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3400点,“牛市”开端还是见顶?十家公募基金指路A股

2020-07-08 21:01 来源: 国际金融报 作者: 蒋金丽 夏悦超

本轮行情能持续多久?未来投资主线是什么?来听听10家公募基金的观点......

这轮“牛市”来得有些突然。

6月底,市场还在探讨大盘指数能不能冲上3000点,或是会不会重蹈“满3000减200”的覆辙。一转头,上证综指冲破了3400点。

手握筹码的投资者未必是早有远见,但的确赚得盆满钵满;没有赶上趟的投资者,则在为踏空行情感到唏嘘。

来到3400点,“牛市”的信仰似乎有些松动了。开端还是见顶?每个人都在为自己的判断买单。

为了拨开迷雾,《国际金融报》记者采访了10家基金公司,就A股此轮大涨背后的逻辑、现阶段的风险点、后市的演绎和投资机会进行探讨。

本轮行情能持续多久?

《国际金融报》:大盘涨超3400点,此轮大涨的逻辑是什么?

国泰基金:自上周起,A股市场出现明显上涨,一方面可能是部分基金进入下半年的业绩考核期,开始布局低估值板块;另一方面则是6月地产销售数据超预期,量变引起质变。基于以上两点,投资者情绪转向乐观,带动了近期市场的大涨。

《国际金融报》:本轮大盘上涨还能持续多久?

华夏基金首席策略分析师轩伟:本轮行情主要受资金面和风险偏好驱动,从目前流动性、基本面和政策面角度看,尚没有形成明显利空的迹象。股市上涨也会创造进一步上涨的理由,在泡沫化加速的过程中,出现较强的阻力之前,指数往往会自我强化上行的动力。

中庚基金:随着市场自7月份以来连续上涨,我们没法简单说市场估值低、性价比非常高,因为当前整体估值已处于历史中位数水平,但我们仍然对市场保持积极看法。主要原因在于:从资产配置角度看,在利率水平依然较低、理财收益率走低的背景下,股票权益资产依然保持着对应的优势;从风格配置看,价值型风格相比成长性风格处在低位,市场结构会比市场行情更为重要。

如何掘金低估值板块?

《国际金融报》:低估值板块是昙花一现,还是迎来风格切换?

广发基金宏观策略部:所谓“市场风格切换”只是市场的表面现象。从中长期角度看,在流动性环境和宏观经济预期没有大变化的情况下,出现剧烈的风格切换的可能性不大。风格切换是由相对业绩增速决定,科技、消费、医药等行业之所以估值高,是因为未来的盈利能力确定性高,因此仍会是中长期的主线。

国泰基金:对于市场争议的风格而言,我们认为市场风格会更加均衡,全面切换的可能性较小。三季度科技股预计还会有表现机会,流动性充裕与新发基金会形成合力,消费电子、新能源车、计算机等板块景气程度高。

华夏基金首席策略分析师轩伟:市场估值切换的动力仍然存在。随着增量资金的入场,上半年内资和外资抱团消费、科技、医药的形势正在被打破,新增资金更多地配置低估值且股价处于底部的品种,这种趋势甚至也带来部分场内存量资金的腾挪。由于此前市场估值分化较为极端,经过反弹后,目前以券商、地产、银行为代表的传统行业估值仍然较低,大概率还有进一步修复的空间。

南方基金副总经理兼首席投资官(权益)史博:对于金融地产,绝对估值确实很低了,但是股价的驱动力还不清晰,一些资金回报率要求不高的长期资金更可能去配置这些行业板块。

《国际金融报》:近期补涨的低估值板块中,哪些细分行业还值得关注?

融通逆向策略基金经理刘安坤:低估值内部也是有分化的,其中投资链、保险、汽车等有改善可能。从风格上,6月初至6月下旬,市场是表现一波顺周期资产的风格,当时保险、汽车、家电家具都有表现,但北京新发地疫情打断了风格,虽然其对经济影响不大,但其扰动了市场的风格和信心。从目前往后看,市场会重拾对此风格的信心,但需要优选内部有边际变化的板块,重点关注中报景气度高的投资链、金融中有贝塔且估值低的保险、销量边际改善的汽车。

德邦基金:由于金融周期板块估值处于历史底部,属于过去一年多的结构性牛市中的熊市品种,破净股比比皆是,如银行、建筑等行业,具备较大的投资吸引力。

未来投资主线是什么?

