全球疫情严峻，原油领跌金融市场

2020年上半年，新冠肺炎疫情的发展情况是宏观层面最大的不确定因素，而在端午假期期间，市场传出美国等多国疫情反弹的消息。

疫情反弹的消息给金融市场带来较大冲击，端午假期期间，国际油价领跌金融市场，WTI原油与布伦特原油跌幅均超过5%。

对此，海通期货能源化工研发负责人杨安表示，OPEC+减产以及地缘动荡因素对油价构成支撑，但经济羸弱以及脆弱的市场信心拖累油价。“不出意外，周一开盘后原油将带动能化板块走弱。”

随着宏观形势的愈发严峻，美国在上周推出有关金融市场的改革措施，美国当地时间6月25日，美联储以4:1投票通过对沃尔克规则的修改，将于10月1日生效。据了解，沃尔克规则的修改将允许银行增加对创业投资基金等的投资。同时，美国监管部门还取消了银行在与下属机构交易衍生品时必须持有保证金的要求，预计释放出400亿美元资金。

“从目前整体市场氛围来看，海外疫情的冲击仍然是当前市场面对的最重要的利空因素，强行复工风险很大。”杨安认为，从目前美国多地被迫停止或暂缓经济重启可以看出，支撑金融市场止跌回暖的关键在于从疫情控制上做工作，引导投资者恢复信心，才能使经济走上健康恢复的道路。

“从交易机会来看，原油市场已经开启回调行情，短期内油价大概率继续回落，而这也是近期影响能化板块的关键因素。”在他看来，由于目前油价仍处于历史低位，因此每一次油价下跌后都会因价值被低估而带来低位做多机会，建议投资者密切关注，如果因疫情恐慌打压，市场有可能重现战略性的逢低买入机会。

欧美贸易争端升级，期指走势谨慎看待

除了全球疫情的反复，欧美贸易争端升级也是投资者的关注焦点。据央视新闻客户端消息，美国政府正考虑对从英国、西班牙、德国和法国进口的31亿美元商品征收关税，为与欧洲展开新一轮贸易对抗铺平道路。美国贸易代表处当地时间6月23日晚间发布的一份公告称，这份清单中包括了飞机、酸奶、冷冻火腿、橄榄、啤酒、杜松子酒以及许多其他产品。公告称，为期一个月的公众意见征询期将于7月26日结束，届时可能会征收关税。

消息叠加影响下，欧美股市在端午假期期间全线下跌，其中，道琼斯工业指数跌逾4%，标普500指数和纳斯达克指数下跌近4%，德国DAX30指数跌逾3%，英国富时100指数与法国CAC40指数下跌超2%。

除了股指以外，货币市场也出现小幅波动，其中，英镑兑美元跌超1%，欧元兑美元跌幅近1%，美元兑离岸人民币微涨0.42%。

对于假期后国内期指的走势预期，上海中期期货股指宏观研究员闫星月认为，上述事件导致市场避险情绪升高，风险类资产再度受到冲击，需要关注海外风险事件对国内股市形成的短期冲击，操作方面，需要对期指保持谨慎态度。

具体来看，她表示，首先，当前三大期指对应的现货指数估值基本脱离了前期的历史低点位置，谨防在外部冲击下对估值形成回调压力；其次，美国疫情的反复或推迟经济修复时间；最后，还需要关注欧美贸易摩擦的升级是否会加大中美贸易争端的情况。

“除了以上三个风险因素外，我们也要关注国内经济基本面和政策面的变化。” 闫星月认为，当前经济基本面处于修复阶段，政策面整体基调较为积极，流动性方面相对宽裕也对指数形成一定支撑。

贵金属波动不大，后市上涨仍可期

假期前最后一个交易日，国内贵金属板块整体微涨。而在端午假期期间，虽然外围股市出现大幅下挫，但是贵金属整体波动不大，COMEX黄金在期间微跌0.15%，COMEX白银下跌近1%。

