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又一火爆可转债!又是银行转债遭狂热追捧,已有品种年内翻倍

2019-03-15来源:券商中国作者:成真

3月14日晚间,江苏银行发布苏银转债网上中签率及网下配售结果,网下发行有效申购数量为为36.89万亿元,最终网下向机构投资者配售的苏银转债总计为143.83亿元,有效申购倍数达2565倍,网上中签率为0.039%。

从有效认购倍数来看,苏银转债的火爆程度仅次于中信转债,位居可转债史上第二。值得注意的是,苏银转债为今年城商行首单、上市银行第三单转债项目。前期已发行的平银转债、中信转债均受到投资者热捧,申购量屡创新高,中信转债更是创出了A股迄今最火爆的申购纪录。

受益于今年A股的春季行情,转债市场表现抢眼。据券商中国记者统计,截至3月14日,特发转债、横河转债、东财转债、利欧转债、蓝盾转债、道氏转债、三一转债等7只可转债年内涨幅超过30%,特发转债年内涨幅曾一度翻倍,从100元左右涨至230元附近。

从最新公布的基金2018年四季报来看,基金大幅加仓可转债,数据显示,四季度末可转债的持仓市值达到459亿元,环比提升4.24%,同比提升60.44%。年内可转债基金业绩同样惊艳市场,截至3月15日,55只可转债基金全部收获正收益,今年以来平均收益率达12.76%。

银行转债受热捧,苏银转债中签率0.039%

3月14日晚间,江苏银行发布《公开发行可转换公司债券网上中签率及网下配售结果公告》显示,此次网下发行有效申购数量为为36.89万亿元,最终网下向机构投资者配售的苏银转债总计为143.83亿元,占本次发行总量的71.91%,配售比例约为0.039%。

根据上交所提供的网上申购数据,此次发行最终确定的网上向社会公众投资者发行的苏银转债总计为22.30万手,即2.23亿元,占本次发行总量的1.11%,网上中签率为0.039%。

银行转债一直都是资金追捧的标的之一,此前中信转债创下A股可转债迄今为止最火爆申购纪录:400亿元发行规模为2011年以来A股最高,且网下有效申购总额高达56.96万亿元,有效申购倍数5497倍。

此外,中信转债最终向一般社会公众投资者网上发行的中信转债为8644.7万元(86447手),占本次发行总量的0.22%,网上中签率仅0.018%。

中信转债募集说明书披露,中信银行的主要业务是公司银行业务、零售银行业务、金融市场业务及其他业务。2015年至2018年,中信银行实现净利润分别为417.40亿元、417.86亿元、428.78亿元和445.13亿元,公司经营业绩保持了稳定发展的势头。未来募集资金的到位和资本及时有效的补充,将有利于中信银行进一步提升资本充足水平和盈利能力,增强风险抵御能力和核心竞争实力,实现良好的经营业绩和财务表现。

今年1月份,平安银行发行的260亿元可转债,认购情况也异常火爆,80亿元的网下发行份额,申购总额突破10.75万亿元,有效申购倍数高达1400倍。

2018年,随着监管机构要求商业银行支持实体经济和纾困民企,加剧银行的资本消耗,同时为了满足监管对资本的要求,自去年以来,银行通过可转债、二级债等工具密集“补血”。

可转债市场火爆,已有可转债年内翻倍

受益于今年A股的春季行情,转债市场表现抢眼。

据券商中国记者统计,截至3月14日,2019年124只可转债中仅3只出现下跌,其中,涨幅超过10%的共有98只,涨幅超过20%的有29只,涨幅超过30%的共有7只,分别是特发转债、横河转债、东财转债、利欧转债、蓝盾转债、道氏转债、三一转债,涨幅分别为76.64%、54.23%、46.63%、42.94%、36.10%、35.95%、34.06%、32.95%。

特发转债年内涨幅曾一度翻倍,从100元左右涨至230元附近。

横河转债在3月6日至3月13日6个交易日中,涨幅超过50%,达54.11%。

可转债基金今年全线上行

随着A股行情的转暖,可转债基金业绩同样惊艳市场。而且,可转换债券具有债权和股权的双重特性,因而股市回暖也带动了可转债二级市场的行情,部分可转债基金业绩表现出色。

据券商中国记者统计,东财Choice数据显示,截至3月15日,55只可转债基金全部收获正收益,今年以来平均收益率达12.76%。收益超10%的可转债基金达36只,其中博时转债增强A的收益最高,年内收益达20.87%。

