中国基金报　莫飞

A股牛市的气息越来越浓了！继上周五尾盘集体飙升之后，有着“牛市旗手”称号的券商板块再度开启暴涨游戏。

6月22日早盘开盘，代表行情风向标的券商股集体异动，券商股指数盘中迅猛上攻，快速大涨超5%以上，两只千亿市值龙头股招商证券、申万宏源盘中迅速拉至涨停位置；截至午盘，指数依然涨近4%左右。短短半日，券商股板块市值飙升超1150亿元。

同时，创业板指数也快速飙升。当天，创业板指猛攻超1%以上，盘中突破了4年新高位置。从技术性牛市的完成到创业板大牛股屡屡刷出历史新高，创业板市场上的牛市，无疑已经提前到来。

而在沪指30年迎来大修的背景下，大盘指数重新上攻的预期也快速抬升，北上资金更是在一个月内狂扫A股筹码超500亿。截至午盘收盘，沪指微涨0.28%，逼近3000点关键位置。有机构预测，新综合指数将有望突破4000点，更高级别的反弹行情正在走来。

券商股盘中暴涨5%
板块半日狂飙超1100亿

A股行情风向标又双叒叕异动了！

6月22日开盘，A股市场再度迎来了开门红的局面。而有着“牛市旗手”称号的券商股提前出现了一波暴力拉升，惊呆了市场。

当天上午，券商板块早盘出现了集体大涨的行情，开盘一个小时，券商股指数就快速冲上5%以上，板块市值大涨超1200亿元。不过，截至午盘，券商股指数略有收窄，涨幅依旧近4%左右。

板块内，光大证券涨停，招商证券、申万宏源涨超8%以上；兴业证券、越秀金控等涨超5%。

板块大涨背后，券商股市值也迎来大幅攀升。其中东方财富盘中股价突破19元，市值突破1500亿，刷出了年内新高。

截至午盘收盘，总市值排名前五的分别是中信证券、中信建投、华泰证券、东方财富、国泰君安。

注册制改革超预期落地
券商业务迎来全面利好

毫无疑问，这一波牛市旗手的大涨，无疑和资本市场改革利好消息不断有关。

日前，中国证监会发布创业板改革并试点注册制相关制度规则，借鉴科创板成功经验对于发行、交易等制度进行全面革新，进一步深化资本市场改革。6　月　15　日起，深交所将开始受理创业板在审企业的　IPO、再融资、并购重组申请。

根据安排，6月22日开始，创业板即将迎来一个关键节点：创业板改革并试点注册制的首批获受理企业即将揭开面纱。这也意味着，创业板注册制改革已经打响了“发令枪”。

而创业板注册制改革被普遍视为，将成为券商机构发展的大机会。

中泰国际发布研报认为，此次基础性制度改革，重新明确了创业板的板块定位，坚持资本市场不同板块错位发展、有助于加强多层次资本市场的建设并各有侧重。为全面推行注册制打下基础，券商投行业务有望提速。创业板实行注册制后，预计后续企业上市速度将加快，预计对券商营收贡献在　1.5%左右（以　2019　年营收来看），并利好投行优势的龙头券商。

据基金君统计数据显示，从目前创业板背后的保荐机构来看，截至6月19日，证监会披露的190家创业板排队企业情况中，中信建投（16家）、中信证券（13家）、民生证券（9家）、海通证券（10家）项目储备靠前。

另一方面，券商板块整体估值抬升的预期强烈，也成为此轮券商股大涨的重要因素。

渤海证券指出，当前券商板块估值为　1.42　倍，处于历史较低水平安全性较高。考虑到目前券商政策和流动性两大核心催化剂确定性都较为明确，看好板块的投资机会。在监管打造航母级券商政策引导下，行业集中度提升的逻辑不变，头部券商借助雄厚资本实力和风控能力将更加受益

有市场分析认为，券商股作为市场中弹性最大的板块，往往是行情的一个重要指标。一旦行情确立，券商的业绩和估值会有双重的提升，这将会形成戴维斯双击。

此外，证券行业板块也正在成为资金流入的重点。据公开数据统计显示，6月19日，证券行业合计资金净流入达67.9亿元。近7日，东方财富和中信证券净买入超4亿，位居北上活跃个股十大名单之中。

创业板突破4年新高
板块已成“牛股集中营”

“牛市旗手”率先发力，创业板指数表现也同样惊艳市场！

6月22日开盘，创业板指数再度成为领涨先锋，当天上午，创业板指数盘中快速涨超1.6%以上，指数最高触及2358.91点，再度突破4年新高。

当天上午，板块内超467家公司集体飘红，成交金额超1100亿。

实际上，从今年年初大跌后，创业板率先率先修复，并快速实现了指数上攻，走出了一波技术性牛市的态势。数据显示，今年以来，创业板指数已经涨超30%以上。

而从创业板板块内来看，牛股频出，不少优质公司更是在今年走出了一波大行情，成为妥妥的超级大白马。

比如新能车龙头股宁德时代，今年3月24日至今，宁德时代股价已经从最低104元左右，快速涨超171元以上，股价涨幅超64%，市值大涨超1478亿元，成为妥妥的创业板一哥。

