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就是这么神!神马股份78亿财务造假案仍待解,股价百日却翻倍

2018-07-12 21:46来源:证券时报.e公司作者:赵黎昀

5个交易日涨幅近30%,百日内股价翻番,近一年涨幅超157%……在A股市场近期走势整体下行的背景下,神马股份逆势向上,股价创近7年新高。

值得关注的是,2017年神马股份净利润同比下滑20.93%,2018上半年业绩增长幅度达655%,远超同业水平。目前,公司因财务造假金额高达78亿元的诉讼索赔案件仍未了结。

股价创7年新高

7月12日,神马股份开盘后股价再度维持向上走势,盘中最高达18元/股,创出近7年新高。7月6日至今5个交易日内,该股股价已累计上涨约30%,其中9日、11日涨停。

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2018年,神马股份在二级市表现整体维持强劲势头,年初至今由7元/股左右震荡上行,涨幅超过157%,4月初至今股价涨幅已翻番。

与同行相比,神马股份今年股价表现也尤为突出。

Wind数据显示,申万化纤行业24只个股中,年初至今仅4只个股整体实现上涨。除神马股份外,恒力股份、荣盛石化、桐昆股份全年涨幅仅为22.55%、11.77%、9.23%。

神马股份将良好的股价表现,归结于公司业绩增长影响。

7月12日,神马股份发布股票异常交易波动公告称,公司近日发布2018年半年度业绩预增公告,预计2018年半年度实现净利润较上年同期增加3.29亿元,同比增幅达655%,此外无应披露而未披露导致股价异常波动的事项。

回顾神马股份近年来业绩表现,2017年,公司实现营业收入106.85亿元,同比增长6.42%;净利润6712万元,同比下滑20.93%。而2013年至2016年,该公司净利润增长率分别为106.12%、95.62%、4.29%、34.44%,整体维持缓步增长的局面。

不过进入2018年后,神马股份业绩增长显著提升。据公司未经审计的2018年一季报,期内实现营业收入27.75亿元,同比下滑12.15%;净利润1.02亿元,同比增长119.82%。

对于上半年实现净利润大增655%,神马股份解释为公司主营产品切片因市场原因,2018年上半年销售数量及价格较同期有大幅上升,导致其利润较同期相比大幅增加。此外,联营企业河南神马尼龙化工有限责任公司2018年上半年利润较同期大幅增加,导致投资收益较同期相比大幅增加。

净利润暴增

2017年以来,国内尼龙66价格确实整体呈现上行趋势。

“2017年9月国内尼龙66报价约21500元/吨,到年末报价为26000元/吨,如今报价在32500元/吨左右,这其中造成涨价的原因主要是上游原料己二腈暴涨所致。”卓创分析师张晓雪介绍证券时报·e公司记者采访时表示,国内目前没有生产己二腈的企业,原料需要全部从国外进口,而国外市场被龙头企业英威达垄断,其销售占比占市场整体的约80%。近年来,由于国外工人罢工、自然不可抗力等因素,导致英威达限制对外己二腈供应,市场供需紧张产业链相关产品己二腈、己二胺、尼龙66等从而不同程度提价。

神马股份尼龙66产业链虽基本完整,但主要涨价原料己二腈常年受制于人。在尼龙66价格整体上行的背景下,神马股份2017年四季度净利润为负,且工业丝、帘子布毛利率出现下滑。

据2017年年报,神马股份主要产品帘子布毛利率10.27%,同比减少6.65%;工业丝毛利率14.37%,同比减少5.9%。

在回复交易所问询时,神马股份表示,公司帘子布和工业丝毛利率下降受原材料66盐价格上涨所致,而66盐价格波动主要受进口原材料己二腈、中间体己二酸等市场售价波动的综合影响。帘子布2017年单位售价比上年增加16%,单位成本比上年增加34%;工业丝2017年售价比上年增加19%,单位成本比上年增加25%。单位成本变动幅度大于单位售价变动幅度,所以2017年销售毛利率有所下降。

也就是说,随着己二腈价格逐步拉涨,神马股份的工业丝、帘子布产品毛利率将呈下滑态势。

年报显示,神马股份主要产品包括尼龙66切片、尼龙66工业丝、尼龙66帘子布,三种产品占总营收的比重分别为22.4%、12%、18.4%。

受帘子布和工业丝销售毛利率下降等因素影响,神马股份2017年四季度净利润为-273万元。

对此公司表示,2017年度切片行情较好,毛利率同比增加1.67%,故第四季的合并利润总额和净利润没有出现明显下滑。

仅切片行情的利好,能够为神马股份2018年上半年带来655%的业绩增幅吗?

