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期权持仓突破300万张,资金豪赌上证50指数9天大涨10%

2019-03-14来源:券商中国作者:许孝如

持仓量的持续上升,折射出近期期权市场的火热。3月13日,50ETF期权持仓量首次突破300万张大关,连续5个交易日创出新高,引发市场高度关注。

期权的火爆背后,主力合约却发生了偏移,50ETF购3月3000合约竟成了主力合约,而该合约却是一个深度虚值的看涨合约。截至14日收盘,有高达37.78万张持仓均押注在C3000合约上。

虚值合约,即没有内在价值,只有时间价值。目前距离3月期权到期日仅有9个交易日,其时间价值也面临这加速衰减的风险,这意味着37.78万张持仓、高达2531万元的权利金有全部归0的风险。

值得注意的是,3月8日,上交所也发布公告称,50ETF购3月3000期权合约交易量、持仓量较大,价格波动较大。合约虚值程度较高,其最后交易日、行权日、到期日为2019年3月27日,存在时间价值随着临近到期日加速衰减的风险。

持仓量飙升,大量期权玩家入场

3月以来,50ETF期权的持仓量开始连续创出新高。3月1日,50ETF期权的持仓量为229.49万张;3月7日,50ETF期权持仓量突破去年创下的262万张的历史高点,达到282.11万张;此后的3个交易日,持仓量连续创新高;3月13日,50ETF期权持仓量则首次突破300万张大关,达到305.83万张。

不到半个月,50ETF期权持仓量(未平仓合约总数)就增长70余万张,增幅达33%,持仓的增加意味着市场资金的流入。

期权市场的火热,吸引着大量的期权玩家入场。

上交所数据显示,截至2月底,投资者账户总数为317383户(经纪业务客户账户总数为317207户)。2月新增经纪业务客户账户数4280户,考虑到春节放假一周的影响,实际上2月开户数增长非常明显。

“显然,市场波动的加大、此前飙升192倍财富效应的吸引,使得不少散户也在跑步入场,期待在市场的高波动下搏一把。”一位券商营业部的负责人表示。

2月,50ETF期权市场累计成交量3856.55万张,与上月相比增长10.12%;日均成交量257.1万张,与上月相比增长61.51%;日均成交名义价值665.11亿元,与上月相比增长75.85%。

虽然持仓量持续创新高,然而有机构投资者却认为,我们期权市场的规模、种类和名义本金与国外市场相比还有不小的差距,目前仍在发展的路上,需要市场各方的大力支持。

“目前,50ETF期权单个账户最高持仓2万张,而2万张最多只能保护6亿元的股票。假如私募持有10亿以上的股票,套保就难以匹配。同时,目前50ETF期权的流动性依然不足,2万张的进出对市场将会形成很大冲击。所以,我觉得期权市场还是不够大,机构没办法很好的参与。”凯丰投资衍生品交易负责人孙靖表示。

同时,在孙靖看来,目前市场上炒期权暴富的宣传导向是不够客观的,期权只是一种工具。

2500万权利金押注虚值合约

一般而言,期权的主力合约(持仓量和成交量最大的合约)往往是当月平值附近的期权合约。然而进入3月份,持仓量和成交量最大的合约却经常是50ETF购3月3000合约。由于期权标的50ETF的价格只有2.71,即50ETF购3月3000合约是一个深度的虚值期权。

截至目前,C3000合约的持仓量高达37.78万张,远远高于C2700合约(平值期权附近)7.7万张,以及C2750合约9.02万手,是他们的4-5倍。如果按照3月14日收盘价0.0067来计算的话,37.78万张的权力金为2531万元。

由于虚值期权没有内在价值,只有时间价值,而时间价值很大程度上取决于隐含波动率的高低。

混沌天成衍生品投资部总监余力分析称,C3000合约在上周五前的隐含波动率太高,期权价格一度最高触及915元。经历上周五的大跌后,C3000的隐含波动率快速回落,期权的市值也出现骤然下降。

“到了下周一,C3000将仅剩下8个交易日,进入时间价值衰减的加速期,一旦标的在3月到期日没有再涨过3000,那么C3000买方持有的市值将全部归零,重仓的风险可见很大。”余力说。

3月27日为期权3月合约的到期日,仅剩9个交易日,这意味着如果50ETF的价格涨不到3,那么买入看涨合约的37.78万张持仓、2531万元的权利金将全部归0。

那么,为何会有这么人买入C3000合约呢?

“经历了2月25日C2800合约一天飙升192倍之后,投资者对于深度虚值看涨期权的热情高涨,有一部分人就期待通过押注市场继续大涨,大赚一笔,所以买入C3000合约。如果50ETF真的涨到3,预计将有七倍到十几倍的收益。”厚石天成总经理侯延军说。

截至14日收盘,标的50ETF的价格为2.71,要涨到3.0,需要在9个交易日上涨10.7%。

3月8日,上交所也发布公告称,50ETF购3月3000期权合约交易量、持仓量较大,价格波动较大。目前,该合约虚值程度较高,其最后交易日、行权日、到期日为2019年3月27日,存在时间价值随着临近到期日加速衰减的风险。

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