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关注经济数据更要关注应对政策

2019-01-03 07:24来源:证券时报网作者:余胜良

2019年新年第一个交易日,A股出现下跌走势。影响行情走弱的因素是多方面的,其中长假期间统计局公布的去年12月制造业采购经理人指数(PMI)与昨日公布的财新中国制造业PMI都低于50%,是两年半以来的首次,对市场产生了一定的压力。

PMI指数在这一次跌破50%之前,已有两年多时间处于50%之上,最近几个月处于一个下跌周期内。因此,去年12月PMI进入收缩状态并不是意外急跌,而是延续性下跌。

从历史上看,PMI指数与股市的关系并不是严格对应的。PMI指数低于50%视为经济总体收缩,高于50%则视为经济总体扩张。历史上,PMI指数在2008年至2009年间曾经有7个月低于50%,2012年曾经有两个月低于50%,2015年至2016年曾有7个月低于50%。2008年PMI指数回落主要是受国际宏观形势影响,而2015年则主要是受通缩影响。PMI指数起起伏伏,与A股K线图对比两者重合度和关联度并不高。

这其中比较重要的原因是PMI指数作为经济领先数据,可以提前预测经济的方方面面。政府在经济过热的时候会进行调控,比如前两年的房地产;在经济不佳的时候,会出台刺激政策,比如2008年推出的4万亿计划。以此改变经济运行轨迹,让经济发展整体上处于相对稳定增长的状态。

去年12月PMI数据创下2016年3月以来新低,原材料价格和出厂价格分项回落至2016年1月之前的水平,这和原油等大宗商品价格下跌有关。一方面,这可以节省外汇,减少成本;另一方面,这两年化工、钢铁、煤炭等行业盈利甚好,产品价格下跌,对这些行业会有影响。

除了工业品,与居民消费有关的食品价格也下跌不少,特别是蔬菜价格低迷,直接影响到菜农收入。收入受到影响的人还不少,PMI就业指数首次跌至48%,历史上PMI就业指数回落至48%以下主要是在2008年和2015年。

实际上,稳定政策的核心,应该放在稳定居民收入和稳定就业上来,如果能创造出新的就业岗位,能让居民有稳定的收入预期,消费就能稳定下来,经济就能稳定下来,这是一个内在的循环。不少经济体都以追求就业率为重要目标,中国将稳就业放在首位,就是出于这种考虑。

影响股市因素众多,比如外围市场影响、资金面影响,还有政策面影响等,需要综合考虑,特别是要关注不理想的数据出台后政府可能采取的应对措施,以及这些应对措施可能产生的效果,这样才不至于被短期数据袭扰。

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