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这家公司一年花1.3亿买理财产品,却说要募资“补血”,产能利用率逐年下降,还要募资扩产……

2020-09-17 08:11 来源: IPO日报 作者: 吴鸣洲

在X线平板探测器生产商奕瑞科技即将上市之际,有一家同行公司也紧跟其脚步,迈向科创板的大门。

9月22日,江苏康众数字医疗科技股份有限公司(下称“康众医疗”)将科创板上会,接受上市委的审核。

虽然市场份额仅次于奕瑞科技,但康众医疗与前者的差距较为明显,其2019年的扣非后归母净利润更是下滑近25%。更为重要的是,公司多项募投项目合理性存疑。

扣非净利猛下滑

资料显示,康众医疗成立于2007年5月,主要从事数字化X射线平板探测器的研发、生产、销售及服务。公司产品可应用于普放、乳腺、动态透视、口腔三位成像等医疗领域,同时亦可应用于工业、安检、宠物医疗等非医疗领域。

根据IHS Markit 统计,2018 年,康众医疗在全球医疗及宠物医疗数字化X射线平板探测器市场中的市场份额为3%,位列全球第九,国内企业第二,第一为即将上市的奕瑞科技。

上会稿显示,2017年-2019年(下称“报告期”),康众医疗的营业收入分别为1.98亿元、2.13亿元、2.35亿元,2018年、2019年同比增速分别为7.44%、10.25%,增长较为稳定。

按地区看,康众医疗的收入有一半来自海外市场。上述时间段内,公司境外销售金额分别为9199.36万元、9650.63万元、1.13亿元,占当期营业收入的比例分别为48.93%、46.8%、50%。

然而,过半收入来自海外市场,康众医疗就面临着一定的国际贸易风险。公司指出,自2018年8月以来,美国对包括数字化X射线平板探测器在内的价值约340亿美元的中国产品加征25%关税。

而康众医疗的境外销售正是以美国市场为主,2017年-2019年,公司产品向美国出口金额分别为6824.96万元、7039.81万元、7304.29万元,占各期主营业务收入的比例分别为36.3%、34.14%、32.35%。

可以看出,公司来自美国地区的销售金额虽有增长,但占比却持续下滑,这或许就是受到加征关税的影响。

报告期内,康众医疗实现的净利润分别为2158.65万元、4928.52万元、4818.1万元,2019年的净利润出现小幅下滑。但如果从扣非后归母净利润来看,公司下滑得更加明显。

2019年,公司的扣非归母净利润为3429.71万元,同比下滑24.79%。一方面,这是因为公司毛利率下滑、包括销售费用、管理费用等期间费用上涨,另一方面,公司当年的政府补助达到1158万元,同比大幅增长509%。

2017年-2019年,奕瑞科技营业收入分别为3.56亿元、4.39亿元、5.46亿元,同期分别实现净利润7213万元、7700万元和9531万元。

可以看出,虽然公司的市场份额仅次于奕瑞科技,但其收入规模和净利润规模仅有奕瑞科技的一半,且奕瑞科技业绩增长有加速趋势。

产能利用率逐年下降

本次IPO,康众医疗拟募集资金4.46亿元。其中,2.14亿元用于平板探测器生产基地建设项目、1.02亿元用于研发服务中心建设项目、1.3亿元用于补充流动资金。

关于平板探测器生产基地建设项目,上会稿显示,项目建成达产后,公司预计将新增每年各规格的平板探测器合计约1.3万台的生产能力。

但IPO日报发现,公司现有产能利用率尚未达到满负荷的状态。

2017年-2019年,公司主要产品的产能分别为3618台、4676台、6006台,产能利用率分别为82.2%、70%、64.55%。可以看出,随着公司产能的增加,产能利用率不断下滑,两年内下滑近20个百分点。

值得一提的是,公司主要产品的单价还在不断降低。

2017年-2019年,普放系列的产品单价分别为6.36万元、5.84万元、5.32万元,变动幅度分别为-8.13%、-8.99%;动态系列的产品单价分别为11.39万元、11.93万元、9.31万元,变动幅度分别为4.72%、-21.94%。

整体来看,公司主营产品的单位售价分别为6.78万元、6.54万元、6.11万元,2018年和2019年分别较上年同期下降3.64%、6.59%。

那么,在产能利用率逐年下滑的情况下,公司募资扩产是否真的必要?

热衷购买理财产品

此外,康众医疗试图将30%的募集资金用于补充流动资金。

对于补充流动资金,公司解释称,公司经营规模持续增长,使公司对日常运营资金的需求不断增加;同时,数字化X射线平板探测器行业是典型的技术驱动的行业,公司需要通过持续的技术研发投入以保证竞争优势。公司拟将这1.3亿元用于补充与主营业务相关的流动资金。

但实际上,康众医疗却并不缺钱,近年来还将不少闲置资金用于购买理财产品。

截至2017年末、2018年末、2019年末,公司的理财产品资金分别为3788.85万元、5476.64万元、13016.21万元,2019年较上期末增长高达138%。报告期内,公司购买理财产品的投资收益分别为18.23万元、318.24万元、389.9万元。

可以发现,公司2019年末的理财产品比上期末增长138%,但当年的理财产品收益却只增加了70万元。

对此,一位业内人士指出,这或许是受理财产品利率的影响,但更大可能是公司在2018年末赎回了大笔的理财产品,实际上公司在这两年购买的理财产品金额相差不大。

也就是说,2018年-2019年,康众医疗可能每年均拿出1亿元以上的资金来购买理财产品。

这也导致,公司货币资金余额逐年下降。

截至2017年末、2018年末和2019年末,公司货币资金余额分别为12534.63万元、11940.3万元、9469.88万元,占同期流动资产的比例分别为51.88%、45.09%和27.08%。

在此背景下,公司募资资金补充流动资金是否合理?

声明:证券时报力求信息真实、准确,文章提及内容仅供参考,不构成实质性投资建议,据此操作风险自担。

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