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两度撤回IPO后,流金岁月转道新三板精选层,三网融合下业务持续性受关注

2020-06-30 21:07 来源: 证券时报网 作者: 文华

自新三板精选层开闸以来,过审企业快速增加。近日,主要从事电视频道覆盖、电视剧发行等业务的流金岁月(834021)通过挂牌委审核,自2016年以来,该公司曾先后尝试在中小板、创业板上市,但均无果而终,直到今年2月开始转道精选层。

电视频道覆盖,即为电视台提高覆盖率和覆盖效果服务,在该领域,流金岁月占据一定先发优势,但在三网融合的大背景下,该项业务的前景存在不确定性。在流金岁月IPO以及申请精选层挂牌的过程中,该项业务的可持续性都曾被问询。

两度撤回IPO申报


流金岁月2015年10月在新三板挂牌,2016年11月18日,流金岁月向北京证监局报送了上市辅导备案材料,其IPO进程正式开始。

2017年6月22日,流金岁月向证监会提交了在中小板上市的申请文件。不过,2018年4月,流金岁月公告称,因调整上市计划,公司向证监会申请撤回了上市申报材料。

2019年5月,流金岁月再度提交上市申请文件,并将上市板块改成了创业板。不过,2019年8月,流金岁月因拟引入战略股东,再次向证监会申请撤回上市申报材料。

两次申请上市无果而终后,今年2月18日,流金岁月公告拟申请在精选层挂牌,直到6月24日,公司成功通过挂牌委审核。

流金岁月复杂的上市历程也吸引了挂牌委的关注。在6月24日的审核会议上,挂牌委要求流金岁月说明两次撤回IPO申请的原因,涉及的主要问题及其规范、整改或解决情况。


流金岁月的回复显示,其首次撤回中小板IPO上市申报材料,主要是结合2018年上半年中小板IPO企业的审核环境,考虑到其盈利规模和净利润金额较小,因此主动调整上市板块,撤回上市申请材料。

2019年8月撤回创业板上市申报材料,公司公布的原因为“引进战略股东”,但实际上,利润仍是主要因素。流金岁月称,撤回主要是因为预计2019年净利润不达预期,同比可能出现下滑,净利润规模难以达到当时成功在创业板上市企业的平均利润水平。

业务持续性受关注


流金岁月主要从事电视频道覆盖、电视剧发行等业务。2019年,其电视频道覆盖业务收入占比为85%,且占比逐年提高。

流金岁月2019年(本期)收入构成

据了解,由于电视频道信号不能直接入户,而需通过有线电视网络、IPTV(交互式网络电视)专网或OTT TV(互联网电视)网络传输后,才能进入家庭终端。因此,有线电视网络公司等网络运营商,对电视频道在网内落地传输具有选择权,电视台需向网络运营商支付落地传输费。

由于各级网络运营商众多,电视台无法单独和每家网络运营商沟通,流金岁月等第三方电视频道覆盖服务商便应运而生。其向各级网络运营商采购频点资源后销售给电视台,并从电视台的卫视覆盖预算与实际执行成本的差价中获得利润。

公告显示,流金岁月在国内电视频道覆盖市场占有率较高。不过,在IPTV、OTT TV快速发展以及三网融合等背景下,流金岁月该项业务已受到挑战。

目前,电视频道同时可以通过有线电视、IPTV、OTT TV进行传输。由于省级卫视频道暂时无需支付IPTV渠道覆盖费用,而OTT TV暂未开放广播电视节目直播类服务的技术接口,卫视频道直播内容目前还无法在OTT TV播出,这意味着有线电视渠道对流金岁月的收入极为重要。

然而,近年来,全国有线电视用户总数呈下降趋势,而IPTV、OTT TV用户总数保持增长,其用户规模已超过有线电视。对于主要在有线电视网络渠道开展覆盖业务的流金岁月而言,其业务的可持续性存在不确定性。

我国有线电视用户用户数及增长情况(数据来源:智研咨询)

