年四季度及明年一季度市场的交易主线也将由此前的俄油禁运预期转移到俄油实际减少量上，波动有望重新放大且不确定性较高。”李云旭称，另外，上周普京宣布进行部分动员后油价盘中一度大幅冲高，若俄乌局势进一步紧张，俄油被动或主动进一步降量且伊朗产量未能回归，明年供应增量将非常有限。在他看来，供需面暂不支持油价持续下跌，美元涨势趋缓后预计会迎来反弹。

“对于国际油市来说，供需面变化相对有限。一方面，OPEC+并未表现出积极减产维护油价的姿态，美联储通过货币政策调控压低原油结构性需求的举动成效显著，成品油裂解价差快速回落；另一方面，欧洲能源危机的炒作情绪有所缓和，欧洲能源储备数量在大幅削弱工业需求后勉强达标。”安然表示，当前影响油价的风险主要集中在宏观层面，美联储坚定表态不惜牺牲短期经济也要打击通胀，年内美国加息至4%以上的概率大增，结构性需求或将持续受到打压，原油等风险资产价格走势不容乐观。

“整体来看，自6月10日以来的油价下行趋势或将持续。”刘顺昌表示，俄罗斯原油产量和出口韧性超预期、欧美衰退预期增强、汽柴油需求偏弱等是主要的利空因素。在他看来，OPEC+减产并进行预期管理，以对冲需求端持续走弱对油价带来的负面影响。市场需关注油价持续回落之际OPEC+何时开始行动及减产的量级。在此背景下，油价或呈现抵抗式、阶梯式逐步回落。

燃料油领跌，油化系集体重挫

周一，油价暴跌引发油化系产品集体下跌。其中，高硫燃料油领跌整个油化系，主力连续合约刷新年内新低，大幅下探7.26%，低硫燃料油主力合约创下近7月新低。此外，聚酯板块跌幅整体领先煤化工、聚烯烃等板块，PTA跌幅领先，主力2301合约盘中最低跌破5300元/吨整数关口，最大跌幅逾5.7%。

记者了解到，原油端在宏观利空以及需求不及预期的打击下走弱，使得作为其下游的高、低硫燃料油盘面明显承压。

从燃料油自身的基本面情况来看，高硫燃料油正在面临供应端增量的压制。根据船期数据，俄罗斯9月燃油发货量预计达到518万吨（较上周预期显著上调），环比8月增加20万吨。在欧美制裁政策持续的背景下，俄罗斯高硫燃料油大量涌入亚洲地区。随着天气转冷，高硫燃料油在中东地区的发电需求同时逐渐减少。

“目前，高硫裂解依然维持在历史低位附近，这一分化是今年国外成品油结构性失衡带来的后遗症。”刘顺昌表示，从5月份开始，国外成品油出现紧缺，裂解飙升，但欧洲和东南亚地区对油品的深加工能力不强，在炼厂倾向于生产更多成品油的同时，带来了大量的高硫渣油产出，一直对高硫裂解产生明显抑制。不过，随着国外成品油裂解的回落，这一现象将出现缓和，但之前累积的库存仍需要消耗一段时间。

在刘顺昌看来，燃料油与6—7月份相比已经过了最差的时间点，目前国外成品油正在从结构性失衡走向平衡，国外汽油裂解已经从历史高点回落到5年均值以下，柴油裂解也出现明显回落。“伴随着国外炼厂利润缩减，高硫供应也倾向于减少，同时国内成品油裂解维持高位，直馏燃料油进口需求也在增长，看好后市高硫裂解走势。”刘顺昌说。

对此，李云旭表示，从全球炼厂利润水平看，近期虽有所下滑，但仍处于近年来绝对高位，主要受俄罗斯成品油出口下滑、天然气价格高企等因素影响，高硫燃料油作为副产品产量相对较高，同时俄罗斯作为高硫燃料油最大的出口国，出口量未见下滑且大量流入中东及亚洲地区，高硫燃料油延续弱势运行。

安然认为，高硫燃油受俄罗斯的供应持续流入亚洲影响，四季度仍将面临较大供给压力。“目前较大的不确定性在于俄炼厂开工率是否会随着利润降低而有所回落，进而减轻亚洲燃料油的输入压力。”安然表示，虽然年终岁末高硫船用燃料需求通常会有所回升，但经济衰退的压力或将压制燃料油需求，燃料油市场或将延续低位运行。

不过，在李云旭看来，高硫裂解价差处于历史低位，已凸显深加工、船用脱硫塔等方面的估值优势，继续下行的空间相对有限。“后期下行空间主要参照原油的下行幅度。”他称。

值得一提的是，除燃料油外，周一油化系中，聚酯板块PTA的大幅走弱也备受关注。

“8月份以来PTA在5500元/吨一线上下波动为主，日内暴跌使PTA主力合约期价跌破8月的低点，接近7月中下旬的区间底部。”国投安信期货高级分析师庞春艳表示，9月仓单集中注销后，PTA市场交易焦点从近月的紧张转向四季度的供应回升。

据介绍，PX供应紧张的局面将随着芳烃调油效益的下降而得到大幅改善，芳烃产品转向化工领域，PX对PTA的瓶颈限制逐渐解除，近期逸盛和福海创装置均有回升。

另外，近期市场普遍关注盛虹炼化一体化装置的投产进度，该装置配套PX，四季度还有威联石化的PX和PTA装置投产预期，以及嘉通石化、恒力石化PTA装置的投产预期，市场焦点转向未来的过剩情况。“在油价下跌的背景下，PTA领跌市场，未来的下跌空间要看PX—石脑油环节的价差压缩及原油端的空间。”庞春艳称。