作为中国互联网平台最早出海的企业之一，昆仑万维完整布局了游戏、内容、社交和娱乐等主流赛道，以及时下最火的元宇宙，每个关键的转型节点背后，都离不开主动投资的策略布局。

创办于2015年的昆仑资本，在创始合伙人周亚辉的带领下，如何一步步从上市公司内部的战略投资部走向独立运行的CVC？又是怎样通过出海投资完成了转型升级？未来看好哪些细分赛道的投资机会？

近日，证券时报记者独家采访了昆仑万维董事长、昆仑资本合伙人金天，他指出，与其他CVC较为不同的是，昆仑资本善于站在创业者的角度去深度思考。面对当下多变的内外投资环境，更关注由技术驱动带来的产业升级趋势，致力寻找科技驱动的新物种，发现具有企业家精神的创业者。

昆仑万维董事长、昆仑资本合伙人 金天

证券时报记者：昆仑资本目前总体的投资、退出情况如何？主要关注哪些赛道的投资？具体的投资策略如何？

金天：昆仑资本的前身是A股上市公司昆仑万维（300418）的投资部门，由昆仑万维创始人周亚辉先生于2015年创立，专注于科技创新领域的投资，重点关注硬科技、医疗健康、企业服务、新能源、消费互联网等赛道的投资。

目前管理规模逾百亿，以美元和人民币双币基金模式运作，独立成立以来，昆仑资本人民币旗舰一期基金于2020年起对外投资，目前共投资了30多家企业。上市公司过往已经投资60多家企业，已投公司包括：映客（HK:03700）、达达（NASDAQ:DADA）、Grindr、追觅、竹云、小马智行、快看等。

昆仑资本目前退出或部分退出项目达到20多家。2021年上市的Cytek（NASDAQ：CTKB）目前已退出，收获了不错的投资回报。2022年希荻微、和元生物等已投项目在科创板成功上市。

我们在具体的投资中，遵循以研究为驱动的策略，始终将行业研究和宏观研究相结合，注重企业的高成长性和可持续性。特别强调以用户价值为核心，关注技术、产品、数据驱动的创新商业模式，通过精选细分领域的头部企业，投资拥有高技术壁垒、卓越创始团队、具有爆发性增长潜力的初创企业。同时也专注在技术驱动的产业升级，寻找科技驱动的新物种，发现具有企业家精神的创业者。

证券时报记者：昆仑资本以及昆仑万维什么时候开始海外投资布局？早期出海布局是基于什么样的考虑？

金天：昆仑万维在2015年上市的时候是一家游戏公司。目前上市公司昆仑万维在全球的员工数已增至4000多人，集团旗下的业务和子公司已先后拓展至美国、俄罗斯、日本、韩国、印度，以及欧洲、非洲、东南亚等地的其他国家，覆盖全球4.5亿以上月活跃用户。但事实上，对全球进行投资布局是在2009年就开始了，包括资讯、社交、娱乐和金融等。可以说，我们是最早一批出海的企业。

公司管理层很早就意识到国内互联网各个赛道正在变得拥挤，特别在游戏行业，腾讯和网易占据了国内市场绝大部分市场份额。此外，电商、社交、资讯等赛道也挤满了竞争者，且头部企业的竞争优势日益扩大，并且人口红利在逐渐消失。

而新兴市场则更像早10年的中国市场：年轻人口比例高，人均收入快速增长，移动互联网渗透开始加速，但市场却还没有出现巨头公司，所以早在2016年，昆仑万维收购全球知名浏览器Opera，重点转向海外市场，2018年该公司在纳斯达克上市。2021年，公司完成了对Opera和Star Group（现改名为“StarX”）的并表，在全球范围内形成了海外信息分发及元宇宙平台Opera、海外社交娱乐平台StarX等海外增长引擎。

提前布局让昆仑万维得以避免在国内过多地消耗并及早进入新兴市场的蓝海，并在国内移动互联网红利逐渐到顶时，可以从容应对。回头再看，公司布局的赛道同样也是国际互联网巨头重点发力的行业。　

证券时报记者：昆仑资本看好未来哪些重点赛道？如何把握其中的机会？2021年在这些领域进行了怎样的布局？

金天：我们认为，当下的投资机遇更多地蕴藏于赛道的细分领域中。就硬科技领域而言，我们正处在科技投资的黄金年代，国产替代的存量市场和创新驱动的增量市场都有大量的机遇，涌现了较多的优质项目。昆仑资本正加大对于科技投资的比例，积极在硬科技赛道的人工智能、半导体、物联网、储能能源等领域进行战略布局。

以蜂巢能源为例，它的前身是长城汽车动力电池事业部。长城汽车自2012年起开展电芯的预研工作，2016年12月成立电池事业部，2018年2月成立蜂巢能源。从产量的角度来看，蜂巢能源可谓是动力电池领域的一股“新势力”。

在医疗健康赛道，我们始终关注基因、细胞治疗、前沿生物技术领域以及创新药带来的机会，致力于与行业专家共同探索产业转化的从0到1，我们认为未来一段时间内创新药和基因编辑仍有比较大的机会。

我们于2021年投资的博雅辑因是一家专注于基因编辑技术转化的、处于临床阶段的全球性生物医药企业，致力于研发针对难以根治的遗传病和癌症的创新疗法。博雅辑因已经建立了拥有自主知识产权的基因编辑、生物信息、高通量基因组编辑筛选三大科学卓越中心，和包括体外疗法造血干细胞平台、体外疗法通用型CAR-T平台、体内疗法RNA碱基编辑平台、靶向疗法高通量基因组编辑筛选平台在内的四大治疗平台。

