截至目前，A股2022半年报亏损前四公司均出自同一行业——民航业。

8月30日晚间，国有三大航司南方航空、中国国航、中国东航相继披露半年报。今年上半年，三大航司均出现百亿规模亏损，且亏损金额均同比翻倍式扩大，均创下各自历史最差半年报业绩。此外，ST海航上半年录得亏损128.37亿元。

今年上半年，民航业的核心痛点仍在于需求被疫情抑制，叠加油价高企、人民币贬值等多重因素，航司的燃油成本和汇兑损失大幅增加，上半年行业整体亏损加重。

三大航合计亏损近500亿元

今年上半年，中国国航、中国东航、南方航空依次亏损194.35亿元、187.36亿元和114.88亿元。合计亏损近500亿元。

中国国航

东方航空

南方航空

上年同期，中国国航、中国东航、南方航空的亏损额分别为67.86亿元、52.08亿元和46.88亿元。

从头部上市航司的业绩表现看，民航业仍是受疫情冲击最为严重的行业。截至证券时报·e公司记者发稿时，三大航司及ST海航为今年半年报亏损额居前的A股公司。

盈利水平上，中国国航在三大航中排名垫底。由于中国国航在我国航司中的国际航线占比最高，其所冲击也更为直接。

财报显示，中国国航旗下附属公司中，其持股51%的深圳航空亏损最多，深圳航空上半年亏损45.93亿元，上年同期亏损13.65亿元。

主基地位于上海的中国东航业绩也出现较大冲击。今年上半年，特别是3月中下旬至5月底，上海市场爆发疫情，上海虹桥、浦东两大机场的客运航班量急剧减少，给中国东航的生产经营带来严重影响。公司3月、4月及5月的ASK运力同比分别下降62.35%、86.61%和78.08%，6月份以来公司航班量呈逐步恢复趋势。

需求、油价、汇率“三杀”

过去半年，国内主要航司仍未走出巨额亏损的阴影，疫情对民航业影响的深度和持续性超出预期。三大航为何亏损会进一步加重？

民航业为薄利行业，收入端较成本端影响更大。从收入端看，上半年，民航运输生产一度跌入低谷，需求量显著降低。

数据显示，上半年，全行业共完成旅客运输量1.18亿人次，同比下降51.9%，为201 年同期的36.7%。其中，4月民航旅客运输量仅为2019年同期的14.8%；5、6月，旅客运输量环比增速分别为 53.2%和 82.2%；6月，民航旅客运输量恢复至 2019年同期的46.2%，但国际旅客运输量仍低位运行。

其中，中国国航上半年实现营收239.53亿元，同比减少 36.40%。具体至客运收入，集团上半年客运收入151.04亿元，同比减少157.92 亿元。其中，因运力投入下降而减少收入143.12 亿元，因客座率下降而减少收入23.92 亿元，因收益水平上升而增加收入 9.12 亿元。

上半年，中国东航的生产量、收入、利润等指标均较同期大幅下滑，完成运输总周转量 36.65亿吨公里、旅客运输量1867.56万人次，实现营收193.54亿元，较2021年同期分别下降49.24%、57.89%、44.24%，客座率60.64%，较去年同期下降10.17个百分点。

南方航空上半年营收为 408.17亿元，同比减少20.86%。主其中，客运收入为 267.32亿元，同比减少 32.65%，公司称主要是由于期内受到国内疫情的不利影响，国内旅客周转量同比下降43.47%，客运收入随之减少。

从成本端看，航油成本、汇率变动两大因素直接影响了航空公司的运营成本。

航油成本是航司最主要的成本支出项。受航油价格上涨及用油量下降的综合影响，中国国航航空油料成本同比增加4.34亿元；南方航空上半年航油成本为143.95亿元，同比增长16.69%。

中国东航则具体分析了航油成本的变动情况。今年上半年，公司飞机燃油成本为89.60亿元，同比下降 8.32%，主要是由于公司航班量下降，加油量同比下降44.91%，减少航油成本46.50亿元；因原油价格上涨，平均航空油价同比增长57.10%，增加航油成本32.57亿元；去年同期公司通过航油套期保值交易，减少去年航油成本5.80亿元。在剔除去年同期的航油套保因素后，航油成本同比减少13.93亿元，降幅13.46%。

航空运输企业从国外采购飞机和航材以及国际航线业务运营主要以外币结算，外币债务特别是美元债务规模较大，汇率变动导致的汇兑损益对利润影响明显。

与去年人民币升值的趋势不同，受全球宏观环境影响，进入2022年，美元对人民币汇率中间牌价自四月初开始一路走高，美元累计升值5.68%。人民币贬值背景下，三大航的汇兑损益也由去年同期的净收益变为净损失。

其中，中国国航上半年汇兑净损失为22.40亿元，去年同期为汇兑净收益5.63亿元；中国东航期内汇兑损失为14.10亿元，去年同期汇兑收益8.27亿元；南方航空净汇兑损失则为20.52亿元，去年同期汇兑净收益为7.93亿元。