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CPI加速回落 PPI回升受阻

2020-10-16 08:47 来源: 证券日报 作者: 沈建光

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10月15日,国家统计局公布9月份通胀数据。其中,CPI同比上涨1.7%,较上月回落0.7个百分点;PPI同比下降2.1%,较上月扩大0.1个百分点。总体来看,正如我们前期判断,年内“CPI下行、PPI低位”的态势愈加明朗,物价方面不存在明显的通胀或通缩风险。

食品价格同比回落,非食品价格零增长。9月份食品价格环比增长0.4%、同比增长7.9%,涨幅均有明显回落。其中,由于去年猪瘟带来的高基数,猪价同比大幅降至25.5%;鲜菜价格受季节因素及降雨影响,同比继续升至17.2%。

9月份非食品价格环比0.2%(较8月继续上涨0.1个百分点),同比略降至0,其中教育文娱(尤其是旅游)、交通通信分项出现改善。扣除食品和能源的核心CPI同比持平于0.5%。

食品价格回落,非食品价格零增长

服务消费恢复提速,助力服务价格企稳。9月份消费品CPI同比降至2.6%,而服务CPI回升至0.2%(近三个月的高点),两者“剪刀差”收窄至2.4个百分点。随着防疫限制放宽、心理顾虑消退以及收入预期改善,服务消费(交通、旅游、住宿、餐饮、电影等)恢复情况良好,后续有望推动服务价格企稳回升。

服务消费恢复情况良好

PPI跌幅略有扩大,回升趋势受阻。9月份PPI环比增长0.1%、同比跌幅扩大至2.1%。其中,生产资料同比降幅收窄至2.8%,而生活资料由涨转降,下降0.1%。分行业看,油气开采、石油煤炭加工、有色采选和加工、黑色采选和加工等行业环比均有回落,符合9月PMI出厂价格指数和工业品价格小幅回调的表现。

PPI环比与PMI

出厂价格指数高度相关

维持“CPI下行、PPI低位”的判断。展望未来几个月,CPI方面,随着猪价高基数影响显现,CPI进入快速回落期,四季度或跌至1%下方;PPI方面,尽管经济复苏支撑工业品需求,但考虑到主要工业品库存偏高、上涨动力有限,预计年内PPI回升力度不强,同比难以走出负区间。综上所述,当前物价并不存在明显的通胀或通缩风险,亦非货币政策的核心关切。

预计年内CPI下行、PPI低位

(作者系京东集团副总裁、京东数字科技首席经济学家)

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