在企业服务赛道，疫情为企业服务行业带来了诸多机遇，后疫情时代SaaS渗透率因企业对数字化需求的提升而出现较为明显增长，企业降本增效的需求助推了SaaS的发展与普及，越来越多的企业开始投入信息化建设。我们重点关注企服赛道中的垂直行业SaaS、数据智能与安全以及底层基础设施领域。

专注企业服务的竹云是昆仑资本2020年重点投资的项目。这家公司主要从事IAM身份管理与访问控制以及云应用安全领域，是目前唯一的一家将身份管理解决方案与技术服务成功推向海外市场的中国企业。

竹云打通信息孤岛，构建以人为核心的身份安全治理体系，实现对内部人员、外包商、合作伙伴、公众用户等不同维度用户访问行为的统一风险管控与合规审计，以及实现对所有用户电子身份的自动创建与一键回收，大幅提升效率；同时通过身份安全管理与访问控制平台上的智能风险引擎技术，自动感知风险和自适应地调度平台上已融合的各种主流安全认证工具，实现对系统访问权限的事前预警、事中控制和事后审计追溯。

我们始终与国家产业政策保持同频，紧跟时代发展，以长周期的价值投资为理念，从孵化到基石进行全周期投资，希望可以用资本成就更多造福全人类、源于中国的技术在世界蓬勃发展。

证券时报记者：近几年上市公司对于一级市场投资的积极性大增，通过上市公司主体或旗下公司，在一级市场集中“扫货”，如何看待近几年越来越多的CVC参与股权投资的现象？

金天：CVC起源于1914年的美国，至今已经历了百年的沉淀。2011年后中国的CVC迎来快速发展，互联网CVC逐渐兴起；2015年在国家大众创业、万众创新的“双创”背景下，CVC也随之加速发展。根据CB Insights的报告， 2021年中国CVC的投资总额达242亿美元（约1611亿人民币），相比2020年增长了137%。

据我们观察，产业支撑使得市场上的CVC在股权投资中倾向于布局产业链上下游，给被投企业带来产业赋能，在投资企业的时候，也可以捕捉到自身产业的新机会。经过多年的摸索与发展，如今IPO市场更稳健，对中国资本市场的市场化、法治化的长期发展产生深远影响，国内市场上的CVC也都在更理性地考量自身的长远发展。此外，多数企业手中的现金流充裕，CVC们倾向专注于长期发展，希望与被投企业共同成长，为企业的长周期发展考量，而非一味地追求短期投入与快速回报。

证券时报记者：和其他CVC相比，昆仑资本在投资风格方面有哪些特色？在产业投资领域有哪些自己的优势？

金天：昆仑资本的独特优势，基于对产业的理解和成为对行业深刻理解的投资机构，正在朝着更加专业的机构路径发展。与其他CVC较为不同的是，昆仑资本善于站在创业者的角度去深度思考。创始合伙人周亚辉一直在创业一线，也是出海领域的带头人，具有独特的成功创业经历和投资经验，有着互联网企业从创立到上市的管理与运营经验，经历过完整的周期，对于资本市场具有较高的敏感性，可以为被投企业带来更多的赋能。

同时，我们对于创业者也有自己的思考和判断，青睐脚踏实地做事，避免浮躁的创业者。我们最看中的是具备信念、勇气、恒心，去做真正给这世界创造价值的事情并坚持做下去的创业者。我建议创业者不应该盲目跟风，而是要结合企业自身，多关注自身所能创造的价值、核心竞争优势，面向未来长远发展，从本源出发，充分考虑能为社会带来怎样的长期价值。

证券时报记者：在具体投资中，昆仑资本如何和昆仑万维联动，充分发挥最大的协同作用？

金天：昆仑万维自2008年成立以来，凭借全球化视野，已经实现基于海外信息分发及元宇宙平台 Opera、海外社交娱乐平台 Star X、全球移动游戏平台 Ark Games、休闲娱乐平台闲徕互娱和股权投资五大业务板块协同发展的战略布局，并通过构建集团大数据系统驱动各板块产生协同效应。

上市公司昆仑万维作为中国领先的互联网平台出海企业，在人工智能、物联网、社交平台等领域都进行了布局和规划，创始合伙人周亚辉自身具有丰富的互联网子行业经验以及出海业务经验，能帮助被投公司建立和加深对行业和客户的理解，分享企业运营管理的经验、梳理行业竞争格局同时，也能够与公司各个业务板块之间相互协同，助力被投公司国际业务的落地与多元化发展。

集团大数据系统的成功构建，正驱动着各板块产生潜力巨大的协同效应，不断形成庞大的资源聚集。上市公司持续给予昆仑资本较多的产业支撑和帮助。昆仑资本通过布局产业链上下游公司形成闭环，增加协同效应，抓住产业链多个关键节点进行布局，促进被投企业间的良性合作，实现共赢。

与此同时，昆仑资本紧跟科技演变周期、国家产业化发展趋势，重点关注具备高门槛的投资机会。此外，我们也在牢牢从客户需求端出发，深度挖掘能切实解决客户痛点，实现降本提质增效的产品和领域。

正如昆仑万维的使命所言——与志同道合的人共同创造出改变世界的产品，真正实现“科技改变生活”，昆仑资本也秉承持续发现并帮助最优秀的创业公司成为伟大的公司，在专注的领域里做擅长的事情，保持耐心，创造长期回报，尤其是科技和医疗行业，更需要资本与产业协同，共同探索落地转化。