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资金面宽松央行继续暂停逆回购 市场分析称需注意年末效应

2019-12-03 14:10来源:证券时报作者:吴少龙

12月3日,央行公告称,目前银行体系流动性总量处于较高水平,12月3日不开展逆回购操作。自今年11月20日以来,央行连续第10个交易日不开展逆回购操作。

Wind数据显示,今日无逆回购到期。另外,本周(11月30日至12月6日)央行公开市场无正逆回购和央票到期,12月6日将有1875亿元MLF到期。

资金面方面,近期银行间市场资金面宽松,主要回购利率悉数下行。交易员表示,月初资金整体供给充足,且本周公开市场到期压力不大,市场情绪偏正面;隔夜和七天等期限价格亦明显下行。

今日,Shibor多数下行,隔夜品种下行10.1bp报2.132%,7天期下行13.5bp报2.343%,14天期下行9bp报2.3610%,1个月期上行0.6bp报2.785%。银存间1天质押式回购(DR001)开盘报2.50%,上日加权平均价报2.2249%;银存间7天质押式回购(DR007)开盘报2.60%,上日加权平均价报2.3775%。

值得注意的是,近期货币政策加大逆周期调节力度,多个政策利率出现联动下调,市场利率出现一定下行迹象。但与此同时,以3个月Shibor为代表的部分利率指标依然高悬在上,甚至进一步涨至今年高位。分析人士指出,年末效应已开始显现,通胀预期亦对利率下行空间构成制约;公开市场降息虽释放出引导利率走廊下沿下移的信号,但利率明显下行需看到量的配合。今后一段时间,央行或适量加大流动性投放。

中信固收称,年初至今,央行在降准的同时不断回收基础货币,银行间流动性波动加大,央行使用逆回购工具平抑资金面波动。近期央行货币政策操作态度有所转变,中长期流动性投放有所增加,后期货币政策中长期流动性投放大概率可以期待。

不过,江海证券则认为,11月经济数据的改善意味着12月货币政策进一步宽松的预期大概率落空。其指出,今年以来,货币政策在“适应经济发展阶段和结构调整过程中经济增长速度的变化,把握好总量政策的取向和力度”,多次根据经济数据的表现及时进行预调微调,相机抉择。其背后是经济增速和波动放缓的背景下,货币政策尝试“精准滴灌”,进行结构性调整。4月货币政策宽松预期落空甚至开始边际收紧,与3月经济数据的改善不无关系。4月初,央行罕见地报警辟谣降准,随后央行对MLF减量续作,二季度2674亿TMLF的投放量也不及市场此前的预期,DR007一路向上,在4月的绝大多数时间利率中枢维持在2.6%以上。11月MLF的超预期下调的背后也是三季度GDP增速继续下滑,10月经济增速回落。类似推理,11月经济数据的改善大概率也会意味着12月货币政策进一步宽松的预期落空。况且在珍惜货币政策空间的背景下,央行也确实没有必要连续两个月下调MLF利率来引导LPR。

天风研究称,目前央行更担忧通胀预期扩散,而非猪通胀本身,货币政策可能有掣肘但应该不会构成明显的制约,9月全面降准、11月MLF和逆回购降息就是最好的印证。当前环境下,央行会继续有所为、有所不为,从政策走向看,进一步下调政策利率同时降准的可能性在上升,建议积极关注。

国泰君安指出,关于货币政策,货币、信贷短期仍然是认为是稳健的,稳增长后半程可能要靠这个,预计2020年的话,央行可能下调MRF、LPR两到三次,二季度之后的政策节奏有望进一步的加快,短期央行明显宽松的意愿并不是很足的。这次监管委的第10次会议也是提到了不断提高的一些风险,关注中小银行的问题,易行长这个讲话的话也表明了货币政策稳健取向,不会到量化宽松,要让人民手中持有的人民币是值钱的。

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