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中国债券首次纳入国际主流债券指数,1000亿美元境外资金待流入

2019-01-31来源:券商中国作者:孙璐璐

中国债券市场正式被国际主流债券指数所接纳。彭博于1月31日正式确认,人民币计价的中国国债和政策性银行债券将从2019年4月起被纳入彭博巴克莱全球综合指数,并将在20个月内分步完成。

当前,国际上使用最广泛的三大旗舰债券指数分别为彭博巴克莱全球综合指数(Bloomberg Barclays Global Aggregate Index)、 富时世界国债指数(WGBI),以及JP摩根全球新兴市场多元化债券指数(GBI-EM Global Diversified)。彭博巴克莱全球综合指数是首家将中国债券纳入的国际主流指数,根据初步估算,中国债券市场加入该指数,预计将有1000亿美元的境外投资流入中国债券市场。

更为重要的是,2019年,中国债市有望在纳入国际主流债券指数中寻求更多实质性突破,除彭博巴克莱全球综合指数外,由于去年富士罗素就宣布将中国列入其旗舰指数的观察国名单,经过一段时间观察后,预计今年也有望实现中国债券纳入富时世界国债指数,届时也有望吸引上千亿美元的境外资金流入。

2018年,债券市场的海外资金流入约为5500亿元,德意志银行研究团队判断,2019年海外资金流入将进一步提升至人民币6000至7000亿元。

363只中国债券被纳入 20个月内分步完成

彭博董事长高逸雅(Peter T. Grauer)表示,彭博确认将中国债券纳入彭博巴克莱全球综合指数的决定,是中国走向更加开放、透明的资本市场过程中的重要里程碑,同时也印证了彭博连接全球投资者与中国市场的长期承诺。中国一旦被纳入全球综合指数,中国债券市场将为全球投资者提供更多机遇。

据了解,被完全纳入全球综合指数后,人民币计价的中国债券将成为继美元、欧元、日元之后的第四大计价货币债券。根据截至2019年1月24日的统计数据,将有363只中国债券被纳入彭博巴克莱全球综合指数,完全纳入后,将在该指数54.07万亿美元的市值中占比达6.03%。

通俗来说,一旦中国债券被纳入国际主流债券指数,就意味着追踪该指数的国际投资者就要按比例建仓配置中国债券,这将直接带动境外投资者的资金流入国内债券市场。彭博巴克莱全球综合指数目前追踪的资金量约为2万亿美元左右,初步估算,若中国债券市场加入该指数,预计将有1000亿美元流入中国债券市场。

不过,值得注意的是,即便今年4月中国债券正式纳入彭博巴克莱全球综合指数,也并不意味着届时将一下子有1000亿美元左右的境外资金配置中国债券。根据安排,追踪该指数的投资者将在其后的20个月内分步完成建仓配置,这也符合国际主流做法。

彭博指数业务全球负责人Steve Berkley表示,中国债券纳入全球综合指数对于促进全球投资者进入中国市场具有重要意义。这将对全球投资界产生积极影响,分步纳入的方式将为投资者提供充裕的准备时间。

此外,除了全球综合指数,2019年4月起,人民币计价的中国债券亦将被纳入全球国债指数以及新兴市场本地货币政府债券指数。

今年9月前有望纳入另一大国际主流债券指数

中国目前已是全球第三大债券市场,业内普遍预计,中国今年有望超过日本,成为全球第二大债券市场。

央行方面表示,近年来,中国债券市场对外开放持续扩大。截至2018年末,中国债券市场存量规模达86万亿元人民币,其中国际投资者持债规模近1.8万亿元人民币,同比增长46%。此次中国债券正式纳入国际主要债券指数,充分反映了国际投资者对于中国经济的信心,也是中国金融市场对外开放取得新进展的体现,将有利于更好地满足国际投资者对人民币资产的配置需求。央行对此表示欢迎和支持。

德意志银行环球市场部中国区总经理、德银中国副行长李民宏表示,这是人民币债券第一次纳入全球性重要指数,反映出国际市场对人民币资产作为可投资资产的接受和认可。这将大举推动外资投资人民币债市,人民币国际化加速未来可期。实际上,市场对这一进展已经充满期待,蓄势待发。2018年,我们看到债券市场对外开放不断突破,推动全面实现DVP结算、大宗债券交易前后分仓、降低交易成本、暂免3年征收增值税及所得税、引入彭博终端交易中国银行间债券等。此类措施已经为入指数做好铺垫,极大地提升了国家外汇储备投资及各类海外投资者参与国内债券市场的便利度和积极性。

2019年,中国债市有望在纳入国际主流债券指数中寻求更大实质性突破,这将为中国债市带来大规模被动配置型境外投资者的进入,进而也撬动主动配置型境外投资者的“跟风”。除了纳入彭博巴克莱全球综合指数外,中国债券今年还有望纳入另一大国际主流指数。

富时罗素全球CEO Mark Makepeace在1月举行的“中国债券市场国际论坛”上表示,中国很快就会成为全世界第二大债券市场,并且有潜力能够与全球最大债券市场进行竞争,中国的市场将使得全球的投资者都无法忽视。去年9月,富士罗素宣布将中国列入其旗舰指数的观察国名单,现在正在进行一系列细节磋商,特别是与全球主要投资者进行交流,寻求与他们达成一致意见,并希望能在今年9月份之前实现中国债券纳入富时世界国债指数。

据了解,富时世界国债指数追踪的资金规模为2-4万亿美元,初步估算,若中国债券市场加入该指数,预计将有1500亿美元流入中国债券市场。

不过,彭博中国总裁李冰对券商中国记者表示,中国债市净流入资金规模的激增并不是最重要的,近年来,中国债市在对外开放方面所取得的最显著成果,是来自于境外参与机构类型、所属地区以及背景的日趋多元化。

“中国债市最早吸引的是主权基金、海外央行等境外机构等进入,但在过去3~5年的时间里,大型资产管理公司、对冲基金等各类境外机构都有参与进来,投资者结构的多元化才更为关键,这会对债市流动性带来根本性的改变。”李冰说。

此外,中国债券纳入全球指数只是债市对外开放过程中一步,与国际市场相比,中国债券市场在流动性、风险对冲、产品类型等方面还有很长的路要走。

央行副行长潘功胜近日就透露,下一步,将继续完善债券市场相关安排,主要从以下三方面推动进一步的对外开放:

一是债券市场互联互通,研究推出债券ETF等指数型产品发展;债券中央存管机构(CSD)互联互通;

二是境外投资者关心的部分制度安排,包括有效支持境外投资者的特殊结算周期需求;外汇局正研究优化境外投资者参与外汇对冲交易相关安排;财政部计划增加2019年关键期限国债续发次数;

三是回购和衍生产品,适时全面放开回购交易;大力推进人民币衍生品使用。

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