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看跌期权盘中暴涨1100%,行情分化在即?40万手合约明天或变废纸

2020-01-22 07:32来源:券商中国作者:许孝如

期权再现末日轮效应,这一次的幸运者变成了买入看跌期权的投资者!

1月21日,在节前做多的一片大好形势下,A股几大指数纷纷重挫。看跌期权则全线大涨。其中,1月份50ETF看跌3.0合约大涨800%,最高涨幅一度超过1100%,持仓量达到14万手。

另一边,看涨期权全线大跌。50ETF期权1月看涨3.1合约大跌81.25%,持仓量为17.53万手。截至1月21日收盘,50ETF指数为3.007,即3.1以上均为虚值合约,1月23日收盘如果50ETF指数收在3.1下方,则接近40万手合约或变成废纸。

期权再现末日轮效应,盘中最高涨幅1100%

随着武汉肺炎疫情的发酵,1月21日,股市的看涨情绪遭到一定打击,A股几大重要指数纷纷重挫,50ETF指数大跌1.67%,300ETF指数大跌1.82%,上证指数更是一举击穿20日均线,节前做多的一片大好形势,几乎一天之内反转。

盘面上,申万28个行业,除了医药生物板块大涨1.87%以外,全线下跌。其中休闲服务、建筑材料、家电、有色、汽车、通信、食品饮料、非银金融、房地产、钢铁等板块纷纷重挫,跌幅均超过2%。

标的指数的大跌反应到期权市场,一方面隐含波动率上升,另一方面再现末日轮行情。

值得注意的是,1月的期权合约还有今明两个交易日就到期,即1月23日收盘到期,近期市场实际上以看涨居多,但昨日却意外出现大跌,显然超出预期,部分期权则出现大幅波动,部分期权呈现出末日论效应。

这一次幸运者变成了买入看跌期权的投资者。其中,还有2个交易日到期的1月份50ETF看跌3.0合约大涨800%,最高涨幅一度超过1100%,从7块钱涨到了63元,持仓量更是达到14万手,买入看跌期权的投资者迎来春节前的大红包。

此外,上交所沪深300ETF期权1月看跌4.1合约,大涨700%,深交所沪深300ETF期权1月看跌4.2合约大涨高达860%。另一边,看涨期权则全线大跌。以50ETF期权为例,1月看涨3.1合约大跌81.25%,持仓量为17.53万手;1月的看涨3.0合约大跌76.90%,持仓量为7.46万手。

厚石天成投资总经理侯延军表示,昨日指数直接跳空低开后持续下行,应该主要是对武汉疫情的担忧。认购期权也一路下滑几乎最低点收盘。同时波动率在前几日下跌后再次提升,也造成了当月认沽末日轮期权有了较大的涨幅,末日轮效应再次引起了关注。整体来看假期即将临近,股市和期权波动本身有横盘整理需求,如无进一步消息刺激,大概率会回归震荡,期权的波动率也大概率会继续下行。如消息平静今明两天可能卖方能够享受到波动回归的收益。

接近40万手合约或变成废纸

截至21日收盘,50ETF指数为3.007,即3.1以上均为虚值合约,1月23日收盘如果50ETF指数收在3.1下方,则接近40万手合约或变成废纸。

目前还剩下2个交易日,50ETF距离3.1还差3%的涨幅。

虽然有不少投资者赌春节行情,不过大多数投资者还是较为理性。“节前期权策略震荡,准备空仓过节。”有私募表示。

上周四种期权市场波动率均出现明显回落,截至上周五,上证50ETF期权、沪市300ETF期权、深市300ETF期权及中金所300指数期权波动率指数分别收于14.46, 14.51,15.02及15.92。

期权波动率的持续走低,也使得做空波动率的组合获利明显。不少投资者执行无脑卖出策略,但卖出看跌期权的投资者,今日或遭遇较大损失。

值得注意的是,隐含波动率是期权市场的合约报价根据定价模型逆推出来的参数,当投资者愿意报出的价格更高时,隐含波动率自然越高,反之则越低。

当市场面临较大的不确定性(包括重大指标、大事件公布及长假等)时,看多的投资者会买认购期权进行投机,看空的投资者会买认沽期权进行避险,他们或都愿意付出更高的成本,供需关系会抬高合约的报价,而反映出合约拥有较高隐含波动率。

日前,中信期货研究部金融期货团队就表示,节前推荐做多波动率组合或收入策略。一是目前期权市场隐含波动率已处于相对较低的位置,节前继续大幅下行的可能性较低,做多波动率组合风险可控;二是节前期权市场交易情绪相对较浓厚,节前最后一周期权市场无论是对冲还是方向性交易需求均会增多,带来波动率交易的机会。果然,今日波动率出现了显著回升。

值得注意的是,自2019年12月23日上市以来,沪深300期权上市即将满月。上市以来,恰逢沪深300指数迎来了一轮攀升行情,深沪两市期权总成交量和总持仓量呈现出稳步上市的趋势。

期权星球创始人谢接亮表示,代表了隐含波动率微笑曲线形态来看,期权市场大部分投资者相较于现货市场是相对理性的,期权市场的投资者愿意对下跌风险付出更高的保护费用,整体而言沪深300三大期权上市以来表现平稳。

侯延军表示,沪深300上市满月平稳过渡,大家看到,整体上300期权的波动幅度要大于50。侯延军认为,在300和50的同样策略开平仓情况下,300的盈利能力要强一些,这也符合300的性质和大家的预期。“理论上,未来300期权的容量,活跃度,盈利能力,波动率都会比50更好。”

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