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史诗级大崩盘!两天暴跌24%,年内最惨亏近68%!分析师:垃圾!

2020-04-23 15:09来源:中国基金报作者:王建蔷

中国基金报记者 王建蔷

国际油价跌跌不休,原油主题基金最“受伤”。

本周前两个交易日,美国原油期货先是于周一跌至负值,之后恐慌性抛售延续,国际油价周二再跌逾20%。油价暴跌下,油气类QDII产品收益全线下滑。就年内业绩来看,已有原油主题基金巨亏近70%,还有多只产品亏损幅度在40%以上。

作为国内主要QDII原油产品青睐的投资标的,规模达270亿元人民币的全球最大原油上市ETF——美国原油基金即USO将反向拆股8股合1股,通过增加每股资产净值来提振价格,却遭分析师无情嘲笑为“垃圾”。

多只油气类QDII净值

本周二暴跌逾15%

继美国原油期货5月合约于周一史无前例跌到负值后,6月合约周二盘中一度暴跌近70%,至10美元以下的1999年以来的最低水平。

截止美股周二收盘,美国WTI原油6月期货收暴跌34.24%,报13.98美元/桶。布伦特原油6月期货收跌24.75%,报19.64美元/桶,最低跌至17.50美元/桶。

境外原油基金方面,本周二欧股交易时期,美国最大原油基金USO收跌25.07%,收创历史新低,盘中最大跌幅接近40%,两度暂停交易。BNO收盘大跌近20%,盘中一度跌逾24%。

受此拖累,当天投资于境外油气类股票和以FOF形式跟踪境外原油期货ETF的油气类QDII产品净值全线重挫。

Wind数据显示,4月22日多只油气类QDII跌幅在10%以上。其中南方原油A单日净值跌幅最大,为18.01%,国泰大宗商品下跌17.71%。

嘉实原油、信诚全球商品主题跌幅分别为17.64%和17.51%,易方达原油A人民币也下跌近16%,银华抗通胀主题单日跌幅也在10%以上。此外,博时抗通胀增强回报、诺安油气能源也分别跌逾8%和4%。

而在前一个交易日,即北京时间4月20日晚至4月21日早间,全球原油市场出现了历史性的事件,NYMEX WTI原油期货5月合约跌破0美元,结算价收报-37.63美元/桶,首次收于负值,跌幅达到305.97%。

实际上,本周一油气基金就开始大跌,周二跌幅加大,不少基金两天跌幅超过20%。根据Wind数据,南方原油A两天暴跌24%以上,嘉实原油、国泰大宗商品、信诚全球商品主题、易方达原油A人民币均跌超20%。

图:本周一和周二QDII基金两天累计跌幅

两只原油基金

最新溢价率超100%

原油价格下跌,吸引大量资金入场抄底,原油QDII基金二级市场价格维持较高溢价水平,多只已停购限购。场外限购的背景下,不少投资者开始转战场内原油基金,进一步推升了场内原油基金的溢价率。

集思录数据显示,截止至4月23日下午,南方原油、原油基金的T-1溢价率均达到100%以上。嘉实原油、国泰原油的溢价率也比较高,达到60%以上。

日前,多只油气类基金发布场内交易价格波动提示公告。4月23日,华宝油气发布公告称,近期基金净值以及二级市场价格大幅波动,并持续出现场内溢价。特此提示投资者关注二级市场价格波动风险及二级市场溢价风险。

若投资者以高溢价买入华宝油气,将承担额外的溢价成本以及未来溢价波动带来的价格风险,可能造成重大损失。

业内人士提示,目前已有原油QDII基金申购套利所需时间较长,场外份额转场内需要T+2工作日,而若是投资者现在才申购QDII份额,份额还需等T+3个工作日才可用于转托管。

在此期间,若是基金净值跌幅扩大,还会带动二级市场价格继续往下急跌,导致溢价率发生变化。此外,套利还需要考虑市场流动性因素,极端情况下,原油QDII处于跌停价时,也存在基金份额无法卖出的风险。

国泰大宗商品今年巨亏68%

今年一季度,油气类QDII基金业绩垫底。二季度以来,随着市场等来历史性的原油减产协议,石油价格战暂时“收兵”,油气类QDII净值有所回血。

但近期国际油价连续暴跌下,油气类QDII净值跌幅再度加深,年内净值回撤幅度比较大。

Wind数据显示,截至4月22日,QDII基金跌幅榜前列几乎均为油气类QDII,跌幅都在30%以上。其中,国泰大宗商品年内跌幅68.46%,领跌全市场QDII基产品。

这意味着,年初至今不到五个月时间内,该基金单位净值缩水近7成。而自七年前成立至今,国泰大宗商品净值跌幅达到84.2%。

南方原油跌幅也很深,今年以来净值下跌66.29%。易方达原油A人民币、嘉实原油区间亏损幅度均在65%以上。信诚全球商品主题跌近50%,诺安油气能源、华宝标普油气A人民币、博时抗通胀增强回报均得超40%。

此外,广发道琼斯美国石油A人民币、银华抗通胀主题、华安标普全球石油跌幅相对较小,在30%到40%之间。

持仓标的造成

油气类QDII业绩差异

尽管油气类QDII整体损失惨重,单只基金的表现仍然差距较大,主要原因在于其投资标的。

据了解,目前市场上的原油主题基金大致分为两类,一类是主要投资于国外油气ETF、油气基金的QDII-FOF-LOF油气产品,底层资产其实是WTI原油、布伦特原油等境外的原油期货合约。

