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观察 | 创投结构性机会初现,时间的玫瑰终于绽放

2020-01-20 08:13来源:证券时报作者:卓泳

过去的2019年,整个创投圈依然愁云惨淡。募资难有增无减,投资上乏善可陈。在笔者接触的多个投资机构中,要么全员出动搞募资,要么转型做咨询,要么全年无一投资。但是,漆黑的夜空里总有闪亮的星,2019年多个头部机构募资可圈可点,多个新机构逆势成立,多个机构在科创板中收获颇丰。

这是最坏的时代,同时也是最好的时代。逆势之中,总有结构性的机会出现。近日,一家投资机构人士很欣喜地告诉笔者:“2019年我们终于出成绩了。”这家机构从2012年开始专注于生物医药的投资,众所周知,生物医药投资没个七八年很难成事,这家机构忍受了七八年的颗粒无收,最终在去年科创板推出后收获了三个IPO。

这两年,港股和A股的制度改革都给生物医药等新兴科技企业带来了极大的利好,也给许多相关的投资机构拓展了退出的渠道。但同时我们也看到,不少企业的估值在后期超高,甚至高于二级市场给予的估值,因此导致上市之后出现估值倒挂,或者面临濒临倒挂的风险。

然而,对于上述这家专注于生物医药投资的机构来说,却是黄金时代的开始。在2012年,生物医药领域并没有像现在这样被高度聚焦,许多早期项目更是少有人问津,价格自然也比较低。因此,这家机构在行业低洼时进行布局,如今可谓是守得云开见月明了。

所谓时势造英雄,一点也没错。放在投资上就更是了,投资需要“大势”。过去十几年的“大势”是,人口红利带来的两波时代机遇:一个是线下流量到PC端的迁移,即互联网的“大势”;另一个是从PC 端到移动端的迁移,即移动互联网的“大势”。

说白了,只要能获取流量、能够变现、并且留存,这生意就成功了一大半了,而在需求刚刚开始萌生,或许需求仍不饱和的年代,这种互联网故事很容易讲得通,投资逻辑放在大环境下的各个细分领域都基本通用。要在那个时代下要看到未来更远的地方,则真正考验投资的“眼力”和“定力”了。而大多数的人都会选择一种普世性的价值观。

在人口红利逐渐消失的今天,这种放之四海而皆准的投资逻辑却已经不适用了,但乐观地看,结构性的机会却出现了。从2019年新成立的投资机构来看,不乏深度垂直领域的细分行业的基金。无论是硬科技,还是产业互联网,都不同于过去商业模式创新的投资逻辑,不是人人都能跨过这些行业建立起来的壁垒,而只有长期坚持在这些有壁垒的跑道上潜心研究,如今才能蓄势待发,因此对于那些曾经聚焦某个细分领域、特别是技术含量高的领域投资已久的机构来说,无疑是个极大的利好和激励。

上述机构人士对笔者说,公司想招一个好的投资经理招了足足两年仍没招到,他们的要求是:有产业经验,即在生物医药相关的公司工作过;有学术背景,即生物医药相关专业毕业的;还要有投资经验。事实上,这种投资人才如今的确稀缺,招一个投资经理尚且如此,更别说组建一支细分领域专业的投资团队了,这也是普通投资机构要迎合当下主流,开始进攻硬科技等领域的难点所在。

倚锋资本董事长朱晋桥曾在公开场合踌躇满志地表示:“我们后面一年募的钱,可能会比过去9年加起来都要多。”原因就是,其专注多年的生物医药领域终于在2019年出成绩了,凭着亮丽的成绩单足以在资本寒冬中成功逆袭。

2020年,以及更长的周期里,在小跑道里潜心做投资,或许是一个不可阻挡的发展趋势,因为在风险投资发达的美国也呈现这样的格局,而对于那些真正有硬核的“长跑冠军”,无疑是一个好时代的开始。

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