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​优客工场登陆美股:SPAC为何受初创企业的青睐?

2020-11-19 23:55 来源: 创业资本汇 作者: 证券时报 吴家明

谁是“联合办公第一股”,WeWork没有完成上市,这一次优客工场要来完成。

上市之路颇为坎坷

据海外媒体报道,联合办公空间运营商优客工场宣布,正式完成与特殊目的收购公司Orisun Acquisition Corp.的业务合并,A类普通股和权证分别以“UK”和“UKOMW”为交易代码在纳斯达克市场开始交易。

此次上市后,优客工场预计将从19位投资者中获得不少于6650万美元的投资,其中包括小米的子公司Green Better Limited。据了解,优客工场早期投资者包括红杉资本、经纬创投、创新工场和真格资本等。

根据招股书披露的信息,优客工场2019年的收入为11.67亿元,较2018年的4.49亿元增长160%。在收入增长的同时,净亏损持续收窄。在2020年全球经济受到新冠疫情的影响下,优客工场在2020年上半年实现经营性净现金流回正。招股书数据显示,优客工场2018全年为净流出人民币0.52亿元,2019年全年为净流出2.23亿元,2020年上半年为净流入242万元。

其实,优客工场的上市之路颇为坎坷。去年12月优客工场曾向美国证券交易委员会公开递交招股书,受到当时WeWork估值危机和新冠疫情的影响,优客工场的上市计划被迫终止。优客工场终于通过“买壳上市”的方式登陆纳斯达克,由于借壳SPAC上市往往不需要像传统IPO那样进行严格审查,市场一直对这种方式有所质疑。

今年6月,优客工场与Orisun Acquisition Corp.签订了合并协议,并预计于2020年第四季度完成交易。7月,Orisun宣布与优客工场达成最终合并协议,合并后的公司预估市值约为7.69亿美元,相当于2022年公司估计净收入的2.58倍。

曾经估值达数百亿美元的WeWork在IPO前估值仅80亿美元,最终不得不放弃IPO。WeWork的失败引发投资人对联合办公的忧虑,重资产运营模式需要购买或租赁楼宇,服务商再以“二房东”身份出售空间服务,没有了科技概念公司无法获得高估值。与此同时,WeWork事件也会影响美国资本市场对共享办公概念的热情。有分析人士表示,目前来看,优客工场将先于WeWork上市,相比后者营收规模,优客工场仍有很长的一段路需要奔跑,全球化布局变得更为重要。

美国初创企业爱通过SPAC上市

和绝大多数赴美上市的中概股相比,优客工场采取了另一种方式——SPAC。

说起SPAC,早些年开始在美国流行,该模式集中了直接上市、合并、反向收购、私募等金融产品特征及目的于一体,是借壳上市的创新融资方式。和买壳上市不同的是,SPAC自己造壳,即首先在美国设立一个特殊目的的公司,这个公司只有现金,没有实业和资产,这家公司将投资并购欲上市的目标企业。目标公司通过和已经上市的SPAC并购,迅速实现上市融资的目的。

今年以来,在新冠肺炎疫情导致资本市场动荡的背景下,通过与特殊目的收购公司SPAC合并而实现IPO,成为众多美国初创企业的上市之道。根据数据提供商SPACInsider的数据,截至11月初,SPAC今年已宣布了71笔与目标公司的合并交易,使2020年成为迄今为止相关交易最繁忙的一年。而根据提交的文件显示,在其中至少15笔交易中,被合并的目标公司去年并未取得任何收益。美国一些电动汽车、在线博彩、太空旅行等热门行业的初创企业,纷纷选择SPAC进行IPO。Dealogic的数据还显示,在2019年和今年以来,通过被SPAC并购完成上市的科技初创企业共有165家,累计融资约536亿美元。

有市场人士表示,与传统IPO的数据披露要求相比,选择通过SPAC上市的初创公司,可以在对自己未来的业绩做出乐观预测的同时,面临更小的诉讼风险。SPAC上市可以帮助初创公司通过向市场展示未来预期收益而获得更高的估值,但这类上市企业不适合散户投资者,因为其无法充分意识到对这些企业“打新”的风险。

声明:证券时报力求信息真实、准确,文章提及内容仅供参考,不构成实质性投资建议,据此操作风险自担。

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