活久见，市值管理还能有“永动机策略”？

近期，百胜中国与美团的三季报业绩大幅提升，都与“炒股”密切相关。有趣的是，上述两家公司层层持股，最终美团持股理想汽车，而后者在近期是资本市场的“香饽饽”，股价翻番。

新能源汽车中概股前期持续大涨，与终端销量上升、政策和市场助推预期等原因相关。但业内人士认为，相比特拉斯而言，“造车新势力三剑客”涨幅过快，短期来看存在泡沫。

上市公司Q3“炒股”增厚业绩

近期，社交媒体上的一个段子火了。该段子称，由于肯德基母公司三季度业绩靓丽主要因为“炒股”，持有美团；而美团业绩大增也与持股理想汽车有关。理想汽车近期股价表现一路高歌，其背后逻辑是销量上升。由于上述3家公司层层持股，有网友玩笑称，如果肯德基母公司与美团购买理想生产的汽车，那么净利润和市值可以再上一层楼，形成“闭环”。

根据券商中国记者查阅上述公司财务报告，美股“百胜中国”（肯德基母公司）在10月下旬发布三季度报告，称第三季度净利润为4.39亿美元，较去年同期的2.23亿美元增加96%，主要是由于经营利润增长和美团点评的股权投资收益。

据了解，今年第三季度，港股美团股价持续上涨，从期初的176.5港元上涨到241.8港元，上涨幅度达到37%。截至12月3日，公司市值已经达到1.62万亿港元。

美团在11月30日发布三季度报告，称实现营收354.01亿元，同比增长28.8%；三季度净利润63.21亿元，同比增长达到374.1%！值得注意的是，在“经营溢利”67.24亿的数据上，公司备注称，这是包括投资于上市实体的公允价值变动收益人民币58亿。

据了解，此处所提的持股上市公司也就是“理想汽车”。根据今年赴美上市理想汽车的招股书显示，美团旗下公司Inspired Elite持股14.5%。

据了解，理想汽车在10月以来开启上涨行情，股价翻番，为股东们带来丰厚的投资收益。根据公司三季度财报显示，理想汽车第三季度汽车交付8660辆。近期，理想汽车公布11月的销售数据，共交付“理想ONE”4646辆，环比增长25.8%。前11月，累计交付量为26498辆。

深圳一家券商营业部人士表示，上市公司“炒股”收益高的案例并不少见。“A股有上市公司‘炒股’收益甚至比主营业务表现还要强。这个段子某种程度上也说明了投资如果选择好的赛道的龙头企业，是能享受长期稳定的收益。”

“新势力造车”估值梦还有多久

但新的问题来了，理想汽车等新能源汽车中概股能否延续估值神话？

根据理想汽车公告，公司前三季度实现营收53.10亿元，但净利润亏损2.59亿元。其中，第三季度实现营收25.11亿，环比增长28.94%；净利润为亏损1.07亿元，扣除优先股股利后，归属母公司普通股东净利润为亏损3.21亿元。

事实上，与理想汽车被市场并称为“造车新势力三剑客”的小鹏汽车和蔚来，两家公司第三季度同样亏损。据了解，蔚来净亏损10.47亿元，小鹏汽车净亏损扩大48%至11.48亿。

据了解，“造车新势力三剑客”此前已经历一波大涨行情。在11月1日-24日期间内，小鹏汽车的区间涨幅已经超过260%，理想汽车的涨幅超过117%，蔚来汽车涨幅接近75%。三家公司市值合计曾一度突破万亿人民币。相比来看，新能源汽车龙头企业——特斯拉，同期涨幅仅为43%。

上述三家公司股价在11月下旬开始回撤，最新数据显示，理想汽车市值接近300亿美元，小鹏汽车市值约400亿美元，蔚来市值超600亿美元。

根据券商中国记者此前向研究员了解到，近期新能源汽车概念股大涨，短期来看的确涨的较快，存在一定泡沫；但若从中长期角度来看，若行业到2025年20%的渗透率，则预期2022年能新能源渗透率能够到10%左右的拐点，之后会逐步加速，从这个角度来看，未来几年新能源汽车赛道长坡雪厚。

东北证券汽车团队分析师对上述“造车新势力三剑客”给予“增持”评级。分析师谈到，理想汽车销量仍在持续攀升阶段，实现全年销量目标基本没有问题；三季度毛利率19.78%，是目前国内造车新势力中最高的车企。

对于小鹏汽车，东北证券分析师认为，公司三季度营收高增长主要来自于小鹏P7的上市，Q3公司总交付量为8578辆，同比增长265.8%，其中小鹏P7交付量为6,210辆。

谈及蔚来，该汽车团队分析师表示，Q3单季毛利率为12.94%，同比提升25.0个百分点，环比提升4.5个百分点，一方面是由于汽车销量增长带来规模效益，另一方面是由于采购成本及制造费用改善，此外全新ES8的上市也提升了均价水平。随着销量整体规模增长及后续新车上市，公司毛利率仍有较大提升空间。