软银出售ARM的计划终于尘埃落定，英伟达成为接盘方，交易金额最高将达400亿美元。

若出售完成，英伟达联合ARM将产生乘数效应，或将威胁英特尔的桂冠，重塑半导体领域格局；软银放弃上市方案选择直接出售ARM，可以快速收回一大笔资金，缓解债务危机。

然而，ARM的大客户是否会对竞争对手的收购发起抵制，各国反垄断机构又将作何审查，都成为笼罩交易的疑云。

半导体领域格局生变

9月14日，软银集团宣布，计划将软银全资子公司及愿景基金所持有ARM的全部股权，以最高400亿美元的价格出售给英伟达，双方已签订最终协议。

交易将以股票加现金的形式完成。根据交易条款，英伟达将向软银支付价值215亿美元的英伟达普通股和120亿美元的现金，其中的20亿美元现金已于签约时支付；根据ARM财务业绩表现，软银或将另外获得50亿美元的现金或普通股；此外，英伟达还将向ARM员工发行15亿美元的股票。交易完成后，愿景基金预计将持有英伟达6.7%-8.1%的股份。

英伟达是一家以设计和销售图形处理器（GPU）为主的半导体公司，其芯片主要支持视频游戏开发需求，近些年则在AI和数据中心等领域显露锋芒。ARM则是全球最大的芯片架构供应商，总部位于英国剑桥，全球芯片客户近500家。

借助ARM在芯片设计方面的主导地位，英伟达将补齐CPU板块的能力，并剑指英特尔的核心业务；同时，ARM以IP授权的方式拓展出广阔的物联网终端市场，也将进一步完善英伟达的业务生态，尤其是长期缺席的智能手机市场。

英伟达在收购声明中称，“将英伟达的人工智能计算能力与ARM　CPU的庞大生态系统结合起来，我们就能从云计算、智能手机、个人电脑、自动驾驶汽车和机器人技术，一直延伸到物联网前沿，将人工智能计算扩展到全球每个角落。”

市场对英伟达的期待已经在二级市场显现。年初至今，英伟达（NVDA.US）股价已经翻了一倍；七月，英伟达市值超过英特尔，一跃成为全球第三大半导体公司，仅次于三星和台积电。目前，英伟达总市值超过3000亿美元。

借此时机，英伟达也展开了一轮扩张。今年4月，英伟达以70亿美元的价格收购以色列网络芯片制造商Mellanox，这是增强云服务和数据中心能力的关键一步。

另一边，对ARM的生态系统而言，两家公司合并将增强ARM的研发能力，并借助英伟达的GPU和AI技术扩大其IP组合。

对于身处债务危机的软银来说，交易落定意味着从四年前的收购项目中体面退出。彼时，软银耗资320亿美元将ARM私有化，成为其全资子公司。

在软银此前的考量中，推动ARM上市本是方案之一。在此次出售声明中，软银表示，相比与英伟达合并，最初的计划是将ARM独立重新上市，经过考虑，软银认为后一种方式更适合实现ARM的潜力，并将有助于增加软银的股东价值。

今年3月，软银宣布将在未来一年出售至多4.5万亿日元（约420亿美元）的资产，目前完成的出售项目包括全球最大的运营商公司之一T-Mobile、阿里巴巴及通信子公司股权，合计获得4.3万亿日元收入，出售计划已接近完成。

交易落地前变数重重

不过，交易落地前仍有诸多变数，客户竞合关系与反垄断审查成为后期关键。

ARM架构在智能手机等领域具有几近垄断的地位，苹果、高通、华为、三星等公司均依赖其架构进行开发。例如苹果iPhone主芯片长期使用ARM架构，近期Mac也计划弃用英特尔芯片转向ARM架构之上的自研芯片；华为海思也在ARM基础上开发芯片。

在软银旗下，ARM被广泛视为一个独立实体，对所有被许可方给予平等待遇。然而，若收购完成，这些科技巨头一方面是ARM的重要客户，但另一方面也是英伟达在芯片领域的竞争对手。

此前，ARM联合创始人Hermann　Hauser将出售Arm给英伟达称为一场灾难，“ARM业务模式的基本支柱质疑，就是可以卖给任何人。软银不是一家芯片公司，所以保持了ARM的中立性。ARM的大部分授权企业都是英伟达的竞争对手，如果它成为英伟达的一部分，他们肯定会寻找ARM的替代品。”

Hermann　Hauser呼吁英国政府对此进行干预。英国工党及南剑桥保守党多名议员也曾公开对这起交易表示担忧，称其将影响剑桥就业情况及英国的科技领导地位。

为平息外界忧虑，英伟达在收购声明中承诺，作为英伟达的一部分，ARM将继续运营其开放授权模式，同时保持全球客户中立，并利用英伟达的技术扩大ARM的知识产权授权组合。同时，英伟达承诺ARM总部仍将设在剑桥，并在剑桥校区扩建一个新的全球人工智能研究中心。

在中国，ARM参与成立的合资公司ARM中国近期陷入“换帅门”，又给出售事宜增添复杂性。

数月之前，ARM中国CEO吴雄昂被指私设基金投资Arm的一些客户公司，遭到ARM中国董事会罢免；但吴雄昂一方否认董事会决议的效力，并得到了公司管理团队的联名支持，后者还表达了希望政府部门介入的意愿。

正值中美关系紧张、中国半导体产业危机四伏的关键时期，ARM的战略地位举足轻重，各国反垄断部门必将对这起交易予以慎重考量。

软银和英伟达均在公告中强调，该交易还需得到英国、中国、美国及欧盟等监管机构的批准和其他成交条件，预计这笔交易将花费约18个月的时间完成。