有些风险来时，往往令人措手不及！

今天的全球市场再度生变。一是A股市场上的白酒板块突然崩盘，多只个股跌停，贵州茅台跌超6%，整个白酒板块蒸发3400亿市值，这只曾经的“不死鸟”已经被虐好几回了。在白酒的带动之下，A50期指的跌幅也相当大；二是中国国债期货全线大幅杀跌，国债收益率已经回到3%以上。不光如此，美国、德国、英国、西班牙、意大利等发达经济体的国债皆全线暴跌，其收益亦大幅飙涨；三是全球股市午后再度快速走低。

那么，究竟发生了什么？分析人士认为，白酒板块的杀跌主要是因为消费税征收预期突然大增，而且超出原来的预期；而中国国债则是因为降准预期突然消失所致，发达经济体的国债行情则更可能是在反应通胀预期和各国央行的收缩动作。美国银行表示，美联储可能被迫提前加息。

国债全线大跌

今天，中国国债期货全线大幅收跌，10年期主力合约跌0.52%，5年期主力合约跌0.33%，2年期主力合约跌0.11%，三个品种主力合约价格均续创逾三个月新低。

据WIND数据，银行间主要利率债尾盘收益率升幅扩大，10年期国债活跃券210009收益率上行7bp报3.0325%，10年期国开活跃券210210收益率上行7.75bp报3.3575%，均续创逾三个月新高。来自英为财经的加权数据显示，中国10年期国债收益率已达3.056%，此前该数据达到过2.8%左右水平，彼时，成长股表现十分活跃。

国泰君安研报认为，10月份以来，债市持续调整，几乎回撤降准后所有涨幅。以10年国债利率为测度，若算上周一调整幅度，则当日收盘估值约为3.02%，距降准前3.06%仅一步之遥。更进一步来说，降准后做多的机构，综合成本约在3.05%~2.95%区间。除非降准信号出现第一时间追进去并且后续不再加仓，否则到本周一，这部分仓位已经亏损。然而，在诸多讨论与争议中，10月15日，央行做出表态，明确了“对于政府债券发行和税收缴款以及中期借贷便利（MLF）到期等阶段性影响因素…灵活运用MLF、公开市场操作等多种货币政策工具，适时适度投放不同期限流动性”，几乎彻底否定了四季度降准的可能性。

除中国国债之外，全球主要发达经济体的国债也出现了大跌。其中，美国10年期国债收益率再度向上突破1.6%。

白酒崩跌3400亿

从股市来看，白酒的狂跌虽说有预期，但也出乎大多数投资者的意料。上周末关于“要加大消费环节税收调节力度，研究扩大消费税征收范围”的信息可能吓到了市场。关于消费税征收，此前市场一直有预期。但此前表述中未有“加大”和“扩大”两个词，可以说这是超出市场预期的部分。

因此，从今天早上开始，白酒低开低走，直接杀跌。截至收盘，白酒指数狂跌近8%，多股跌停，整个板块市值蒸发近3400亿。

那么，消费税的利空是否真有这么大呢？根据机构的资料显示，目前白酒消费税采用从价和从量两种方式征收，从价税率20%，计税价格为厂家最后一级销售单位对外销售价格的60%，而且每瓶500毫升的酒再从量计收0.5元。我国从1994年开始对白酒从价征收消费税，到2017年确定沿用至今的征收方案，总共经历了四次比较大的变革，整体呈现税负越高、计征方式越严格的特征。

机构认为，白酒消费税改革可能有两个方向：

一）将征收环节从生产后移至批发或零售环节，这个可行性比较低。因为白酒实际流通渠道很复杂、参与者很多，而且有很多个体户。

二）从量计征方式的改革：1）一种改革声音是按度数征收，但大部分白酒都是52、53度，价格从几十元到几千元不等，按度数征收不符合差异化和税收公平。2）对比美日等国家，我国白酒从价税率已经较高、从量税相对较低。如果提升从量税，有转移支付能力的酒企可以通过提价将压力转嫁给下游，而低端酒企因为税负较高，将承担更多压力。上述机构认为，白酒消费税改革虽然理论上存在空间，但现阶段可行性不高，即使真的实施也是利好龙头，加速行业分化。

另有机构认为，知名白酒可以将税负通过酒价转嫁给渠道和消费者，而缺少品牌和溢价能力的中小酒企无法转移将面临淘汰。

全球股市重现低迷

在上周五美股普遍造好的背景之下，10月18日，欧洲股市开盘普跌，随后指数整体走低。

与此同时，今天美股期指方面的表现也显得低迷，欧洲市场更是如此。

美国银行分析师Robert Wood此前在报告中写道，预计英国央行将在12月加息15个基点，并在明年2月进一步加息25个基点。美国银行此前预计英国央行首次加息15个基点是在明年2月。Wood表示，虽然“现在加息几乎无法解决导致今天通胀背后的原因”，而且官员们应该仔细观察当前的涨势，但英国央行似乎更担心通胀信誉。该行将“提前加息以增强信誉，避免随后更多的加息”。Wood补充表示，预计英国央行将在利率达到0.5％时止步。

据华尔街见闻，华尔街大空头之一的美国银行首席信息官Michael Every表示，即使现在承认存在“非暂时性”的通胀冲击，美联储也已经犯了错。因为超30万亿美元的刺激措施将最终导致失控的通货膨胀。

上周五，美国银行(Bank of America)在一份报告中指出，由于美联储(Fed)准备调整政策，2022年对股市来说将是艰难的一年。报告称，投资者不应预计明年股市将重现今年迄今近20%的涨幅，因为美联储被迫提前加息将引发“利率冲击”。