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央行呵护流动性“长短”兼顾

2019-09-12 07:31来源:上海证券报作者:黄紫豪

刚刚宣布降准,央行又释放短期流动性。自宣布降准当日起,连续4个交易日,央行共开展2700亿元逆回购,期限均为7天,并于下周到期。

“降准还没正式实施,MLF提前不续作,所以投放短期资金熨平市场波动,目前短端资金利率稳中有降。”江海证券资管部研究主管吉灵浩认为,在满足日常资金缺口的同时,由于MLF未续作致使市场宽松预期降温,连续开展逆回购还有稳预期之意。

中秋节提现需求也是原因之一。东方金诚首席宏观分析师王青认为,临近中秋佳节,现金需求季节性上升,银行备付压力加大,而降准未正式实施,因此央行近日连续开展逆回购,释放短期流动性,与长期流动性投放相互配合。

近期,政策预期引导动作越来越明显。9月4日国务院常务会议提到“及时运用普遍降准和定向降准等政策工具”,时隔短短两日,9月6日央行即宣布降准。

9月9日,央行对到期MLF未进行续作,而是通过开展逆回购对冲,收紧部分流动性,并在此后多次开展逆回购,释放短期流动性。

“央行一手降准,一手回笼MLF,让市场既有一定的宽松预期,又不让市场形成大幅宽松的预期。在市场出现低落情绪后,又连续开展逆回购,稳定市场预期。”吉灵浩表示。

王青表示,央行选择逆回购方式对冲MLF到期,对市场流动性进行一定收紧,可与稍后的降准操作相衔接,达到调节资金结构、长短期流动性投放相互配合的效果。

实际上,在今年1月4日宣布降准置换MLF操作时,央行也在同一天开展了100亿元逆回购操作,但由于彼时资金本身充裕,降准信号发出后,隔夜利率步入“1时代”。

相较之下,此次降准宣布后,银行间市场资金利率并未大幅下探,月初流动性总量较高的情况没有出现。本月以来,隔夜利率一直保持在2%以上。

多位受访交易员表示,市场存在降准预期,资金交易的反应较平稳,并未出现剧烈波动。接下来,机构资金面还将面临跨季需求。

“短端资金原本就不紧,这很大程度上受资金面影响,质押评级高的券不难借到隔夜资金,降准宣布后,长端的现券市场还是有些反应的。”某基金公司资金交易员表示。

对于后续市场资金面走势,王青认为,本月因中秋节放假3天,税期延后至18日。通常税期高峰前后市场流动性均会面临一定压力。

“不过,9月16日降准落地将会释放8000亿元流动性,或可对冲税期扰动,届时央行有可能暂缓流动性投放。”王青表示,9月不是缴税大月,所以缴税影响不会很大。

今日是中秋节前最后一个交易日,昨日市场隔夜利率出现大幅下行。上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜大幅下行10.2个基点;交易所市场方面,上交所国债逆回购GC001尾盘甚至出现0.1%的超低价成交。

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