证券时报记者　孙璐璐

证券时报记者6月2日从中国银行间市场交易商协会（以下简称“交易商协会”）获悉，交易商协会近期研究推动资产证券化产品创新发展，在现行资产支持票据（ABN）规则体系下，研究推出资产支持类融资直达创新产品——资产支持商业票据（Asset-Backed　Commercial　Paper，ABCP），并推动试点项目落地。

近年来，我国企业资产证券化市场发展进入快车道。作为在银行间市场发行的标准化资产证券化产品，ABN自2012年推出以来，基础资产不断丰富，交易结构持续创新，制度机制不断完善，市场规模快速扩大。目前，ABN累计注册量超过1.57万亿元，涵盖各种基础资产类型，为中国企业资产证券化市场发展积累了较为丰富的实践经验。

交易商协会表示，当前，我国经济下行压力较大，企业特别是中小企业困难凸显，需进一步依靠改革创新激发市场主体活力，增强有效金融服务供给，激活要素市场化配置。在此背景下，交易商协会在现有ABN规则体系下，创新推出拓展品种——ABCP，即传统ABN产品的短期限、滚动发行版本，这既是顺应政策导向的主动作为，也是提升银行间市场服务实体经济能力的实践需要。

ABCP产品定位及特点

ABCP是指单一或多个企业（发起机构）把自身拥有的、能够产生稳定现金流的应收账款、票据等资产按照“破产隔离、真实出售”的原则出售给特定目的载体（SPV），并由特定目的载体以资产为支持进行滚动发行的短期证券化类货币市场工具，为企业提供了兼具流动性和资产负债管理的新型工具。

交易商协会表示，ABCP主要有三个特点：一是短久期，可滚动发行。目前国内资产证券化产品通常为一次发行。ABCP单期发行在一年以内，单期到期时可灵活选择以新发行ABCP的融资款、基础资产回款或外部流动性支持作为偿付来源，实现滚动发行、循环融资。

二是便利性好，可操作性强。出于融资效率考虑，常规证券化产品会要求入池资产到期日相近。ABCP基于“滚动发行”特点，入池资产可不要求与单期发行期限匹配，从而大幅提升盘活存量资产选择的灵活性和效率。

三是标准化程度高，产品安全性好。以应收账款、票据等期限短、分散性高的基础资产为支持，可借助大数法则获得较为稳定的违约率，标准化程度高，流动性好，加之借助证券化产品的结构化设计和多元增信安排，保障了较高的产品安全性。

首批试点项目落地

据悉，ABCP作为国际上发展较为成熟的证券化产品，于20世纪80年代起源于美国，在美国、欧洲、日本等地广泛发展，是目前国际上通行的货币市场工具，深受国际投资人欢迎的货币市场管理工具，诸如养老基金、货币市场共同基金、银行信托部门、外资银行以及投资公司等，均是ABCP的主要机构投资者。早期有国内企业尝试在国际市场上发行，但在国内债券市场上，尚无对应产品。交易商协会此次创新推出ABCP，是填补当前金融市场产品空白的有益探索。

2019年末，我国规模以上工业企业应收票据及应收账款17.40万亿元，比上年末增长4.5%。交易商协会表示，ABCP作为证券化融资工具，与信用类债券相比具有“资产支持”特点和风险隔离功能，通过滚动发行解决常规证券化产品盘活存量效率不足的痛点，并可通过出售资产来优化财务报表，提升资产周转效率，以便利的方式满足企业流动性资金需求,实现流动性管理与资产负债管理。

此次创新推出ABCP的同时，5单试点项目也随之落地。其中，3单项目于6月2日同步挂网发行，分别为由兴业银行主承销的河钢供应链ABCP、由中信建投证券和中信银行（簿记管理人）联合主承销的同煤供应链ABCP、由农业银行和中国银行联合主承销的安吉租赁ABCP。

其余2单项目也即将在本周完成挂网发行，分别为由浙商银行主承销的浙商链鑫ABCP和由兴业银行主承销的包钢供应链ABCP。首批项目合计发行规模为33.24亿元，对应支持和服务供应链上游约270家小微企业，帮助其实现融资14.11亿元。