今年上半年，在资本市场改革的浪潮下，新冠疫情这只黑天鹅也没能阻挡券商业绩的爆发。

进入7月份来，多家券商陆续披露上半年业绩情况。截至目前，至少有8家券商披露上半年业绩情况，均为中小券商，这些券商上半年（归母）净利润较去年均实现正增长，至少5家券商净利润增幅超过50%，其中，英大证券净利增幅约165%，增幅最低的东北证券上半年归母净利润同比增幅亦有12.98%。

今年上半年，深证成指、创业板指、中小板指均明显上涨，交投十分活跃，在大幅波动的证券市场中，多家公司把握机遇实现经纪业务和自营业绩的大幅增长；与此同时，多重资本市场改革利好推动下，券商投行业务收入整体表现良好，上半年40家券商获得68.67亿首发IPO收入，实现翻倍增长。不过，股票质押回购业务依然是券商业绩隐形杀手，计提资产减值成为券商业绩的一大拖累因素。

多券商上半年净利猛增

14日晚间，国海证券发布上半年业绩预告，归母净利润6.05亿元，同比增长56%。值得注意的是，这是在计提1.88亿元信用减值基础上的增幅，如果剔除信用减值因素，国海证券上半年业绩增幅更大。

同晚，第一创业发布业绩预告，上半年盈利3.97亿元–4.39亿元，比同比增幅90%-110%。第一创业表示，2020年上半年，证券市场行情大幅波动，公司积极把握市场机遇，证券经纪及信用业务、投资与交易业务等收入同比实现增长。

东北证券发布上半年业绩快报，上半年营收36.9亿元，同比下滑4.89%；归母净利润6.66亿元，同比增长12.98%。

泛海控股发布旗下子公司民生证券上半年业绩，实现营收15.6亿元，同比增长16.16%；实现净利润4.06亿元，同比增长56.76%。

国网英大14日晚间发布的公告显示，英大证券上半年营收4.7亿元，同比增19.9%；净利润1.8亿元，同比增幅164.7%。净利润增幅明显的原因在于经纪业务收入、自营收入和利息净收入增幅明显，但是投行收入相比去年同期有明显下降。

再加上近期发布上半年业绩情况的国元证券、华林证券等，目前至少有8家券商上半年业绩趋于明朗，这些券商上半年（归母）净利润较去年均实现正增长，至少5家券商净利润增幅超过50%，增幅最低的东北证券上半年归母净利润同比增长12.98%。

值得一提的是，5家券商发布业绩快报的券商中，东北证券营收同比实现负增长，上半年营收同比下滑4.89%。其他四家券商营收实现正增长，其中国元证券上半年营收21.15亿元，同比增幅33.44%；中航证券6.6亿元的营收同比增长23.6%。

A股交投增加两成，多券商经纪、自营表现良好

今年上半年，上证指数整体下跌2.15%，振幅为15.75%；同期深证成指涨幅14.97%，振幅23.34%；创业板指增幅35.6%，中小板指增幅20.85%，交投十分活跃。在大幅波动的证券市场中，多家公司把握机遇实现经纪业务和自营业绩的大幅增长。

比如国元证券上半年归母净利润同比增长42.77%，主要原因是自营证券投资收益和经纪业务手续费佣金净收入同比实现较大增长；第一创业上半年归母净利润同比增长90%-110%，主要原因是证券经纪及信用业务、投资与交易业务等收入同比实现增长。

据wind数据，今年上半年两市股票累计成交额283.84万亿元（含A股283.75万亿、B股813.28亿），较去年同期的237.36万亿元增加19.58%。根据去年行业平均净佣金率万分之3.49来计算，上半年经纪业务佣金净收入为990.59亿元，较去年同期该项收入828.38亿元增加162.21亿元。

投行业务受益于资本市场改革

在再融资新规、创业板注册制、新三板精选层等多重资本市场改革利好推动下，券商投行业务运转良好。

Wind数据显示，上半年，投行股权承销收入为79.16亿元，较去年上半年的37.1亿元增幅超过113%。就股权融资业务中最核心的IPO业务来看，上半年40家券商获得68.67亿首发IPO收入，同比同样实现翻倍增长。

已披露业绩券商中，华林证券上半年归母净利同比增长50%以上，主要原因是经纪业务、投资银行业务等收入较上年同期实现大幅增长；民生证券上半年净利润4.06亿元大增56.76%，其中投行业务手续费净收入5.12亿元，同比增长近九成。

计提资产减值等因素成为业绩拖累

不过，有券商业绩也受到一些拖累。其中可预见一个非常普遍的拖累因素是计提资产减值。比如国海证券上半年累计计提各项资产减值准备1.88亿元，减少公司本期净利润1.4亿元，主要是买入返售金融资产减值，股权质押式回购交易业务依然是券商业绩的隐形杀手。

东北证券上半年营收同比下滑，原因是期货子公司现货业务收入、投行业务收入减少所致。且该券商上半年共发生信用资产减值损失7799.65万元，其中计提11734.76万元，转回3935.11万元。

国盛金控的主营业务为券商业务，上半年亏损1亿元–1.45亿元，主要原因是股票自营业务收益（公允价值变动收益和投资收益合计）同比下降，以及自2019年12月13日起对持有的QD股权按长期股权投资核算，而上年同期按交易性金融资产核算并确认了较大金额的公允价值变动收益。

6月末开始，券商板块在各种利好因素作用下开启暴涨模式，至当下券商板块整体涨幅已超过30%，未来券商板块机遇还有多大？

华泰证券研报认为，监管层正在推进多维度政策落地，一是证券公司分类监管修订稿正式落地，主体延续征求意见稿修订，强化专业服务能力导向，引导证券公司突出主业、做优做强；二是延长IPO财报有效期，将特殊情况下发行人可申请适当延长财务报表有效期但“至多不超过1个月”修改为“至多不超过3个月”，有利于呵护IPO市场平稳运行；三是推进创业板网下投资者制度落地，创业板相关配套制度完善为后期改革奠定基础，券商将优先受益于制度改革与市场扩容。未来，券商板块仍受益于“政策面+市场面+基本面”三面优化，坚定看好券商板块机遇。