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贵州茅台雄霸A股!没有对比就没伤害?一瓶白酒秒杀军工

2019-11-22 07:33来源:券商中国作者:时谦

不比不知道,一比吓一跳!

截至11月21日收盘,贵州茅台下跌0.2%,工商银行下跌1.21%。贵州茅台A股市值超过工商银行,跃居沪深两市首位。都是跌,但贵州茅台却惨胜登顶。

仔细比对还会发现,贵州茅台一家的市值已经超过很多板块总市值。以今日收盘价计算,贵州茅台已经可以秒杀颇有技术含量的军工板块;贵州茅台加上五粮液和洋河股份,三家市值已经可以匹敌“中国最大财富制造商”——房地产板块。

那么,究竟是白酒太贵,还是其他板块太便宜,目前这个产业格局合理吗?

比较出“尴尬”

11月21日,贵州茅台登上A股市场市值第一的宝座,被他踩在脚 下的是工商银行、农业银行、中国平安这些大家伙(仅计算A股市值)。

一家白酒企业几乎是仅凭着国内的消费(国内营收占到将近96%),能达到如此地步,在世界经济史上也是极为罕见的。然而,大家伙之间的比较并不是最尴尬的,贵州茅台与整个板块的比较才是。

今日贵州茅台收报1231.3元,总市值收报15468亿元。

这是个什么概念呢?这个市值可以秒杀军工指数成份板块,该板块成份股都是机构挑选出来的48只优质军工行业股票,都具有一定的科技含量,有的还拥有核心技术。截至最新收盘,该板块总市值为8785.8亿元。比贵州茅台市值少了将近43%。

此外,截至11月21日,贵州茅台、五粮液和洋河股份三者市值相加超过2.2万亿元。

而堪称中国“最主要财富制造商”的134家房地产上市企业,市值加总起来却只有2.13万亿元。当然,这一数据并未包括恒大地产和碧桂园港股上市公司,但依然具有一定的可比性。

究竟谁的“错”

那么,一瓶酒秒杀一个板块,三瓶酒可以“干掉”房地产。这种落差如此之大的现象究竟意味着什么?是白酒太贵,还是其他板块太便宜。

先来看一下白酒的估值水平。从目前的情况来看,白酒板块整体的市盈率真还不算高,大多数处于30-40倍之间,而其业绩增速也能比市盈率水平相匹配,更为重要的是整个板块的特别是大盘白酒股的ROE并不低,贵州茅台达到了25%以上,而且经营现金流的情况也非常好。可以说,如果单从报表来看,这个板块的确是优质资产。

再来看地产板块,由于受到宏观调控的影响,地产行业所面临的生存环境并不理想。因此也可以看出,整个板块的经营数据、估值指标的确亦存在问题。以龙头公司万科为例,其市盈率水平虽然较低,但其经营现金流和净资产收益率都无法与贵州茅台相比。而且整个板块呈现出的情况并不是整齐划一,而是参差不齐。

军工板块的情况更差一些,根本没法跟白酒相提并论。其估值水平普遍偏高,成长性普遍不足,净资产收益率普遍偏低,经营现金流状况多数不太好。

站在这个角度来看,资金的选择似乎并没有问题。不是白酒太贵,也不是其他板块太便宜,而是其他板块的财务指标、估值指标表现太差,对资金没有吸引力。若要谈论谁对谁错,可能又是另一层面的问题。

产业格局或待优化

白酒之所以走到今年这种地步,很大程度上可能跟消费习惯有关,但消费习惯并不能成为产业呈现如此格局的理由。从二级市场的市值来看,目前中国的产业格局大概是这样的:据wind行业分类,包括白酒的食品、饮料与烟草行业的总市值排到第四位,排在第一二位的是银行、资本货物。

中信行业分类可能更为细化一些,在中信三级行业分类中,国有银行、股份制与城商行、保险排市值前三,白酒则排到第四位,此后是证券、房地产等。按照贵州茅台当下的市值,已经超过排在市值排第9位之后的所有行业。

此处之所以要将wind行业分类单列出来,是因为要跟美股市场作对比。美股市场的产业格局大抵如下:软件与服务排在第一位,制药、生物科技和生命科学排第二位,第三位才是银行。食品、饮料与烟草则排到了第10位。

当然,人口基数以及消费习惯不一样会导致中美产业格局的差异。不过,即使是行销世界的可口可乐,如今的市值也只能排在标普500成份股第23位。

这种格局可能也是过去数十年当中世界分工造成的。随着,市场格局的变化,竞争加剧,未来的世界分工亦可能因此剧变。美国的产业格局则不失为一个发达国家产业格局应有的范本。

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