《国际金融报》:下半年A股市场的不确定性风险是什么?

景顺长城基金:不确定性风险是海外疫情二次大暴发,以及中美贸易摩擦再度升温。

广发新经济混合基金经理邱璟旻:主要的不确定性还是疫情。主要应对举措是尽可能规避受疫情影响较大且长期受损的行业,坚持选股标准,注重长期,忽略短期波动。

华夏基金首席策略分析师轩伟:市场快速上涨后,不排除或面临一定的休整或波动的可能,但不意味着行情的结束。指数层面的风险,一方面需要关注外围,尤其是美股波动风险;二是国内政策面,随着经济数据逐渐走强,是否会带来宽松政策收紧或退出。

南方基金副总经理兼首席投资官(权益)史博:下半年市场主要风险有两个,一个是海外市场波动风险,至于触发海外动荡的因素,例如疫情二次暴发、特朗普为了选票孤注一掷、地缘政治扰动等都有可能。另一个是国内市场涨出来的风险,决策层显然不希望金融体系过度加杠杆、市场走疯牛。因此,如果市场情绪过于狂热,会引致相应的监管举措出台,进而带来市场节奏波动的风险。

《国际金融报》:下半年是否会延续结构性行情?哪些板块更具备投资价值?

景顺长城基金:后续整体行情仍是偏结构性。未来一个季度是中报预告和中报密集披露的窗口期,根据以往数据回溯的经验,6-8月个股的超额收益与中报景气度的相对高低密切相关,对盈利增速稳定的品种的估值溢价或进一步提高。

南方基金副总经理兼首席投资官(权益)史博:下半年市场的结构有两种可能性,第一种是领域不变,但是行情从一线龙头扩散到二三线;第二种是领域切换,金融、地产、周期大幅补涨。我认为第一种的可能性更大。主要原因有两个:一是“补短板”、调结构、资本市场改革、再融资兴起,在方向上都是支持这些产业的,这个过程不只是强者更强,更重要的是在整体国民经济中份额要更大,因此中小企业也会迎来很好的发展机会;二是市场在上半年已经探出了这个方向,中证500的表现显著好于上证50,在基金发行火热、增量资金入市的背景下,这个方向延续的可能性比较大。

广发新经济混合基金经理邱璟旻:下半年主要的机遇可能存在于两个方面:第一,疫情带来的中长期影响,具体来说就是“在线X”+“居家消费”;第二,原本的产业发展趋势继续保持,最典型的是医药,其次是电子、汽车,以及其他高科技企业。

中庚基金:广义制造业是当前可重点关注的“投资主战场”,包括轻工(包装、家具、办公家具、出口产业链公司等)、机械制造、周期性行业中的化工农药,以及成长股中当前最为看好的军工板块。

博时基金首席宏观策略分析师魏凤春:如果全球疫情不出现二次暴发和全面失控的情况,下半年全球经济触底修复,国内经济逐渐趋于全面正常化的趋势是相对确定的。国内修复空间大的一方面是前期受限于场景的服务性行业,包括客运、餐饮、旅游、娱乐等;另一方面则是确定性受益于政策的基建、地产链条。此外,上半年受油价暴跌和需求暴跌拖累的石油、化工链条随着价格和需求改善而受益。

富国基金市场策略分析师陈杰:站在当前时点来看,全球经济有望持续回暖,流动性短期将维持充裕,市场环境相对友好,行业风格更加均衡,A股具备较高的长期配置价值。在继续持有消费和科技的同时,适度增配低估值的金融地产等经济敏感度更高的板块,或是当前较好的投资策略。

声明:证券时报力求信息真实、准确,文章提及内容仅供参考,不构成实质性投资建议,据此操作风险自担。

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