在流金岁月此次上市进程中,挂牌委的首次问询就重点关注了流金岁月业务可持续性,挂牌委要求流金岁月结合各项业务的收入变化、所处外部环境变化、行业发展趋势等,说明能否保持主营业务稳定。

流金岁月称,未来一段时间内,有线电视、IPTV、OTT TV难以互相取代,多种电视接收方式将共存,公司在有线电视网络频道覆盖这一细分领域仍有较大成长空间,同时将拓展在IPTV、OTT TV渠道的电视频道覆盖业务。

不过,单从财务数据来看,近两年流金岁月并未表现出较高成长性。2017年-2019年,其营收分别为4.23亿元、6.19亿元、6.98亿元;扣非净利润分别为4998万元、5286万元、4914万元。


与此同时,流金岁月的应收账款正在快速增加。2017年-2019年,其应收账款账面值分别为1.3亿元、2.53亿元、3.2亿元,占同期期末流动资产的比例分别为32.7%、47%、50.8%。

“现在申请精选层的企业中有部分是此前IPO失败的公司,虽然精选层的审核标准相对宽松,但转板上市还是要经过交易所审核同意,如果此前阻碍IPO的问题没解决,未来可能成为转板上市的障碍。”某资深新三板投资人士对证券时报记者表示。

“不管是在A股还是在精选层,业务稳定性都是关注的重点。现在选择权逐渐交给市场,如果业务稳定性存疑,挂牌后投资者肯定也是不放心的。”该投资人士表示。

研发中心建设=买房+装修?


流金岁月此次在精选层挂牌,拟发行不超过3000万股,每股发行价格为5元-9.5元,预计募集资金总额为2.85亿元,其中约1亿元用于技术研发中心及运营基地建设项目,另外1.85亿元用于补充公司营运资金。

流金岁月往年的研发需求并不强烈,2017年-2019年,其研发费用分别仅为796万元、1082万元、984万元。


此次拟使用1亿元募资建设技术研发中心及运营基地,实际上是拟在成都购买并装修3000平方米的办公场地,作为技研中心和运营基地。

值得注意的是,流金岁月此前申请在中小板上市时,公告拟使用部分募资在成都购买并装修2000平米技术研发及展示中心大楼。证监会在出具的反馈意见中,要求其说明募资项目的合理性、必要性,同时要求其说明是否具有开发或消化募投项目新增产能的能力。


除了技术研发中心建设,流金岁月计划将1.85亿元募资用于补充营运资金。证券时报记者梳理发现,目前已通过审核的精选层挂牌企业中,流金岁月募资用于补充流动资金的比例明显偏高。

流金岁月称,电视频道覆盖需要先行购买有线电视网络的落地权并支付费用,才能对国内众多电视频道进行销售、服务并收取覆盖费用,需要占用公司的流动资金,因此,营运资金的规模对公司该业务的拓展起决定性作用。

在历年的各种报告中,流金岁月一直将“通过各种渠道补充营运资金”作为公司的重要经营目标。

流金岁月在新三板挂牌期间,先后于2016年2月、2016年12月完成了两次定向发行,合计募资约1.8亿元。其中,2016年12月募集的1.64亿元资金到目前仍未使用完毕,剩余381万元。

另外,截至2019年12月31日,流金岁月还有银行存款1.27亿元,比2018年增加了约1000万元。

“在过会率较高的情况下,现在发行情况更值得市场关注,就算审核通过,能不能发出去,发出去会不会破发都是问题。”新三板投资者秦平认为,现在新三板热度较高,但总体上大家最关注的还是有技术实力的,或者行业新颖,主板没有的企业,一些业务不够有吸引力的公司有发行失败风险。

“对于投资者而言,市场分级会越来越不明显。上不上精选层只是投资的选项之一,关键还是要对公司进行客观评价,如果之前没人关注,即便上了精选层,资金也不会流向这类公司。”秦平表示。

声明:证券时报力求信息真实、准确,文章提及内容仅供参考,不构成实质性投资建议,据此操作风险自担。

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