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投资科创板更应有中长期思维

2019-06-12 07:47来源:上海证券报作者:桂浩明

监管部门近日核准发行第二批科创主题基金。人们注意到,第二批共五只科创主题基金全部是封闭期为三年的产品。而在这之前的第一批发行科创主题基金中,这类封闭式产品不如开放式那么受欢迎,其募集规模明显要小。

其实,我国公募基金在发展的初期,就是以发行封闭式产品为主的,开放式产品是后来的产物。比较起来,封闭式产品因为基金份额在封闭期是锁定的,比较有利于基金经理的操作。但是,它毕竟不太方便随时申赎,其流动性相应要逊色些。因此,时下无论是国内还是国外,新发行的公募基金大都是开放式的,一部分封闭式基金,在过了锁定期以后,也选择了“封转开”,即改为开放式基金。

既然如此,为什么这次发行科创主题基金全部是封闭式产品呢?这与这类基金的定位有关,因为它们都可以参与新股的战略配售,而通过战略配售渠道所获得的新股,按规定要锁定一段时间。为了与这样的制度要求相匹配,这批科创主题基金选择了封闭式的营运模式。当然,这类基金毕竟也要参与二级市场投资,且重点在科创型企业,因此,可以认为发行这类科创主题封闭式基金,是有关方面结合了科创板特点所作出的一种安排,目的是为基金投资者提供更多选择,为科创主题基金提供更多运行模式。

大家都知道,涉足高新技术的科技创新型企业,从生产经营角度来看未必成熟,但具有良好的成长性,有望取得高速发展。就这些股票而言,业绩不一定突出,甚至还可能是亏损的,但有很大的想象空间,属于目前确定性不高,但是弹性则相当大的品种。投资这类股票,风险比较大,可也因为这样,蕴含了高收益的可能。作为崇尚理性投资的基金,面对这样的投资标的,显然需要有既符合基金投资宗旨,又适应具体情况的较为灵活的投资模式。根据市场环境及热点变化,对相关个股采取中短线交易是一种操作模式,精心挑选具有增长潜力的品种中长期持有,也是一种操作模式。而就科技创新型企业的正常发展路径而言,在选对品种的前提下,中长期投资具有更好的实践价值。也因为这样,不管是科创型企业的特征,还是海外市场的经验,都表明科创板更适合中长期投资。而这样一来,尽管开放式基金在投资科创板是具有一定优势的,但封闭式基金模式与科创板却有更多交集。所以,在科创主题基金中,引入并且保持一定比例的封闭式基金产品,既可视作一种形式上的尝试,也是试图体现出其在中长期投资时的某种优势。

当然,从以往的经验来看,封闭式基金因为流动性不够充分,其产品在二级市场交易时通常会出现一定程度的折价以作为补偿,这也就提示投资者,参与这类产品,可以在基金成立时申购,也可以在二级市场上市后进入。而一旦持有了,就应有从长计议的思想准备,不计较短期内行情波动所带来的市值变化。

科创板因为实施特殊的交易制度,在一些人看来似乎投机色彩会比较重一些。但从深入挖掘其投资潜力的角度来说,科创板真正的价值恰恰需通过长期投资来实现。就此而论,第二批科创主题封闭式基金的发行,反映了相关职能部门在这方面的考虑,此中所隐含的信息,值得投资者细加思索、琢磨。

(作者系申万宏源证券研究所首席市场专家)

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