11月30日，下周，MSCI 半年度指数调整生效。除了经典的尾盘脉冲，还有一大变化，不可忽视。

11月30日收盘后（12月1日开盘）， 针对京东、网易这两家公司，MSCI旗舰指数和其它衍生指数将以它们的港股替代海外上市的ADR。这意味着跟踪指数的被动资金将卖出京东、网易的ADR，买入港股。

MSCI在11月11日发布公告表示，京东和网易两家公司已满足指数编制的相应要求。MSCI将用其在中国香港上市的股份取代其在美国上市的ADR。MSCI 中国指数和相应的衍生指数均将做出调整。与此同时，MSCI的一些其它相关指数，例如，MSCI中国剔除海外上市股份后指数（MSCI China Ex Foreign Listing Index）也将做出调整。

11月19日，MSCI再度发布公告提示“换股”安排。公告表示，11月30日收盘前，京东、网易ADR都会继续保留在MSCI中国指数和相应的衍生指数。12月1日，开盘后，MSCI会将指数中的京东ADR、网易ADR替换成为相应的港股。就这两只股票而言，此后指数计入港股价格而不再计入ADR价格。

来源：MSCI 11月19日公告

阿里巴巴曾经历“换股”

细心小伙伴可能会想起，全球资管巨头贝莱德二季度持仓的阿里巴巴（ADR）大幅缩减,引发了媒体关注。

后来，贝莱德出面澄清表示，并非抛售阿里巴巴，只是跟随指数调整将ADR换成了港股。

实际上，MSCI的指数公告有迹可循。

MSCI在5月12日的公告中已表示,将随5月的半年度调整将MSCI旗舰指数和相关衍生指数中的阿里巴巴ADR换成阿里巴巴港股。

另一指数公司富时罗素对阿里巴巴也有类似安排。

所以，二季度贝莱德跟踪指数的被动基金就卖出阿里巴巴ADR，买入港股。由于，贝莱德向美国证监会提交的持仓报告只含美股，不含港股，所以，数据上看上去就是贝莱德“抛售”阿里巴巴。

“换股”条件

同时在美股和港股上市的中国公司还有一些，未来也可能会继续增多。什么情况下，MSCI的换股条件会被触发呢？

来源：MSCI 官网 “MSCI GIMI指数方法论”

首先，对于多地上市的股票，MSCI指数的优先级顺序为，1本地上市的；2非本地上市，但在同一地理区域市场上市的；3 非本地上市，不同地理区域上市的。1优先级最高。2优先级大于3。举例来说，对于阿里巴巴来说，港股属于非本地但同一地理区域上市的，优先级高于非本地上市，不同地理区域上市的ADR。

对于中国香港和海外同时上市的股票，按照MSCI的指数编制规则，即便海外上市ADR依然满足MSCI的流动性要求，一旦中国香港上市的股票流动性达到一定的门槛，MSCI就会启动“换股”，将指数中的ADR换成港股。

对于美国和中国香港同时上市的公司而言，ADR换港股是很有可能会发生的。而这完全是根据MSCI指数编制规则做出的技术性调整，没有其它的指向性。

换股影响有多大？

要了解MSCI 换股影响有多大，先要了解MSCI中国指数中，京东ADR和网易ADR权重。根据MSCI中国指数基本情况清单，截至10月29日，京东ADR为指数的第四大重仓股，而网易ADR未出现在前十大重仓股中。在指数中，京东ADR权重为2.47%。

这也意味着，跟踪指数的被动资金如果将京东ADR换位港股，引发的资金流变化可能是比较显著的。

此外，截至10月29日的指数基本事实清单也显示，MSCI中国指数中阿里巴巴ADR也被换成了港股。

来源：MSCI 官网

除了被动资金会直接“抛”京东ADR、网易ADR换港股。由于参照基准改变，部分主管管理资金也会做出调整，将原来组合中的ADR换成港股。

京东港股走势

这对于近期进入反弹轨道的京东（港股），会不会形成支撑，静待市场揭晓答案。