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科创板问询就该这么细

2019-05-29 07:33来源:证券时报网作者:程丹

“问询”这块试金石,正在科创板上发挥着极大的效能。

下周三即将走进科创板上市委审议会议的首批3家企业,都经历了上交所两到三轮的问询。其中问询次数最多的是微芯生物,从首轮问询的41个问题,到二轮的14个问题,再到三轮的3个问题,微芯生物的实际控制权、核心技术等问题被反复询问。微芯生物累计用了380页的回复函,详尽地披露信息。其认真细致的回复也帮助企业获得了首批上会资格。可见,要想获得科创板青睐,企业必须过得了“刨根问底”式问询这一关。

有人会问,这般“刨根问底”,问询是否过多、过细?是不是“不符合注册制精神”?实际上,充分问询正是注册制的特点。如果将科创板审核问询对标成熟市场,多而全地充分披露并无不妥。单就首轮全面问询的问题数量看,科创板50.67个平均问题数量,和美国SEC第一轮反馈意见的50.52个平均问题数量相当;从问询内容看,美国注册制发行审核中,反馈意见较多的部分包括财务报表、管理层讨论与分析、风险因素、关联关系与关联交易、募集资金用途等方面。这与科创板首轮问询的问题分布几乎一致。

从已有的披露材料看,首轮问询的最大特点是全面、细致、专业,全面摸排企业的股东、财务、经营、科创成色,这好比是给企业做全身“体检”,多而全的问题就是要最大限度地把企业真实情况呈现在市场和投资者面前;二轮乃至多轮问询则更关注底线,更聚焦重点,更加注重风险揭示,好比是对体检中检出的疑似病症、重点病灶做针对性的复查和诊治,充分揭示投资决策要点,尤其是风险揭示。从首轮问询到二轮乃至多轮问询,是一个从一般性提问到针对性发问,层层推进、抽丝剥茧的过程。期间,申报企业的重点、焦点问题被揭示,真实状况被呈现,科创含量也将被公开打分,从而为投资者决策提供最有价值的信息,这是“以信息披露为核心”的审核问询的初衷。

科创板试点注册制,要求上交所会“问”,发行人和中介机构会“答”,资本市场参与者会“看”。可以预见,只有那些信息披露充分、科创实力过硬的企业才能通过市场各方检验,成功登陆科创板。

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