而另一只医药龙头股迈瑞医疗，在今年疫情阶段，需求端暴涨、资金热捧，迈瑞医疗也创出了年内新高位置。截至目前，迈瑞医疗最高股价突破296元，市值涨超3600亿。

数据显示，本月以来，伴随着创业板指数大涨，超61只创业板个股股价刷出历史新高，其中超5只个股市值超千亿，22只个股市值超200亿元。

数据显示，今年以来，4只创业板个股涨幅超100%，超12只个股涨幅超70%以上。

大盘蓄势冲击3000点
沪指30年后大修引关注

一边是资本市场重磅改革推出，另一边则是创业板指数先行大涨，A股全面牛市到来的预期也在逐步升温。

6月22日早盘，A股三大指数再度出现了集体飘红的局面。其中大盘指数小幅微涨，指数逼近3000点，这也意味着，大盘指数冲出关键点位的时刻，即将到来。

实际上，在上周沪指大修的重磅消息传出后，各方对沪指表现的期待更为强烈。

6月19日，上海证券交易所发布关于修订上证综合指数编制方案的公告，将于7月22日修订上证综合指数的编制方案。

修订方案有3个重要点：

1、将新股计入上证综合指数的时间延迟至上市1年后，大市值新股可在3个月后快速计入；

2、ST股将被从指数样本中剔除；

3、科创板股票将按照修订后的规则纳入上证综合指数。

与此同时，为及时反映科创板上市证券的表现，为市场提供投资标的和业绩基准，上海证券交易所和中证指数有限公司将于2020年7月22日收盘后发布上证科创板50成份指数历史行情，7月23日正式发布实时行情。

时隔30年，沪指终于迎来大修，这样的重磅调整很快迎来了市场的刷屏。分析认为，沪指此次调整，不仅可以减小股指失真程度，减少新股上市初期波动；也有利于市场优胜劣汰，真实反映沪市行业结构变化。预计修订后的上证综指收益能力会出现小幅改善。

新沪指来临后，未来A股行情也被视为将大概率走牛。

光大证券金融工程团队认为，修订后上证综指收益能力略有改善。该团队参考上证综指新的编制方案，模拟新上证综指，可以看到整体的收益有所提升：修订后的上证综指自2000年以来年化收益为5.47%，相比原始指数的3.67%有了较为明显的提升（截至6月19日），作为具备A股市场晴雨表功能的指数，将一定程度上提升投资者的信心。

根据该团队模拟，新上证综指目前点位约在4000点左右。

光大证券金融工程团队提醒，由于在计算个股收益率时采用的是复权收盘价，因此上图中的新规则下的指数表现中包含了分红的部分收益，不过即使扣除了上证综指的历史分红，新规则下的指数仍然在收益表现上略微优于原始指数。

中金基金测算称，如按修改纳入时间和剔除风险警示股票后的新的指数编制方案，自2005年开始进行历史回溯模拟，上证综指6月19日点位在3350点附近，比当前实际水平高出13%左右。

安信证券策略团队认为，新经济公司有望为上证综指带来长牛行情。随着一批中国高科技公司陆续科创板上市、一批中概股科技公司回归A股发行CDR，上证综指中科技行业占比将不断上升，有望带动大盘持续攀升，摆脱十年3000点的“魔咒”，带来A股投资者长期期盼的长牛行情。

北上资金本月流入超500亿
外资持续狂扫A股筹码

从当天行情表现上看，A股市场依旧热点不断。

盘面上看，半导体指数持续大涨超5%以上。半导体硅片、国家大基金等科技股概念股领涨两市。

从行业看，电子、非银金融、农业板块成为当天上午两市吸金热点。

当天上午，北上资金净流入超40亿元。

本月以来，北上资金持续狂卖A股筹码的节奏。数据显示，本月以来，北上资金净流入已经超500亿元（截至6月19日，合计超493亿元）。

此外，外资调整指数加仓A股也将为市场带来新的增量资金，这也在一定程度上，奠定了市场大涨的基础。

据富时罗素官方宣布，A股纳入其全球指数系列（GEIS）的第一阶段最后一次扩容将于6月22日开盘时生效，预计6月19日尾盘阶段跟踪相关指数的海外被动资金将通过北向渠道涌入A股市场。

据中信证券测算，根据富时罗素官方公布数据，本次扩容将A股的纳入因子从今年3月的17.5%提升至最终的25%，据此我们测算本次扩容对应的增量资金规模约为30亿美元，约合人民币212.4亿元。

此外，今年以来爆款公募基金频现，百亿资金募集背后意味着将有更多增量资金流入市场。这也成为未来A股大概率走牛的另一重要因素。

华泰证券指出，今年以来主动偏股基金发行是绝对增量主力，在货基利率新低等背景下，居民配置权益意愿有望持续提升，新增公募基金的配置型需求带来消费板块持续超额收益。上证综指编制修订方案出台，中短期有望进一步吸引更多被动增量资金，长期有望促进A股估值生态改变。

另据广发证券研究，预计全球疫情反复会对经济复苏的节奏造成扰动，但全球主旋律依然是修复。A股处于盈利弱修复，流动性维持宽松的权益友好组合，贴现率下行驱动“金融供给侧慢牛”，金融条件宽松是A股的核心支撑，建议利用国内外疫情反复带来的冲击配置“业绩修复弹性”。