长期以来，以零佣金闻名的互联网券商平台Robinhood主要依靠出售“订单流量”（payment for order flow，PFOF）盈利，但美国证交会（SEC）即将采取行动全面禁止此类操作，或将重新改造互联网券商生态。

SEC主席根斯勒(Gary Gensler)在《巴伦周刊》当地时间8月30日刊登的一则采访中表示，作为广泛的机构审查一部分，他不排除全面禁止订单付款的方式。报道指出，该监管机关可能在未来几个月内就PFOF提出建议。

在“订单流量”付款中，在线券商向高频交易公司收费，并把客户的股票和期权交易指令发送给它们执行。换句话说，这相当于交易所给券商“回扣”。

不过，订单流量付款是合法的，几十年来在美国券商行业中一直是普遍做法。而Robinhood开创了美国在线券商零佣金交易的先河，到目前已经拥有超过2200万个已注资账户。

根据Robinhood上市招股数据，出售“订单流量”是集团主要收入来源。不过，这个美国免佣金始祖曾被媒体揭露其高额佣金回馈存在的问题。

在GameStop Corp.和其他网红股的交易狂潮引发对处理散户交易指令的审查后，订单流付款再次引起了人们的关注。

因为这种方式可能鼓励券商将客户订单送到最能让公司获利的地方，而非送到让客户利益最大化的地方，而这只是潜在的利益冲突之一。

根斯勒在接受《巴伦周刊》访问时表示，“订单流佣金”这种做法具有“固有的利益冲突”。

根斯勒表示，除了制造每笔交易的小幅价差之外，大型交易商或造市商还可以取得数据、能最先查看交易内容，在他们付款向小型券商取得的订单流中进行买卖搓合。

不过，根斯勒尚未指出SEC是否已经发现有投资人利益因此受损的情况。

这不是根斯勒首度谈及禁止买卖“订单流量”。

SEC最新消息曝光后，Robinhood股价在盘后时段急挫近7%。不过，日前，Robinhood在发布财报后曾表示，不认为SEC将禁止PFOF，但如果这个做法遭到禁止，公司能找到其他产生营收的方法，可能是通过内部执行客户订单。

当地时间8月30日，另有消息称，PayPal拟设股票交易平台。消息人士透露，PayPal已经聘请券商业老将Rich Hagen加入这项计划。这一消息同样被视为利空Robinhood的消息。

记者：袁源

编辑：程慧

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