对此，五矿经易期货高级分析师王俊表示，国际黄金和白银收盘价与假期前相比基本持平，不过受人民币贬值影响，预计周一开盘后，沪金和沪银以小幅走高为主。

在他看来，前述多个风险事件令市场避险情绪升温，叠加美债收益率明显走低等因素，都为贵金属板块整体走高提供了有利环境，预计未来整个贵金属板块的交易逻辑依旧围绕避险与通缩两大关键词展开。

金瑞期货研究所有色研究员黄志明也表示，美国疫情反弹引发市场担忧，黄金ETF持仓再次急升，显示市场寻求黄金避险的需求高涨，美股近期表现开始乏力，避险资金推动短期金价进一步走强。

此外，他还表示，目前铜和美股的价格走势已经开始出现分化，美股行情开始回调而铜价仍然上涨，说明铜价近期并非受大类资产驱动，当前基本面对铜价影响很大。

展望后市，黄志明认为，虽然美联储资产负债表规模略有收缩，但是量化宽松政策仍在持续，将长期为黄金价格带来支撑，此外，面对疫情的反弹，美股回调风险加大，有利于避险资金增持贵金属。“对于基本金属，前期普遍受益于大类资产回升带来的上涨，目前各品种走势已经开始分化，继续依靠宏观刺激的一致性利好逐步弱化，建议关注铜铝这种基本面较强的品种。”

“在当前全球货币极度宽松的背景下，通缩难以实现，金银整体走势依旧是易涨难跌。” 王俊建议，未来金银以逢低买入、顺势做多为主，重点关注美国疫情、中美关系以及美国大选等宏观事件。

黑色板块关注外围因素利空影响

假期前最后一个交易日，黑色板块品种走势有所分化，其中，铁矿石涨逾2%，成材及双焦则出现窄幅振荡。

“假期前铁矿石表现相对较强，主要原因是假期前一周高炉开工率再次攀升，日均铁水产量创历史新高，螺纹周产量也创历史新高，铁矿石上周日均疏港量达到319万吨，同样创新高，印证当前铁矿石需求较为刚性，对铁矿石价格走势形成较强提振。”光大期货研究所黑色研究总监邱跃成表示，相对来看，成材市场上周产量明显增加，成交表现较弱，库存由降转升，其中，螺纹钢库存大幅增加32.51万吨，热卷库存增加1.57万吨。

对于假期期间外围因素对黑色板块的影响，他表示，海外疫情蔓延下，欧美股市及原油普遍出现大幅下跌，对黑色商品走势将形成一定的利空影响。“假期前公布的成材数据较差，产量再次出现攀升、库存加快累积、表需大幅回落，假期后成材走势或面临一定的调整压力。铁矿石港口库存由降转升，压港量大幅增加，显示铁矿石供应最紧张的阶段或已经过去，铁矿石价格高位也面临调整。焦炭方面，近期库存持续下降，徐州地区焦化企业6月30日停产，焦炭供应端仍有题材，不过当前焦化利润已大幅高于螺纹，在螺纹走势承压的情况下，钢厂对原料价格接受程度下降，预计焦炭高位盘整运行。” 

展望短中期走势，邱跃成认为，进入6月份以来，螺纹钢需求回落较为明显，同时钢厂生产积极性较高，高炉开工率、电炉开工率以及螺纹周产量均处于历史高位，供应端具体较强的刚性，结合供需面情况，螺纹钢存在走弱迹象。

“不过，近期宏观层面持续释放宽松信息，当前市场仍普遍预期央行将进一步降息，地方债券的加大发行将提升市场整体需求，加之成本处于高位，螺纹价格下方支撑也较强，整体处于上涨有压力、下跌有支撑的局面。” 他表示，预计短期成材盘面仍将以反复振荡运行为主，中期关注雨季结束后螺纹需求表现。

而从铁矿石来看，邱跃成表示，后期随着泊位检修减少和季末冲量的影响，发运量预计将进一步增加。“库存方面当前仍处于低位，但近期压港及海漂资源大幅增加，港口库存将逐步转入累库阶段。预计铁矿石难以延续前期一枝独秀的局面，短期面临一定的调整压力，中期关注成材价格及利润的变化情况。”