海通姜超表示,作为类权益的风险资产,转债具备长期配置价值。行业方面,2019年流动性宽松利好成长股的估值提升;经济通胀下行则利好弱周期行业,关注成长+弱周期板块的机会。策略方面,2019年市场风格将更加平衡,混合型策略或最佳。转债择券要兼顾正股估值以及转债溢价率、价格等因素。

华商可转债基金经理此前认为,而对于投资者来说,可转债是“进可攻、退可守”的一类投资品种。可转债其实可以看做债券+股票的看多期权,持有可转债,股票上涨看多期权价格上涨,可以分享股票上涨的收益;若股票下跌,看多期权价值归零,债券便可以要求到期兑付,意味着到期尚有100元的收益。一旦股市出现系统性风险或者个股跌幅较大,可转债的下跌也有底。

2018年四季度基金大幅加仓可转债

从最新公布的基金2018年四季报来看,四季度末可转债的持仓市值达到459亿元,环比提升4.24%,同比提升60.44%。2018年四季度转债市场走出了一波持续性较强的反弹行情,可转债占公募基金净值比例有所提升。

国泰君安认为,去年四季度公募基金可转债持仓市值提升的原因主要有四个:1)四季度转债市场表现较好,且底部区间夯实,资金配置意愿提升;2)权益类投资者关注度提升,参与资金更加多元化;3)信用风险缓和,择券空间打开;4)临近年底,利用转债向上弹性提升业绩排名。

具体来看,2018年四季度有可转债持仓的基金数量为1321家,较三季度提高21.19%。截至2018年12月31日,转债持仓市值排名前五的基金分别为易方达安心回报A(49.08亿元)、东方红配置精选A(25.79亿元)、兴全可转债(17.67亿元)、易方达稳健收益A(16.94亿元)、兴全合宜A(16.48亿元)。

从持有人分布来看,四季度社保、券商自营、券商资管转债持仓占比均有提升。截至2018年12月31日,基金持有上证转债占全部持有人比例为17.91%,较三季度末相比下降0.65%,社保、券商自营、券商资管持有上证转债占比分别为6.46%、5.01%、6.71%,较三季度末相比分别提升1.19%、0.37%、1.87%。可转债持有比例前三位分别为一般法人(37.23%)、基金(17.91%)、保险(9.95%)。

三大原因造就可转债市场启航

财通证券表示,转股溢价率衡量可转债的股性,平价则代表可转债的转股价值。通常来说,股市上涨时转股溢价率下降,平价上升,可转债股性增强。由总体走势来看,转股溢价率与平价呈反方向变动。

兴业证券表示,可转债又被称为"胆小者的股票",他本身类似一个由信用债及股票看涨期杈构成的组合,既具备稳健的债性,也具备潜在的股性。当前,随着国内各类对冲政策的出台,市场的流动性正在逐步改善,信用利差有望持续回落。这种环境下,对于转债的债性就会提供不错的环境。

国金证券表示,本轮转债市场上涨主要受三方面因素影响:

一是正股推动。随着部分上市公司逐渐披露2018年的业绩预告,业绩表现良好的公司在股价和转债价格上均有所上涨;

二是目前偏股型转债的估值水平提升明显。目前偏股型转债的转股溢价率为3.94%,处于历史上44%分位数;

三是年初以来,转债市场流动性有所改善,流动性的改善在某种程度上也反映出投资者情绪的改善。

天风证券表示,近期可转债市场上涨,主要是资金风险偏好的提升。虽然转债目前的安全边际相对前期有所降低,短期内,资金风险偏好仍然会延续。从中长期看,作为资产配置,可转债仍然有较强的配置价值。从正股+估值的框架出发,自下而上以基本面择券的话,转债的风险点反而不在估值。从波动率的角度出发,风险偏好还会在短期内持续,背后的逻辑仍然是交易量。

兴业证券指出,短期投资者可以从交易角度出发继续关注较为强势的佳都转债、洲明转债、道氏转债、旭升转债、科森转债等中小创品种。对于中长期投资者而言,转债仍是配置资产,认可当前权益中期的底部位置,仍持有积极的转债仓位。投资者选择性价比较高的标的持有,辅以择时即可:

1)立足基本面的思路,选择桐昆转债、雨虹转债、大族转债、太阳转债、券商转债等优质标的;

2)立足攻守兼备的思路选择久立转债、江银转债(代表小银行)、新泉转债、天康转债/金农转债等;

3)博弈潜在的行业轮回和结构性机会建立低价格、低溢价的标的池子,按照节奏轮动。从转债自身定位出发,吉视转债也是不错选择。

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