按照主要油气类QDII产品一季报披露的持仓数据,这类原油QDII产品持仓的标的差别不大,都为6至8只海外原油基金尤其是原油ETF产品。

一季报显示,嘉实原油、诺安原油、易方达原油主要持有USO、DBO、BNO、USL等美国上市的原油ETF基金,也投资BRNT、OILB等以伦敦为主要交易所的原油基金,持有的多只原油ETF基金分别占基金资产净值比10%以上。其中,美国石油基金为全球最大的原油上市ETF基金。

例如,南方原油截至3月末的基金持仓达91.97%,其中持有的USO、OILW、DBO、Simplex WTI ETF等多种原油ETF占基金资产净值比超过10%。

根据国泰大宗商品一季报,该基金十大持仓中有6只为原油ETF基金,第一大重仓便为USO,持仓比例18.11%,UCO、DBO、BRNT、OIL、USL等均在其前十大持仓之列。

值得一提的是,尽管USO被动持有了很多美国原油近期合约,由于提前移仓,躲过了5月WTI原油的暴跌,但年初以来仍然跌幅很大。

信诚全球商品、诺安油气能源也有较多仓位投资于原油ETF,诺安油气的前十大持仓为原油ETF基金和能源行业ETF基金。

深圳一家中型公募人士表示,“原油期货合约与油价走势直接挂钩,投资于相关ETF基金的油气类QDII表现与其相关性更大,因此这些基金净值跌幅更深。”

另一类为投资海外相关石油指数成份股的股票型油气指数QDII基金,主要跟踪油气类指数或能源行业基金。

一季度持仓显示,广发道琼斯美国石油A人民币、华安标普全球石油、华宝标普油气A人民币属于这类基金。例如,广发石油重仓持有康菲石油、马拉松原油、卡伯特油气等石油股。

270亿美国原油基金今年跌80%

据光大证券研究所发布的指数化投资研究数据,事实上,美国市场无杠杆的原油ETP数量并不多,共计8只:

其中除USO产品超过了10亿美元,达到了38.6亿美元,折合人民币273.5亿元。其余产品都在5亿美元规模以下,半数产品规模不足1亿,产品合计规模不到50亿美元。

因此,有观点认为美国原油基金(USO)的波动对相关油气类QDII基金影响较大。随着原油期货价格的下跌,USO已经损失严重。

上周五,USO调整投资比例,将原本100%投资近期合约的持仓调整为80%近期+20%第二个临近合约。当地时间周二,USO盘中向美国证监会递交重大事件报告,再度大幅调整了该ETF对原油期货合约的投资比例。

USO公告管理人已经将原油期货投资比例调整为“40%六月合约+55%七月合约+5%八月合约”。但这样的操作带来的效果只是将“战火”烧至更为远期的合约。

周二WTI五月合约结算价为10.01美元/桶、六月合约结算价为11.57美元/桶、七月合约结算价为18.04美元/桶,周二,后两份合约分别下跌了43.37%和31%。

面对此状,本周二欧股交易时期,USO收跌25.07%,收创历史新低,盘中最大跌幅接近40%,两度暂停交易。周三该基金价格继续下跌,截至收盘跌10.68%,报2.51美元。

而自今年年初以来,截至当地时间4月22日收盘,美国石油基金跌幅已经高达80.41%。

USO将反向拆股8股合1股

分析师:垃圾!

周三,USO试图减少股份数以提振股价,据该基金的管理人美国商品基金(USCF),美国原油基金将进行所谓的反向拆分。股东每持有8份该基金的份额将合并成1份,大大降低了流通股数量。

理论上,减少股份数量将通过增加每股资产净值来提振价格。据了解,此次拆分将在美东时间4月28日收盘后进行,并将于次日体现。

但USCF在一份声明中写道:“反向股份拆分将影响到持有原油基金的所有股东,反向股份拆分不会影响任何股东在USO的股权比例。”

USO反向拆分的举动遭到分析师嘲笑,Hayman Capital Management首席信息官Kyle Bass在社交媒体上表示这是“垃圾”。尽管如此,资金仍在继续流入USO ETF。截至上周,USO的资产达到了超过50亿美元的历史新高。Ned Davis Research的能源策略师Warren Pies警告称,USO是一架失速的火车,离得越远越好。

原油宝穿仓后续:

交行暂停纸原油新开仓交易

国内方面,美油05合约跌至负值导致中行原油宝客户巨亏后,各家银行对账户原油产品更加谨慎。

此前,据凯丰投资提供的一张WTI合约机构移仓时间图表示,在4月21日最后交易日前,USO也在4月8日-4月14日办理移仓,工商银行、建设银行在4月14日办理记账式原油WTI05合约移仓。

而中国银行没有及时“跑掉”,有人评论称,“油价砸到-40美金,5月油票到期前最后一刻,中国银行才想起来要换仓。”

继中国银行、建设银行后,交通银行最新叫停相关原油产品新开盘交易。4月23日,交通银行公告称,鉴于当前原油市场价格风险和流动性风险等因素,根据《交通银行记账式原油业务协议》规定,自公告之时起,暂停记账式原油产品的新开盘交易,现有持仓客户的平盘交易不受影响。

4月22日早间,中国银行公告称,原油宝产品跟随WTI原油5月期货合约CME官方结算价-37.63美元/桶进行结算或移仓,并于4月22日起暂停客户原油宝(包括美油、英油)新开仓交易,持仓客户的平仓交易不受影响。

4月22日晚间,建设银行发布《关于账户商品交易业务近期交易安排的公告》称,鉴于当前的价格风险和流动性风险等因素,自公告之时起,暂停账户原油Brent与账户原油WTI品种月度合约的开仓交易,持仓客户的平仓交易不受影响。

建设银行app显示,WTI6月合约目前已不能开仓交易。

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