今年以来，曾在多国资本市场大行其道的特殊目的收购公司上市(SPAC)，开始遇到一些不一样的声音，也形成一道独特风景：一边是SPAC忙着登陆资本市场，一边却是一些SPAC公司开始发出“警告”，让市场对通过SPAC上市的公司经营状况感到担忧。

SPAC发起人“举足轻重”

近日，由阿里巴巴前首席执行官、私募基金嘉御资本创始人兼董事长卫哲参与发起的特殊目的收购公司Vision Deal HK Acquisition Corp（Vision Deal）在港交所披露了通过上市聆讯后的招股书文件，Vision Deal有望成为第二家在港股上市的SPAC。普华永道曾预计，随着港交所制定SPAC上市制度的新规则，预计有10-15家SPAC将于2022年赴港上市，集资约200亿至300亿港元。据不完全统计，截至5月30日已有近12家SPAC向港交所递交上市申请。

招股书显示，Vision Deal的发起人为卫哲、DealGlobe、创富融资，截至该文件日期公司B类股份的45%、45%及10%分別由VKC Management、Vision Deal Acquisition Sponsor LLC及Opus Vision SPAC Limited持有，这三家公司分別为由卫哲、DealGlobe、创富融资全资拥有的投资控股公司。在业内人士看来，严格意义上讲Vision Deal是第一个由个人发起人主导的香港SPAC。

Vision Deal之所以引起市场高度关注，与其发起人不无关系。作为此次SPAC的发起方之一，卫哲创办的嘉御资本成立于2011年，是一家专注于新消费及新一代信息技术领域的投资机构，管理总规模超过160亿元。公开信息显示，卫哲曾表示，在2022年的资本市场起伏不定和持续变化中，SPAC则为部分拟上市企业降低了上市发行和定价的不确定性，并具有提高原有股东回报的空间，也为创始人提供了额外激励的手段。

有分析人士表示，一个SPAC要走向成功，SPAC发起人起着举足轻重的作用。由于SPAC发起人需要把控SPAC从构思、上市到合并的全部过程和其它方方面面，所以发起人本身一般都涉及一个团队，更多SPAC由知名投资机构资深人士或是行业资深专家或企业家牵头。

Vision Deal表示，预期利用公司的发起人、董事及高级管理层稳固的国际人脉网络、行业专长及可靠的物色交易能力，发展强劲的潜在目标管线。公司并购目标将重点关注专门从事智能汽车技术，以及具备供应链及跨境电商能力，从国内消费升级趋势中受益的中国优质公司。值得注意的是，Vision Deal计划于上市日期后18个月内就特殊目的收购公司并购交易作出公告，并于上市日期后30个月内完成特殊目的收购公司并购交易。

多家公司发出警告

不过，去年还火遍全球资本市场的SPAC，今年开始遇到一些不一样的声音。

据海外媒体报道，研究公司Audit Analytics的数据显示，最近几个月至少有25家在疫情期间通过SPAC上市的公司，发布了持续经营警告。今年以来，市场对初创公司等成长型企业重新定价，叠加美联储政策“收缩”背景下的经济前景变化，许多公司尤其是收入很少的初创公司，很快发现他们的经营情况预测很难实现。别忘了，SPAC允许初创公司通过收入和利润的预测来吸引投资者。

所以，在估值、业绩、监管压力的多重打压下，通过SPAC上市的公司股价表现也不及预期。以东南亚网约车和送餐平台公司Grab为例，该公司通过SPAC上市时估值达400亿美元。上市之初，该公司市值一度达到510亿美元，但目前市值已跌至90亿美元左右。也让一些投资者担心，一些当初上市比较高调的企业，市值却大幅回撤，这会影响投资人的信心。

这时，海外市场更传出消息，华尔街投行高盛已经告诉SPAC的发起者，其将终止参与SPAC业务，而且从现在起暂停在美国的新SPAC上市发行。不仅如此，美国银行也传出缩减了一些与特殊目的收购公司相关的业务，包括花旗集团在内的华尔街银行也因担心与该工具相关的潜在责任风险而从SPAC业务撤退。

此外，市场降温的影响似乎还波及到独角兽领域。美国调查公司CB Insights的最新统计显示，企业估值超过10亿美元的未上市独角兽企业增速也正在放缓。2022年1-3月仅诞生了113家，比上个季度减少15％。