4月17日晚，科创板公司纳芯微（688052）披露发行结果，本次发行股数2526.6万股，网上投资者放弃认购数量338.15万股，弃购股数占本次发行总量比例13.38%，弃购金额7.78亿元。网下投资者未出现弃购。

对于纳芯微弃购比例上升，市场人士分析，二级市场持续下跌是其中主因。此外，也与部分投资者“绝对价格高”等同“发行定价估值高”的思维有关。

看好公司前景 机构投资者无弃购

记者统计发现，今年以来，上证指数下跌11.77%，创业板指数下跌25.95%，个股表现普遍不佳，导致新股上市后收益预期降低和“破发”出现，部分散户投资者出于避险情绪选择弃购。

而从个股角度来看，纳芯微总体估值合理，但定价绝对价格较高。由于中小投资者对估值缺乏专业判断，导致弃购比例较高。

公开资料显示，纳芯微本次发行定价230元/股，对应2021年预计市盈率107.48倍，实际上低于可比公司思瑞浦（116倍）、圣邦股份（113倍）。根据市场反馈，纳芯微作为国内隔离芯片细分行业的领军企业，近几年发展迅速，网下机构投资者总体看好公司估值，因而并未出现弃购行为。

专家认为，中小投资者应当摒弃“绝对价格高”等同于“发行定价估值高”的思维。例如，前期科创板的禾迈股份，定价557.8元/股，但由于其发行市盈率与可比公司总体接近，估值相对合理，上市首日收涨29.9%，至今未出现破发。

市场化博弈加大 应理性参与“打新”

除了上述二级市场走势等原因之外，本次纳芯微弃购比例偏高的底层逻辑，或许还与市场化博弈增大、“打新”行为回归正常风险系数等有关。

近期部分新股弃购比例上升，体现出市场化约束机制正不断发挥作用。首先，去年9月询价定价新规实施以来，买卖双方深化博弈，部分新股开始出现“破发”，网上投资者的弃购股数、金额也有所增加。这同时表明“打新稳赚”“新股不败”等现象被逐步打破。

证券时报记者注意到，纳芯微本次弃购股数338.15万股，弃购金额7.78亿元，将由主承销商全额包销。在市场持续下跌的情况下，包销风险增大也会促使后续发行人和主承销商定价更加审慎。

相关法律人士对记者表示，弃购属于违约行为，投资者应警惕相关后果。目前科创板、创业板等板块采用按持有市值申购、中签后再缴款的信用申购模式，但并不表明申购后可随意放弃缴款。

为何近期“高弃购”只发生在网上，而网下投资者多数却全额申购？这是因为网下投资者如果弃购一次，就将被视为违规。但事实上，网上弃购也是一种违约行为。目前科创板、创业板等板块采用按持有市值申购、中签后再缴款的信用申购模式，相较投资者申购前需全额预缴资金的申购模式，可有效避免造成大量资金冻结，提升投资者资金使用效率，但并不表示投资者申购后可随意放弃缴款。根据相关规定，网上投资者12个月内累计出现3次中签但未足额缴款的，6个月内将无法再参与新股申购。

专家建议，网上投资者需及时调整打新思路，加强对新股申购相关规则的学习，打新之前要先对上市企业有充分的了解和认知，理性参与新股申购。对于不看好的新股，可以选择不参与，不能先“闭眼打新”而后“违规弃购”，这样既影响自身打新资格，也对新股发行秩序造成不当影响。