生意社分析师李璐接受采访时称,虽然2017年后国内尼龙66产品价格上行,但到2018年3月中旬后,价格就始终在32000元/吨左右维持平稳。尽管近期国际原料继续上涨,但国内市场反应并不明显。

他表示,目前尼龙66经销商对于企业利润不予透露,但根据市场情况判断,国内厂家利润并不会有十分明显的增长。当前国内产品质量仍逊于国外,因此在己二腈同样高成本的背景下,国内产品报价低于国外水平。

张晓雪也认为,国内尼龙66厂家难出现暴利的局面,一方面受己二腈成本制约,另一方面目前下游成本已经过高,需求平平,厂家想要持续涨幅也是不现实的。

在A股化纤行业企业中,神马股份2018年上半年655%的业绩增幅预测也遥遥领先。Wind数据显示,目前已公告业绩预告的13家上市化纤企业中,11家预计业绩同比出现增长。除神马股份外,业绩预增最多的华鼎股份净利润同比增长366.55%,此外桐昆股份预计增长122.4%。

78亿造假案待解

神马股份2018年上半年能否如约实现655%的净利润增幅尚未可知,不过公司此前巨额的财务造假索赔案件尚未了结。

2016年12月22日,神马股份公告收到证监会《行政处罚决定书》。证监会认定神马股份2014年度及2015年上半年,共虚增营业收入78亿元。其中,2014年年度虚增营业收入53.4亿元元,2015年上半年虚增营业收入25.1亿元。除此之外,神马股份还存在未按规定披露2014年度以及2015年上半年关联交易的行为。

对于上述虚假陈述行为,证监会对神马股份处以40万元的罚款,对相关责任人员处以3万至5万不等的罚款。

2017年1月9日,首批13位神马股份投资者的起诉材料递交郑州中院,包括投资差额损失、佣金损失、印花税损失以及利息损失在内,共计索赔302万元。

当年7月19日,神马股份78亿元财务造假案在郑州市中级人民法院第二次开庭审理,彼时记者从庭上获悉,本次开庭涉及新增34位投资者,诉讼金额超过700万元。两次开庭后已进入诉讼程序的起诉金额超过千万元。

“截至目前,根据三次诉讼公告,全国共有73位投资者起诉神马股份,索赔总额高达2816万元。最新进展是部分案件已经撤诉,部分案件诉讼中止。” 原告代理人之一、浙江裕丰律师事务所厉健律师告诉记者,由于诉讼时效内索赔总人数、总金额不确定,参考以往同类案例,预计神马股份系列案将在时效届满后集中判决或调解,目前其团队正在继续征集投资者索赔,提醒符合条件的投资者及时参与。根据司法解释,暂定索赔条件为在2015年4月25日至2016年12月7日期间买入神马股份,并在2015年12月8日后卖出或继续持有股票的受损投资者可以索赔。

他表示,根据《证券法》及最高法院虚假陈述司法解释规定,上市公司因虚假陈述受到证监会行政处罚,权益受损的投资者可以向有管辖权的法院提起民事赔偿诉讼。

根据处罚决定,神马股份虚增营业收入合计金额高达78.55亿元、未依法披露关联交易的合计金额高达100亿元,违法情节极其严重,区区40万元罚金不足以惩戒其违法行为,投资者应当依法维权挽回损失。

“神马股份涉案违规金额是震惊股市的,行政罚款仅仅是40万元,相当于九牛一毛,相对于股价上涨收益而言,违法成本可以忽略不计。” 一不具名证券界资深人士表示,神马股份大股东中国平煤神马能源化工集团有限责任公司持有上市公司2.17亿股,持股比例达49.28%。2018年神马股份从约7元/股涨至18元/股,大股东盈利可见一斑。

“财务造假罚金只有40万,民事索赔2800余万,如果今后按五折调解,才1400万。而且,赔偿是两三年以后才付的。从违法成本来说,继续造假还是很有‘诱惑’的。”他说。

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