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超级周期要见顶了?美油跌破90美元/桶,高盛依然看多

2022-08-05 07:21 来源: 期货日报 作者: 期宝
期货日报 期宝 2022-08-05 07:21

近期,布伦特原油冲破120美元/桶大关之后大幅回落,原油超级周期要见顶了?

摩根士丹利在最新的报告指出,尽管原油市场供应依旧紧张,但由于高油价开始破坏需求,以及加息和衰退等因素,供需将逐步趋于平衡,油价将开始回落。之后随着经济从衰退中复苏,油价将再度回升。大摩将今年三季度的油价预测值下调至110美元/桶,2023年一季度油价下调至最低点95美元/桶,随后在下半年再回升至110美元/桶。

与大摩相反,高盛仍在不遗余力唱多,称油价有强劲上行风险,下半年布伦特原油或升至130美元/桶。

高盛首席大宗商品分析师Jeff Currie指出,实物市场的交易价格高于期货市场。上周四,现货市场上的实物布伦特原油价格约为112美元/桶,而期货价格为90美元/桶。这并不意味着油价将下降,这代表着消费者愿意支付高昂的溢价,在现在而不是未来交付石油。

Currie补充说,尽管需求增长放缓,但由于多年投资不足,供应仍然严重受限,市场需求仍高于供应,目前保持着100万桶/日的供需赤字。关于经济放缓的影响,深度衰退的明显特点是期货升水,尚没有看到这一点,原油期货价格仍低于现货价格。

对此,中信期货分析师杨家明告诉期货日报记者,原油冲高回落与美股背离,应该是自身基本面发生了变化,欧佩克+在9月增产10万桶/日让油价快速冲高,但油价高位回落的原因一方面是市场看到了美国对高油价的不满,另一方面伊核协议又重启谈判,沙特出口持续增长,利比亚产量超预期增加,美国成品油裂解价差持续回落暗示需求乏力,EIA原油也在累库存汽油累库存。

市场行情方面,昨日国内期市收盘,原油系品种大幅下挫,低硫燃料油跌超6%,燃油跌近5%,SC原油跌超3%。外盘方面,夜盘时段WTI原油向下触及89美元/桶,日内跌2.17%。布伦特原油跌破95美元/桶,日内跌超2.5%。截至今晨收盘,WTI 9月原油期货收跌2.34%,报88.54美元/桶;布伦特10月原油期货收跌2.75%,报94.12美元/桶,收创2月18日以来新低。

谈及本周欧佩克微量增产,杨家明表示,欧佩克+10万桶/日的增产初看比64.8万桶/日低太多,是一个利多,但是市场可能分析7月实际产量水平,因为市场更关心配额的完成情况,实际情况是沙特的出口和产量快速提升,俄罗斯的产量也快速提升,这意味着配额的完成度持续提升。宏观层面一方面拜登仍然阳性,另一方面欧洲美国经济数据持续回落,原油需求继续下调,且三季度美国gdp继续不及预期,摩根大通认为油价还没有反映衰退的预期,都是略利空的信息。

长江期货分析师汪浩铮认为,俄乌冲突之前,油市的逻辑是疫情消退需求恢复、OPEC+增产不快导致去库。俄乌冲突之后进一步计价了俄断供的因素。现在逻辑切换的关键点有两个:一是OECD库存3月起开始累积,说明总量供应已经充足,细化的供需表显示欧美供应紧张;二是如果欧美不在主张降低俄罗斯出口的量(而是转为用价格限制出口收入),那么局部供应紧张终将缓解,所以未来的演绎有总量逻辑和局部逻辑两条线。

“总量逻辑上,欧美央行货币政策盯着通胀,需求只会朝着抑制油价的方向发展。这样除非OPEC+减产,供应过剩不会转变。局部逻辑上,欧美要找到俄罗斯以外的替代供应。目前还不明显。离了OPEC,可以猜想的就是搞产品置换:欧美贸易商买俄石油发给第三国,置换其他贸易商买中东油发欧美。最直接的关注指标是欧美的裂解价差情况,其次是进出口、库存情况。”汪浩铮进一步分析道。

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